环保公用事业行业周报：政策升级，加力扩围实施“两新”

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 01 月 12 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 01 月 12 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2025/01/12） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 3.04%；公用事业（申万）行业指数下跌 3.10%，相对市场整体跌幅较大。 ❑ 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 3.04%，公用事业（申万）行业指数下跌 3.10%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌 2.90%，燃气板块下跌 5.07%。2024 年以来，环保板块累计涨幅-6.34%，电力板块累计涨幅 3.38%，涨幅均落后于沪深 300指数及创业板指数。 ❑ 核心观点：多省陆续公布 25 年电力交易结果，其中，广东 25 年成交均价391.86 元/兆瓦时，同比-15.8%；江苏 25 年交易均价 412.45 元/兆瓦时，同比-8.9%；安徽 25 年交易均价 412.97 元/兆瓦时，同比-5.3%。2024 年以来煤价持续下行，推动各地电价普遍下降，但不同区域降幅有所分化，电力供需格局较好地区的降价压力较小。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。 ❑ 行业重点事件解读：1）国家发展改革委和财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，部署加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新、加快提升回收循环利用水平等多方面工作。2）生态环境部等部门联合印发《产品碳足迹核算标准编制工作指引》，旨在加快建立统一规范的产品碳足迹核算标准体系。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价与上周持平，主要港口煤炭库存减少。截至 2025 年 1 月 10 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为 780 元/吨，与 2025 年 1 月 3 日持平；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 610 元/吨，较 1 月 3 日下降 4.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升，环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、硅片价格均与上周持平，组件价格下跌。4）本周 LNG 到岸价、国内 LNG出厂价均下降。截至 2025 年 1 月 10 日，LNG 到岸价为 13.27 美元/百万英热（5060 元/吨），较 2025 年 1 月 3 日下跌 12.2%；国内 LNG 出厂价为4458 元/吨，较 2025 年 1 月 3 日下跌 1.0%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于 1 月 9 日（周四）达到最高值 385.08 元/兆瓦时，环比上升 11.0%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，2025 年 1 月 6 日至 2025 年 1 月 11 日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达 42.29 亿千瓦时，环比下降 1.2%；同期加权平均成交电价 372.55 元/兆瓦时，环比上涨 0.16%。2025 年 1 月，广东省中长期交易综合价为 372.94 元/兆瓦时，同比下降 23.1%，环比 2024年 12 月下降 7.0%。6）碳市场：本周碳市场挂牌协议交易规模、交易均价均下降。 ❑ 行业重点事件：国家能源局印发《2025 年能源监管工作要点》。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 229 4.5 总市值（十亿元） 3429.3 4.3 流通市值（十亿元） 3216.9 4.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -12.7 6.1 -1.6 相对表现 -6.1 -2.8 -15.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20250105）：煤价维持较低水平，多 省 公 布 25 年 电 力 交 易 结 果 》2025-01-05 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20241229）：落实 PPP 新机制项目规范，激发民营企业活力》2024-12-29 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20241222）：水电电量降幅收窄，第 三 产 业 及居 民 用 电需 求下 滑 》2024-12-22 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -30-20-10010203040Jan/24May/24Aug/24Dec/24(%)环保及公用事业沪深300政策升级，加力扩围实施“两新” 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 政策升级，加力扩围实施“两新”.............................................................. 4 2、 促进产品碳足迹核算标准编制，助力新质生产力发展 ................................ 4 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 6 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 6 2、 个股表现 ...................................................................................................... 7 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 8 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 8 2、 重点水库水位及蓄水量 ............................