精测电子(300567)量检测设备持续突破，显示领域否极泰来

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 [Table_Page] 公司深度研究|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 精测电子（300567.SZ） 量检测设备持续突破，显示领域否极泰来 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 深耕显示、半导体、新能源三大板块。公司是一家致力于为半导体、显示以及新能源测试等领域提供检测/测试设备的高新技术企业；自成立以来，公司深耕平板显示检测，依靠“光、机、电、算、软”的垂直整合能力，打破海外技术垄断，在面板显示检测领域处于行业领先水平；后公司积极布局新赛道，先后成立武汉精鸿、武汉精能等子公司，切入半导体、新能源、激光设备等领域。 ⚫ 半导体量检测设备持续突破。根据 24 年半年报，公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，半导体领域在手订单约 17.67 亿元；根据公司 24 年 12 月 20 日发布的公告，控股子公司“上海精测”与客户签订了多份销售合同，拟向客户出售明场缺陷检查机和应力测试仪等，总交易金额合计约 1.2 亿元。 ⚫ 显示领域有望受益于 AMOLED 8.6 代线建设以及消费电子创新周期。根据京东方和维信诺的《投建第 8.6 代 AMOLED 生产线项目》相关公告，京东方和维信诺分别在四川成都、安徽合肥建设第 8.6 代 AMOLED生产线项目，公司受益明显；随着 AI 功能的不断成熟，有望带动手机、XR、AI 眼镜等产品的创新。 ⚫ 盈利预测与投资建议。我们预计精测电子 2024-2026 年营业收入为29.25/36.48/43.80 亿元，同期归母净利润为 2.13/3.82/5.77 亿元，EPS为 0.78/1.39/2.10 元/股，结合可比公司的估值水平，考虑公司在半导体量测领域的重要地位，以及公司在显示、半导体、新能源等领域的扩展可能性，我们给予 25 年 50 倍的 PE 估值，对应合理价值 69.64元/股，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示。宏观环境不确定性风险，客户集中风险，半导体设备技术研发风险，募投项目无法达到预期效益的风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2731 2429 2925 3648 4380 增长率（%） 13.4% -11.0% 20.4% 24.7% 20.1% EBITDA（百万元） 333 349 501 682 889 归母净利润（百万元） 272 150 213 382 577 增长率（%） 41.4% -44.8% 41.7% 79.5% 51.1% EPS（元/股） 0.99 0.54 0.78 1.39 2.10 市盈率（P/E） 50.71 162.26 74.77 41.66 27.58 ROE（%） 8.4% 4.1% 5.8% 9.4% 12.5% EV/EBITDA 44.82 73.07 35.57 26.76 20.72 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 58.02 元 合理价值 69.64 元 前次评级 买入 报告日期 2025-01-03 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 274.19/202.77 总市值/流通市值（百万元） 15908/11764 一年内最高/最低（元） 82.60/44.48 30 日日均成交量/成交额（百万） 6.98/479.57 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -24.83/10.09 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 shwangning@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] -50%-34%-18%-2%14%30%01/2403/2405/2407/2409/2411/2401/25精测电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 精测电子|公司深度研究 目录索引 一、精测电子：横跨多领域的设备平台企业....................................................................... 5 （一）检测领域的平台化企业，持续拓展高端产品矩阵 ............................................ 5 （二）Q3 盈利保持增长，业绩进入修复期 ................................................................ 7 二、半导体：布局量检测设备，致力解决国产短板 .......................................................... 10 （一）半导体检测包括前道和后道两大类别，前道量检测价值占比更大 ................ 10 （二）后道测试聚焦电学参数测量，测试机市场规模最大 ...................................... 12 三、平板显示：优势领域，受益消费电子创新周期 .......................................................... 15 （一）平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节 ............................... 15 （二）新工厂建设驱动平板检测市场持续扩张，公司产品线日益丰富 .................... 16 四、新能源：切入锂电设备，绑定大客户快速成长 .......................................................... 22 五、盈利预测和投资建议 .................................................................................................. 25 六、风险提示