公用事业—电力天然气周报：新型电力系统调节能力有望提升，2025年初欧盟天然气库存低于多年平均

15666646523.tcy 新型电力系统调节能力有望提升，2025 年初欧盟天然气库存低于多年平均 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate]2025 年 1 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 化工行业： 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 唐婵玉 电力公用研究助理 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 新型电力系统调节能力有望提升，2025 年初欧盟天然气库存低于多年平均 2025 年 1 月 12 日 本期内容提要: [Table_Summary] ● 本周市场表现：截至1月10日收盘，本周公用事业板块下跌3.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌2.90%，燃气板块下跌5.07%。 ● 电力行业数据跟踪： ➢ 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价767元/吨，周环比上涨2元/吨。截至1月10日，广州港印尼煤(Q5500)库提价841.27元/吨，周环比下跌2.99元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价835.26元/吨，周环比上涨0.44元/吨。 ➢ 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，内陆电厂日耗周环比上升。截至1月10日，秦皇岛港煤炭库存682万吨，周环比增加37万吨。截至1月9日，内陆17省煤炭库存9333.1万吨，较上周下降191.4万吨，周环比下降2.01%；内陆17省电厂日耗为430.8万吨，较上周增加8.9万吨/日，周环比上升2.11%；可用天数为21.7天，较上周下降0.9天。截至1月9日，沿海8省煤炭库存3487.4万吨，较上周下降31.1万吨，周环比下降0.88%；沿海8省电厂日耗为212.4万吨，较上周下降7.4万吨/日，周环比下降3.37%；可用天数为16.4天，较上周增加0.4天。 ➢ 水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至1月10日，三峡出库流量6920立方米/秒，同比上升1.32%，周环比下降0.72%。 ➢ 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2024年11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至2024年11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西电力市场：截至2024年11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至2024年11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山东电力市场：截至2024年11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至2024年11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：近期电价数据未更新） ● 天然气行业数据跟踪： ➢ 国内外天然气价格：亚欧气价周环比回落。截至1月10日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4458元/吨，同比下降16.36%，环比下降0.96%；截至1月9日，欧洲TTF现货价格为13.89美元/百万英热，同比上升40.2%，周环比下降7.7%；美国HH现货价格为3.94美元/百万英热，同比上升34.0%，周环比上升9.1%；中国DES现货价格为13.78美元/百万英热，同比上升25.4%，周环比下降3.0%。 ➢ 欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气消费了周环比上升。2025年第1周，欧盟天然气供应量55.5亿方，同比下降2.2%，周环比下降9.3%。其中，LNG供应量为22.3亿方，周环比上升2.8%，占天然气供应量的40.2%；进口管道气33.1亿方，同比下降3.6%，周环比下降6.1%。2025年第1周， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 欧盟天然气消费量（我们估算）为89.9亿方，周环比上升10.5%，同比上升25.6%。 ➢ 国内天然气供需情况：2024年11月，国内天然气表观消费量为348.60亿方，同比下降0.3%。2024年11月，国内天然气产量为206.70亿方，同比上升3.7%。2024年11月，LNG进口量为615.00万吨，同比下降9.6%，环比下降6.1%。2024年11月，PNG进口量为465.00万吨，同比上升12.0%，环比上升16.5%。 ● 本周行业重点新闻：1）国家发展改革委和能源局印发关于《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知：《通知》旨在提升电力系统调节能力和调用水平，支撑新能源消纳，构建新型电力系统。该方案总体要求到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑年均新增2亿千瓦以上的新能源消纳，确保全国新能源利用率不低于90%。2）2025年初欧盟天然气库存水平低于多年平均水平：据彭博社的最新数据显示，2025年初，欧洲天然气储存量为71.8%，低于过去16年同期74.29%的平均水平。分析认为，这表明由于供应趋紧和取暖需求增加，欧洲大陆将以四年来最快的速度消耗库存。 ● 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国