房地产(地产开发)行业百强房企销售跟踪(2025年11月)：11月百强房企销售额环比-12%，年内累计同比降幅-19%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 12 月 2 日 行业研究 11 月百强房企销售额环比-12%，年内累计同比降幅-19% ——百强房企销售跟踪（2025 年 11 月） 房地产（地产开发） 11 月 TOP10/TOP100 房企全口径销售额环比-9%/-12%。 1）2025 年 11 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,270 亿元、941 亿元、685 万平，同比分别为-29.8%、-30.5%、-25.8%，环比分别为-9.3%、-7.9%、+7.1%。 2）2025 年 1-11 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1.48 万亿元、1.07 万亿元、6,897 万平，同比分别为-17.0%、-18.5%、-25.3%，累计同比较 1-10 月变化-1.4pct、-1.4pct、0.0pct。 3）2025 年 11 月，TOP100 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 2,443 亿元、1,841 亿元、1,316 万平，同比分别为-36.8%、-36.0%、-35.8%，环比分别为-11.7%、-8.3%、-5.6%。 4）2025 年 1-11 月，TOP100 房企的累计全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 3.02 万亿元、2.20 万亿元、1.49 亿平，同比分别为-18.8%、-18.9%、-26.4%，累计同比较 1-10 月变化-2.1pct、-2.0pct、-1.1pct。 1-11 月 TOP50 房企全口径销售金额累计同比中位数为-16%。 1）2025 年 11 月，TOP50 房企中的 47 家房企（3 家由于历史数据不足未纳入统计）全口径销售金额同比平均值为-25.2%，中位数为-43.4%；2025 年 1-11月，TOP50 房企中的 47 家房企（3 家由于历史数据不足未纳入统计）全口径销售金额同比平均值为-8.8%，中位数为-16.1%。 2）2025 年 11 月，20 家主流房企全口径销售金额单月同比为正的有 3 家，当月表现较好的有：中建壹品（全口径销售金额单月同比+58%，权益销售金额单月同比+57%）、保利置业（全口径销售金额单月同比+12%，权益销售金额单月同比+51%）、绿地控股（全口径销售金额单月同比+13%，权益销售金额单月同比+13%）。 3）2025 年 1-11 月，20 家主流房企全口径销售金额累计同比为正的有 2 家，累计表现较好的有：中国金茂（全口径销售金额累计同比+21%，权益销售金额累计同比+21%）、绿地控股（全口径销售金额累计同比+6%，权益销售金额累计同比+6%）、建发房产（全口径销售金额累计同比-3%，权益销售金额累计同比-7%）。 4）2025 年 1-10 月，TOP10/20/50/100 房企的销售金额（权益销售金额口径）集中度分别为 14.1%、18.7%、24.9%、29.3%，同比下降 1.2pct、1.4pct、1.9pct、2.3pct，较 1-9 月累计提升 0.3pct、0.3pct、0.5pct、0.4pct。 投资建议：展望后续，随着前期一揽子房地产政策的持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化和城市分化进一步加深，部分高能级核心城市将有望获益于城市更新，实现城市结构优化转型和内涵式发展，逐步实现“止跌企稳”。 投资建议聚焦结构性阿尔法亮点：1）产品美誉度高，销售排名持续提升，在核心城市销售排名靠前的稳健龙头，推荐保利发展、招商蛇口、中国金茂等。2）存量资源丰富，具备运营品牌核心竞争力，推荐华润置地、上海临港、新城控股等。3）看好物业服务行业的长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活、绿城服务等。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。 增持（维持） 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 分析师：韦勇强 执业证书编号：S0930524070010 021-52523810 weiyongqiang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 20251103 10 月百强房企销售额环比+4%，1-10月累计同比-17%——百强房企销售跟踪（2025年 10 月） 20251115 1-10 月核心 30 城新房成交面积-11%，成交均价+2%——光大核心城市房地产销售跟踪（2025 年 10 月） 20251124 加速聚焦核心，1-10 月核心 6 城土拍总价占比近半——土地市场月度跟踪报告（2025 年 10 月） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 房地产 1、 百强房企 1-11 月全口径销售金额累计同比-19% 1.1、 TOP10/20/50/100 房企的整体销售情况 根据克而瑞数据中心发布的数据统计： ▶TOP10 房企 2025 年 11 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,270 亿元、941 亿元、685 万平，同比分别为-29.8%、-30.5%、-25.8%，环比分别为-9.3%、-7.9%、+7.1%。 2025 年 1-11 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1.48 万亿元、1.07 万亿元、6,897 万平，同比分别为-17.0%、-18.5%、-25.3%，累计同比较 1-10 月变化-1.4pct、-1.4pct、0.0pct。 图 1：TOP10 房企累计销售规模 图 2：TOP10 房企单月销售规模 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.11；单位：亿元，万平方米 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.11；单位：亿元，万平方米 图 3：TOP10 房企累计销售同比 图 4：TOP10 房企单月销售同比 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.11 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.11 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 房地产 ▶TOP20 房企 2025 年 11 月，TOP20 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,632 亿元、1,253 亿元、878 万平，同比分别为-32.3%、-27.9%、-31.5%，环比分别为-11.2%、-5.2%、-4.4%。 2025 年 1-11 月，TOP20 房企的累计全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积