固收专题研究:2025年十大投资主题

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 固收 2025 年十大投资主题 华泰研究 研究员 张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴宇航 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴靖,PhD SAC No. S0570523070006 wujing018437@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 陶冶 SAC No. S0570522040001 taoye019714@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 殷超 SAC No. S0570521010002 yinchao014790@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 何颖雯 SAC No. S0570522090002 heyingwen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 李梓豪 SAC No. S0570124060040 lizihao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2025 年 1 月 07 日│中国内地 专题研究 核心观点 我们一如既往推出 2025 年的十大投资主题,供投资者参考。今年全球最大的变数是特朗普新政,最大主题是中国的政策应对和通胀合理回升,国内流动性充裕或是最大的确定性,低利率环境下的资产配置是诸多资管机构面临的共同挑战。 具体而言: #1 主题一:基本面关注点?中国是物价,美国是新政,欧洲是竞争力 #2 主题二:特朗普交易的验证期与预期差 #3 主题三:美元“循环”面临的挑战 #4 主题四:AI 革命仍是较为重要的主题性机会 #5 主题五:综合整治“内卷式”竞争下的结构性机会 #6 主题六:推动物价合理回升的努力 #7 主题七:国内流动性充裕是最大的确定性 #8 主题八:财政与准财政是宏观加杠杆的主力 #9 主题九:机构重建信任与定价权切换 #10 主题十:在低利率时代做资产配置 风险提示:特朗普新政超预期;国内政策应对力度;地缘环境复杂多变。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 固收研究 正文目录 2025 年十大投资主题 ................................................................................................................................................... 3 主题一:基本面关注点?中国是物价,美国是新政,欧洲是竞争力 ............................................................. 3 主题二:特朗普交易的验证期与预期差 ......................................................................................................... 4 主题三:美元“循环”面临的挑战 ..................................................................................................................... 5 主题四:AI 革命仍是较为重要的主题性机会 ................................................................................................. 7 主题五:综合整治“内卷式”竞争下的结构性机会 ........................................................................................... 7 主题六:推动物价合理回升的努力 ................................................................................................................ 9 主题七:国内流动性充裕是最大的确定性 ................................................................................................... 10 主题八:财政与准财政是宏观加杠杆的主力 ............................................................................................... 11 主题九:机构重建信任与定价权切换 .......................................................................................................... 12 主题十:在低利率时代做资产配置 .............................................................................................................. 13 风险提示.............................................................................................................................................................. 13 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 3 固收研究 2025 年十大投资主题 我们一如既往推出 2025 年的十大投资主题,供投资者参考。今年全球最大的变数是特朗普新政,最大主题是中国的政策应对和通胀合理回升,最大的确定性是国内资金充裕,低利率环境下的资产配置是诸多资管机构面临的共同挑战。 主题一:基本面关注点?中国是物价,美国是新政,欧洲是竞争力 重要性:★★★★★ 可能性:★★★✰✰ 预期差:★★★✰✰ 市场对全球经济运行存在几点共识: 一是,中国经济的关键是物价走势,刺激需求叠加“内卷式”竞争缓解,通胀有望合理回升。 二是,美国经济沿着“软着陆”的路径前行,消费、房地产等需求领域预计有所降温,但AI 技术革命

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2025-01-13
华泰证券
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