医药行业周报：中医发展看名医，医保合规利龙头

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2025 年 01 月 12 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 市场表现 数据来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《医药行业周报： 和黄医药剥离中药资产，出海有望迎来新局面》，2025.1.6 2.《 昆 药 集 团 ： 集 采 续 约 平 稳 落地，圣火并表未来可期》，2025.1.3 3.《医药行业周报：GLP-1 授权再次 火 热 ， 哪 些 管 线 值 得 关 注 》，2024.12.29 4.《泰恩康（301263.SZ）创新研发 持 续 推 进 ， 未 来 可 期 》，2024.12.22 5.《医药行业周报： 麻醉药品——供给端高壁垒的医药核心资产》， 2024.12.22 医药行业周报： 中医发展看名医，医保合规利龙头 [Table_Summary] 投资要点：  中医就诊需求旺盛，但高年资医师资源稀缺。2009-2022 年中国诊疗人次、中医医院诊疗的 CAGR 分别为 3.34%、5.43%。中医院诊疗人次占中国诊疗人次的比例从 2009 年的 5.5%提升到 2022 年的 7.1%，中医诊疗增速快于整体诊疗人次，需求旺盛。2022 年 55 岁以上的中医执业（助理）医师占比为 24.3%，副高以上的中医执业（助理）医师占比为 16.7%，高年资医师是稀缺资源；  民营中医市场分散，医保合规利龙头。现阶段民营中医市场分散，以 2021 年中医类医疗机构数量为基数，主流机构门店数量占比不足 1%，2024 年以来，国家医保局针对常见的违法违规问题，组织辖区内定点医疗机构开展自查自纠。我们认为违法违规问题的关键词是虚假、重复和超标准，国家医保局的飞检能够有效减少行业的恶性竞争，有利于合规龙头的发展；  建议关注上市中医服务龙头，聚医能力优秀。上市之初，固生堂国医大师人数在具备线上及线下医疗服务网络的私营中医医疗健康提供商中排名第一。上市后，固生堂通过与多家三级甲等医院开展医联体合作逐步覆盖，与国医大师、国家级名中医、省级名医共建名医工作室，构建人才培养体系，形成了优秀的聚医能力。  行情回顾：本周（2025 年 1 月 6 日-2025 年 1 月 10 日）申万医药生物板块指数下跌 3.1%，跑输沪深 300 指数 2.0%，医药板块在申万行业分类中排名第 26 位；2025 年初至今申万医药生物板块指数下跌 6.3%，跑输沪深 300 指数 1.2%，在申万行业分类中排名第 13 位。本周涨幅前五的个股为*ST 吉药（53.19%）、金石亚药（14.59%）、东阳光（14.34%）、赛托生物（10.93%）、凯普生物（8.12%）。  整体投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复，我们看好的 4 大主线: 1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、市净率较低，3）基本面扎实的企业，4）24H2 业绩预期（wind 一致预期）高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。  月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。  风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 -29%-20%-10%0%10%20%29%39%2024-012024-052024-09医药生物沪深300 行业周报 医药生物 2 / 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 中医发展看医师，医保合规利龙头 ............................................................................... 4 2. 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.1.6-2025.1.10） ............................................ 7 2.1. A 股医药板块本周行情 ......................................................................................... 7 2.2. 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪： ............................................... 10 2.3. 港股医药本周行情 .............................................................................................. 11 3. 风险提示 ..................................................................................................................... 13 行业周报 医药生物 3 / 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：中国诊疗人次与中医医院诊疗人次对比简况 .....