工程机械行业月度点评：挖掘机产销稳步回升，2025“两新”政策将纳入更多产品

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 挖掘机产销稳步回升，2025“两新”政策将纳入更多产品 2025 年 01 月 06 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 工程机械 -5.90 -9.36 15.95 沪深 300 -3.89 -6.19 13.21 陈 郁双 分 析师 执业证书编号:S0530524110001 chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1 工程机械内外需求同步发力，制造业 PMI景气上行 2024-12-05 2 国家政策助力拉动内需，挖掘机市场保持景气 2024-11-26 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 三一重工 0.53 29.15 0.79 19.60 0.99 15.65 增持 中联重科 0.40 17.18 0.44 15.88 0.60 11.58 买入 柳工 0.43 26.67 0.81 14.12 1.04 10.98 买入 徐工机械 0.45 16.48 0.65 11.48 0.70 10.61 增持 杭叉集团 1.31 14.57 1.52 12.57 1.77 10.82 增持 安徽合力 1.43 11.84 1.64 10.34 1.95 8.70 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  月行情回顾： 2024 年 12 月，上证指数涨幅为 0.76%，深证指数跌幅为-1.86%，创业板指跌幅为-3.71%，恒生指数涨幅为 3.28%，沪深 300涨幅为 0.47%。申万一级行业中，11 个行业录得涨幅，21 个行业录得跌幅。其中银行行业涨幅最高，为 6.68%。机械设备行业跌幅为-1.92%，落后沪深 300 指数 2.39 个 pct。在申万一级行业指数中排名居中，为16/32。机械设备行业各子行业中，制冷空调设备行业涨幅最高，为5.42%；农业机械行业跌幅最大，为-14.79%。其中工程机械整机跌幅为-2.22%，排名 9/21；工程机械器件跌幅为-0.55%，排名 6/21。工程机 械板块 涨幅 前五的 个股分 别为威 博液 压（ 27.84%） 、 唯万 密封（10.38%）、柳工（8.36%）、浙江鼎力（6.05%）、五新隧装（5.86%）。跌幅前五的个股分别为铁拓机械（-31.24%）、恒立钻具（-22.92%）、万通液压（-21.24%）、邵阳液压（-15.19%）、诺力股份（-13.58%）。  行业要闻：1）中共中央政治局召开会议，分析研究 2025 年经济工作。12 月 9 日，中共中央政治局召开会议，分析研究 2025 年经济工作。会议总结分析今年经济工作，全面客观研判当前经济发展形势，对明年经济工作作出一系列部署，必将进一步坚定各方发展信心，积极主动应对困难挑战，巩固增强经济回升向好态势，为实现“十五五”良好开局打牢基础。（来源：中央人民政府）2）2024 年“两新”“两重”政策实施成效明显，有力支撑全年经济增长。2024 年“两新”“两重”政策实施成效明显，有力支撑了全年经济增长。截至 12 月 12 日，“两新”带动汽车更新 520 多万辆、销售额 6900 多亿元，家电换新 4900多万台、销售额 2100 多亿元，老旧设备更新 200 多万台套。中央经济工作会议对做好明年“两新”“两重”工作提出了明确要求。（来源：中央人民政府，新华社）3）2024 年 11 月升降工作平台租赁景气度指数发布。2024 年 11 月升降工作平台出租率指数为 624 点，环比略降1.1%，同比下降 13.5%。根据上报数据统计计算，2024 年 11 月升降工作平台租金价格指数首次跌破 10000 点，环比下降 3.7%，除 40m-5%5%15%25%35%2024-012024-042024-072024-10工程机械沪深300行业月度点评 工程机械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 以上机型环比降幅超过 8%外，其他各机型租金价值指数环比走势都比较平稳，涨跌幅度都不超过正负 3%。（来源：中国工程机械工业协会）  板块数据跟踪：1）挖掘机：挖掘机 11 月产销量表现强劲，国内市场销量为 9020台，同比增长 20.52%；出口量为 8570台，同比增长 15.19%，国内外市场需求双重高增。环比增长也表现积极，国内销量环比增长9.12%，出口环比增长 0.53%。2）叉车：2024 年 11 月叉车整体表现稳健。叉车 11 月内销量为 60746 台，同比减少 2.00%；出口量为 44198台，同比增长 16.65%，海外市场需求进一步扩张。3）装载机：2024年 11 月我国装载机市场呈现出明显的分化趋势。装载机国内市场销量4383 台，同比下降 15.71%，出口量 4263 台，同比增长 16.06%。4）高空作业车：11 月，高空作业车销量同比增长 26.48%，共销售 449台。其中国内销量 434 台，同比增长 24.00%；出口量 15 台，同比增加 10 台。电动化产品方面：1）电动叉车：2024 年 11 月我国电动叉车销量为 80818 台，同比增长 10.40%；电动叉车出口量为 35367 台，同比增长 23.08%。截止 11 月底，电动叉车在叉车销量中占比的单月值及累计值分别为 77.01%及 73.15%，同比变化+3.71pct 及+6.16pct，环比变化+0.89pct 及+0.38pct。2）电动装载机：2024 年 11 月，电动装载机销量为 1005 台，其中 5 吨级电动装载机销售 833 台，占主要份额。与去年同期相比，电动装载机销量增长显著，同比增长 85.08%，电动化渗透率达到 11.62%。3）电动挖掘机：2024 年 11 月，电动挖掘机销量仅为 7 台，其中 10 至 18.5 吨级 1 台，18.5 至 28.5 吨级 5 台，40 吨级以上 1 台。  投资建议：工程机械行业周期性强，海外市场需求强劲，出口已成为推动行业增长的关键因素。财政部近期推出的一系列新政策，有助于稳定房地产市场和基础设施建设，预计将带动工程机械行业下游市场的景气度出现积极转变。随着大规模设备更新换代和以旧换新政策的逐步实施，国内市场的需求有望改善。此外，工程机械行业正积极推进国际化和电动化进程，电动产品在多个领域的市场份额不断增长，显示出行业正朝着智能化和绿色化的方向转型。建议关注顺周期机会，维持“领先大市”评级。建议关注：三一重工（600031）：推出