金属-新材料行业周报：美国非农数据超预期，关注贵金属配置机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2025 年 01 月 11 日 美国非农数据超预期，关注贵金属配置机会 看好 ——金属&新材料行业周报 20250106-20250110 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周，1）上证指数下跌 1.34%，深证成指下跌 1.02%，沪深 300 下跌 1.13%，有色金属（申万）指数上涨 2.00%，跑赢沪深 300 指数 3.13 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 0.15%，铝上涨 1.45%，能源金属上涨 0.49%，小金属上涨 2.88%，铜上涨 3.03%，铅锌上涨 0.74%，金属新材料上涨4.15%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 2.42%、3.13%、2.70%、-0.69%、2.67%、3.62%，COMEX 黄金价格 2.44%、白银 3.99%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石+2.66%，电池级碳酸锂+1.00%，工业级碳酸锂+1.39%，电池级氢氧化锂+0.69%，金属锂不变；电解钴-2.05%，电解镍+2.42%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，环比上周，螺纹钢价格-2.40%；铁矿石价格-1.32%。 ⚫ 变化： 1）美国 12 月非农就业人数增加 25.6 万人，预估为增加 16.5 万人，前值为增加22.7 万人。美国 12 月份失业率为 4.1%，预估为 4.2%。2）据国家统计局，2024 年12 月，中国 CPI 同比上涨 0.1%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点;PPI 同比下降 2.3%，降幅比上月收窄 0.2 个百分点。3）世界黄金协会 1 月 8 日报告称，全球黄金 ETF 四年来首次录得年度资金流入(34 亿美元)，2024 年 12 月份录得 7.78 亿美元资金流入，为2019 年以来首次在 12 月录得资金流入，亚洲和欧洲居首。 ⚫ 周期投资分析意见：建议积极关注贵金属，全球信用格局重塑、央行黄金储备占比偏低背景下央行购金持续，金价上行趋势不变，过去两个月黄金板块整体调整较多、估值已跌至中枢下沿，板块具备修复动力及空间(建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源);铜铝，供给相对刚性、新能源需求稳步增长，当前全球制造业产成品库存处于周期底部，伴随着国内外政策转向，补库周期有望重启，中长期看好价格(建议关注中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源);钢铁，关注业绩稳定高分红标的(宝钢股份、南钢股份)以及破净央国企的估值修复(萎钢铁、新钢股份、山东钢铁)。黄金:美元信用削弱下全球信用格局开启重塑，央行购金主导金价，当前央行黄金储备仍偏低，全球信用格局持续重塑下金价上行趋势不改。银:供给整体平稳，需求受光伏需求拉动，供需紧张状态维持，黄金价格上涨有利于白银金融属性的修复，银价维持偏强判断。铜:看价格长牛，全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期。铝:24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长，对冲地产需求下降；短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑，25 年成本压力有望缓解，电解铝利润修复。工业硅:下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钢铁:需求边际改善，预计钢价震荡运行。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数下跌 1.34%，深证成指下跌 1.02%，沪深300 下跌 1.13%，有色金属（申万）指数上涨 2.00%，跑赢沪深 300 指数 3.13 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数上涨 1.37%，跑赢沪深 300 指数 6.52 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数上涨 2.00%，跑赢沪深 300 指数 3.13 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2025 年有色金属（申万）指数上涨 1.37%，跑赢沪深 300 指数 6.52 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，环比上周，贵金属上涨 0.15%，铝上涨 1.45%，能源金属上涨 0.49%，小金属上涨 2.88%，铜上涨 3.03%，铅锌上涨 0.74%，金属新材料上涨4.15%；年初至今，贵金属上涨 4.67%，铝上涨 1.27%，能源金属下跌 3.92%，小金属下跌 0.75%，铜上涨 4.80%，铅锌下跌 1.28%，金属新材料下跌 0.33%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共8页 简单金融 成就梦想 2. 金属价格变化及行业重点公司估值 表 1：基本金属及贵金属价格变化 单位 19 均价 20 均价 21 均价 22 均价 23 均价 24 均价 本周价格 周环比 同比年初 LME 价格 铜(三月期) 美元/吨 6023 6197 9293 8793 8524 9267 9092 2.42% 3.69% 铝(三月期) 美元/吨 1812 1732 2486 2711 2288 2459 2572 3.13% 0.78% 铅(三月期) 美元/吨 2005 1837 2189 2147 2127 2103 1975 2.70% 1.18% 锌(三月期) 美元/吨 2506 2280 3007 3445 2649 28