汽车及汽车零部件行业周报：25年汽车以旧换新政策落地，速度-范围超预期

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化： 1）锂电：1 月 10 日，氢氧化锂报价 7.01 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 7.62 万元/吨，较上周上升 0.40%。 2）整车：12 月全国乘用车批售 307.5 万辆，同/环比+12.3%/+4.5%，创历年各月新高；24 年累计批售 2719.1 万辆，同比+6.3%。12 月新能源批售 151.2 万辆，同/环比+35.6%/+5.0%。24 年累计 1223 万辆，同比+37.8%。 核心观点： 整车：25 年汽车以旧换新政策落地：速度&范围超预期，看好 25 年销量成长。1 月 8 日上午，国家发改委下发《关于2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。政策加持，预计 25 年车市维持强势，市场价格体系有望维持稳定。关注核心受益车企：25 年 1 周在无补贴状态下，紧凑型车为主的车企和品牌在销量和订单环比均有较大下滑，印证以旧换新主要拉动的是低价紧凑型车型。 新车型：2025 首批新车公示，重磅车型频出。1）特斯拉：1 月 10 日上午，特斯拉新款 Model Y 于官网正式开启焕新版 Model Y 预售，预计 3 月开启交付。2）比亚迪：1 月 8 日晚，比亚迪夏正式上市，新车定价 24.98-30.98 万元，并有 6000-8000 元的置换补贴，定价超预期；同时汉 L/唐 L/秦 L EV 正式亮相工信部；3）其他车企：1 月 10 日晚，工信部正式公示第 391 批新车名录，其中小鹏 G7/问界 M8/极氪 007 GT/萤火虫等重点新车亮相，Q2 配合上海车展有望形成市场新一轮新车热潮。 亿纬锂能：荆门超级工厂二期启动，储能电池产能再扩张。1 月 5 日，亿纬锂能在荆门的超级工厂二期（60B）桩基工程正式启动，主要生产 MB56 大铁锂储能电池，应用于电力储能、户外储能和船舶储能等多个领域。项目总投资 108 亿元，分两期建设，设计总产能 60GWh。二期预计产能为 43GWh，全面投产后，荆门工厂的储能电池年产能将达到 212GWh。 看好储能份额提升，盈利强化。公司当前储能满产，伴随产能释放，预计全球份额进一步提升；全球范围内美国市场的价格接受度较高，有望强化单 Wh 盈利。储能产品从跟随到引领，已逐步拉开行业差距，628Ah 大电芯+Mr.Giant 系统，具备行业领先的能效比和循环寿命，公司储能市场产品从跟随到引领，量产能力行业领先，逐步拉开与对手差距。 龙蟠科技：与北美的福特宁德合作基地签订 LFP 供应协议，海外优势强化，同时展望宁德在美前景也更为乐观。龙蟠科技孙公司锂源（亚太）与 Blue Oval Battery Park, Michigan 签署《供应协议》。协议约定，由锂源（亚太）向 Blue Oval 销售磷酸铁锂正极材料，为期五年，具体单价由双方根据本协议条款逐月确定。Blue Oval Battery Park，Michigan 为宁德和福特的北美合作 LFP 电池基地（LRS 模式），公司锁定该基地 LFP 独供，海外大客户再下一城。 对宁德时代在美前景应更为乐观。相较拜登政府的一味打压，特朗普上台后给企业谈判留下了更多余地，宁德在美僵局有望改善，在目前北美福特电池基地的放量预期下，对宁德时代在北美 LRS 的前景也应更为乐观。我们持续看好国产 LFP 电池在全球的技术、成本优势和份额扩张。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：智能驾驶作为具身智能的最佳应用之一，伴随端到端技术等方案的落地，未来几年将会持续爆发，我们预计 25 年高阶渗透率将提升两倍至 15%，我们看好端到端时代整车厂的竞争力将优于第三方供应商。（2）汽零：看好智驾芯片、激光雷达、传感器清洗等核心零部件产业链，Robotaxi 产业即将迎来商业化拐点。（3）电池端：25 年我们结构上更加看好正极和负极。正极主要方向是高压密铁锂，负极看好的是技术迭代，我们认为，新一轮革命性的技术迭代，负极是打头阵的；如果说固态电池代表未来和终局，终局的认知只会是主题，而基于电池技术迭代的 roadmap 则是实打实能兑现的产业趋势。 本周重要行业事件 25 年汽车以旧换新政策落地，2025 年首批新车公示，龙蟠科技获得新订单，尚太科技拟发行可转债等。 风险提示 行业竞争加剧；电动车、储能系统需求不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：电车销量、市场动态及新车型............................................................ 4 1.1 国内：12 月市场销量维持强势，政策落地看好全年销量增长 ................................... 4 1.2 新车型：比亚迪夏上市、特斯拉 Model Y 新款开启预售，工信部 391 批新车公示众多爆款亮相...... 4 二、周期：电池产业链价格及供需分析.............................................................. 7 三、格局....................................................................................... 12 3.1 亿纬锂能：荆门超级工厂二期启动，储能电池产能再扩张..................................... 12 3.2 尚太科技：拟发行可转债，扩产 20 万吨负极一体化.......................................... 12 3.3 龙蟠科技：与北美的福特宁德合作基地签订 LFP 供应协议，海外优势强化，同时展望宁德在美前景也更为乐观..................................................................................... 12 四、新技术..................................................................................... 13 4.1 固态电池：宁德时代新路线获专利......................................................... 13 4.2 复合铜箔：三孚新科“一步全湿法复合铜箔”顺利出货....................................... 13 五、投资建议................................................................................... 13 六、风险提示........................................