金属及金属新材料行业1月策略：黄金1月表现可期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 1 月策略 黄金 1 月表现可期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 基本金属：需求淡季，预计基本金属价格震荡。12 月以来，25 年美联储降息预期下降，国内财政政策对 25 年内需支撑预期逐渐明晰，淡季影响下，基本金属价格有所回调。25 年 1 月份的核心焦点在于美联储25 年的降息预期变化，预计需求淡季持续，强成本与低库存共同支撑基本金属价格震荡，静待宏观环境进一步改善。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国宏桥（H）、云铝股份、天山铝业等。 ⚫ 钢铁：本月供需稳定，需求淡季预期钢材价利平稳。据 Wind，供给端，12 月钢厂盈利率下降 2.29 PCT 至 49.68%，低盈利率有望约束供给。需求端，上海线螺采购平稳。未来宏观增量利好政策有望提升需求改善预期。成本端，铁水增量有限压制成本上行空间。价利方面，需求淡季预期价利平稳。关注未来宏观增量政策提振预期，建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。 ⚫ 贵金属：美国换届落地或带来预期变化，金价有望重启上行。本周公布的美国当周初请失业金人数低于预期，续请失业金人数高于预期，美国劳动力市场压力不减。据 CME（12 月 28 日），美联储 2025 年 1 月、3 月维持联邦基金利率不变的概率分别为 89.3%、51.8%，结合当前市场对于明年美国通胀的博弈，金价短期震荡为主。1 月关注特朗普上任前后的市场预期变化，金价有望在预期修复中继续上行，建议把握板块布局机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、山金国际等。 ⚫ 能源金属：供需双弱预期，锂价预计窄幅震荡。锂盐厂节前常规检修季预期到来或已有体现，同时市场对于 1 月需求环比略降亦有充分预期，碳酸锂供需和价格博弈持续，当前锂价下供方挺价情绪仍高，预计锂价格窄幅震荡为主，关注需求超预期变化情况。建议关注：赣锋锂业（A+H）、盛新锂能、华友钴业等。 ⚫ 小金属：1 月钨、钼价格预期平稳。淡季下，稀土价格预计仍将小幅走弱，但价格有成本支撑。12 月钨价下跌，供需弱平衡且上游挺价意愿回落，预计 1 月钨价平稳。12 月钼价下跌，钢招需求回升，月底下游缓慢去库，产业链供需格局逐步优化，预计 1 月钼价震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土等。 ⚫ 风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储降息不及预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业:黄金预期有望企稳回升 2024-12-22 金属及金属新材料行业:黄金继续稳步上行 2024-12-15 金属及金属新材料行业:黄金预期再提升 2024-12-08 -20%-11%-2%6%15%24%12/2303/2405/2408/2410/2412/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略月报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.28 2024/08/29 买入 11.32 0.87 0.93 8.37 7.83 2.70 2.58 21.10 19.00 天山铝业 002532.SZ CNY 8.01 2024/10/27 买入 11.20 0.93 1.02 8.61 7.85 4.37 3.98 16.00 15.60 西部矿业 601168.SH CNY 16.23 2024/10/20 买入 25.16 1.68 1.76 9.66 9.22 3.98 4.01 25.40 25.70 宝钢股份 600019.SH CNY 7.04 2024/08/28 买入 7.27 0.48 0.52 14.67 13.54 4.46 4.30 5.20 5.50 久立特材 002318.SZ CNY 23.46 2024/11/01 买入 26.17 1.54 1.90 15.23 12.35 10.77 9.12 19.60 21.90 银泰黄金 000975.SZ CNY 15.42 2024/10/22 买入 27.48 0.92 1.06 16.76 14.55 9.06 8.47 19.10 19.00 宝钛股份 600456.SH CNY 29.37 2024/08/21 买入 41.63 1.65 2.04 17.80 14.40 9.55 8.24 11.30 13.00 金钼股份 601958.SH CNY 10.31 2024/10/28 买入 14.75 0.98 1.02 10.52 10.11 6.99 6.75 18.50 17.40 图南股份 300855.SZ CNY 24.00 2024/10/23 增持 29.06 0.91 1.13 26.37 21.24 18.76 15.19 16.70 17.20 云铝股份 000807.SZ CNY 13.75 2024/10/28 买入 19.42 1.49 1.52 9.23 9.05 5.35 5.18 18.20 17.50 中信特钢 000708.SZ CNY 11.56 2024/08/23 买入 17.70 1.18 1.26 9.80 9.17 4.60 4.38 14.90 14.90 云南铜业 000878.SZ