非银金融行业：监管重视并维稳资本市场，关注非银板块配置价值

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 监管重视并维稳资本市场，关注非银板块配置价值 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：证监会澄清并及时稳市，短期退市公司数量及影响较小；依新《公司法》调适规则，完善内部监督管理工作。据 wind，本周沪深两市日均成交额 1.4 万亿元（环比-9%），沪深两融余额 18809 亿元（环比持平）。（1）12 月 23 日晚，针对网上引发市场恐慌的退市传闻，证监会深夜紧急辟谣，详细说明了退市标准的严谨性和透明性，如各类退市情形均有明确规则且设置了合理过渡期，同时揭示涉事公司的真实整改情况，提醒投资者不信谣，对造谣媒体将依法追责，有力地维护了市场秩序，稳定了市场情绪与信心。（2）12 月 27 日，为贯彻新《公司法》，证监会打包推进配套规则调适，对 89 项文件进行适应性调整，还针对内部监督机构优化细化相关规则并安排过渡期，旨在全方位提升上市公司规范运作水平，优化上市公司内部监督工作，促进资本市场健康、有序、高效发展，为投资者营造更稳定可靠的投资环境，增强市场活力与韧性。当前市场活跃度稳定较高，并购事件吸引增量资金关注，行业估值修复空间可期，政策转向下市场预期修复，建议重视券商及证券 IT 的业绩估值高弹性。建议持续关注中国银河（A/H）、华泰证券/HTSC、中信证券（A/H）、东方财富、国泰君安（A/H）、中金公司（H）、招商证券（A/H）以及同花顺等个股。 ⚫ 保险：近期市场利率快速下行导致保险股有所回调，若 25 年稳增长政策发力后长端利率回升，有望催化保险股估值的上行，而负债端整体延续较高景气度，建议积极关注保险板块。资产端方面，近期长端利率快速下行导致保险股估值承压，但目前长端利率继续下行的空间较小，风险已经明显释放，叠加保险公司持续降低负债成本，包括预定利率下调降低新增负债成本，以及分红险和万能险结算利率下调降低存量负债水平，整体利差损风险可控，期待后续宏观经济回暖带来的名义经济增速回升，进而推升长端利率，而长端利率的企稳回升有望提振保险股的估值，且后续财政政策和货币政策的持续出台有利于权益市场回升。负债端方面，开门红如火如荼，分红险通过“固定+浮动”的特征重新获得客户的青睐，销售有望超出市场预期，且当前较低的市场利率水平下，保险产品优势明显，有望在高基数下继续稳健增长，整体延续较高景气度。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:“偿二代”二期延期引导长钱入市，市值管理优化投资价值 2024-12-22 非银金融行业:中央经济会议定策以进促稳，个金扩大扩容推动长钱入市 2024-12-16 非银金融行业:部署投融资综合改革，引领中长期资金入市 2024-12-13 [Table_Contacts] -14%0%13%27%40%54%12/2303/2405/2408/2410/2412/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 53.74 20241022 买入 58.55 7.45 7.60 7.21 7.07 0.64 0.60 14.55% 13.51% 新华保险 601336.SH CNY 49.88 20241205 买入 58.46 5.24 6.82 9.52 7.31 0.55 0.51 14.78% 18.24% 中国太保 601601.SH CNY 34.44 20241030 买入 49.30 4.30 5.55 8.01 6.21 0.56 0.51 14.07% 15.21% 中国人寿 601628.SH CNY 42.15 20241031 买入 48.82 3.96 4.08 10.64 10.33 0.82 0.76 20.30% 17.43% 中国平安 02318.HK HKD 46.35 20241022 买入 54.87 7.45 7.60 5.83 5.71 0.52 0.48 14.55% 13.51% 新华保险 01336.HK HKD 24.15 20241205 买入 28.92 5.24 6.82 4.32 3.32 0.25 0.23 14.78% 18.24% 中国太保 02601.HK HKD 24.40 20241030 买入 36.90 4.30 5.55 5.31 4.12 0.37 0.34 14.07% 15.21% 中国人寿 02628.HK HKD 14.88 20241031 买入 22.43 3.96 4.08 3.52 3.42 0.27 0.25 20.30% 17.43% 中国太平 00966.HK HKD 11.94 20240827 买入 13.51 1.75 2.02 6.82 5.91 0.22 0.21 6.11% 6.64% 友邦保险 01299.HK HKD 56.50 20241103 买入 76.12 0.44 0.49 16.52 14.83 1.19 1.10 7.43% 9.27% 中国财险 02328.HK HKD 11.96 20241029 买入 14.41 1.42 1.47 7.89 7.62