汽车和汽车零部件行业周报：武汉、北京即将正式实施自动驾驶法规，多地宣布以旧换新政策延续

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2025 年 1 月 6 日 行业研究 武汉、北京即将正式实施自动驾驶法规，多地宣布以旧换新政策延续 ——汽车和汽车零部件行业周报（20241230-20250103） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输大盘：本周 A 股中信汽车一级行业（-7.5%）跑输沪深 300（-5.2%），在 30 个中信一级行业中排名第 18 位。 12 月经销商库存压力大幅缓解：1）乘联会：根据乘联会初步统计数据，12/1-12/22，国内乘用车零售销量同比+25%/环比+14%至 169.2 万辆，新能源乘用车零售销量同比+60%/环比+4%至 81.7 万辆（新能源渗透率约 48.29%）。12/1-12/22 国内乘用车批发销量同比+30%/环比+1%至 177.0 万辆，新能源乘用车批发销量同比+56%/环比+1%至 91.3 万辆（新能源渗透率约 51.58%）。2）经销商库存预警指数：2024 年 12 月中国汽车经销商库存预警指数同比 -3.5pcts/环比-1.6pcts 至 50.2%，库存预警指数接近荣枯线。 武汉、北京即将正式实施自动驾驶法规：1）2024/12/30 武汉市人大常委会公告《武汉市智能网联汽车发展促进条例》获批，预计将于 2025/3/1 正式实施。与此前已有的地方性法规相比，《条例》首次明确提出要构建全方位安全保障体系，从自动驾驶车辆运行、网络、个人信息等诸多领域做了详细规定。2）2024/12/31《北京市自动驾驶汽车条例》在市十六届人大常委会第十四次会议上获得通过，预计将于 2025/4/1 正式实施。与 2024/6/30《征求意见稿》相比，《北京市自动驾驶汽车条例》终版支持场景除城市公共汽电车、出租车、汽车租赁等客运服务外，新增个人乘用车出行场景。我们认为，1）武汉、北京自动驾驶法规即将正式实施表明国内 L3 级以上自动驾驶上路将有序放开，有望从地方区域内标准逐步推广至全国；2）北京自动驾驶汽车条例支持场景从 2B 端拓宽至 2C 端、以及各车企陆续上车端到端大模型，2C 端 L3 级自动驾驶上路或有望加速。 多地宣布以旧换新政策延续，静待 2025E 国家以旧换新政策推出：截至2025/1/2，13 个省份已宣布 2025E 延续以旧换新政策，维持补贴品类范围和标准。我们认为， 1）预计 2025E 以旧换新政策有望顺利过渡，春节前购车优惠或将陆续开启；2）关注 2025E 新车型销量兑现高弹性标的；3）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，关注智能化主题投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车、蔚来、吉利汽车。零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 002594.SZ 比亚迪 270.73 10.32 13.54 16.25 26 20 17 买入 1211.HK 比亚迪股份 258.00 10.32 13.54 16.25 24 18 15 买入 600660.SH 福耀玻璃 59.38 2.16 2.88 3.30 27 21 18 买入 3606.HK 福耀玻璃 52.45 2.16 2.88 3.30 23 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-1-3；汇率按 1HKD= 0.9410CNY 换算。 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：孟祥庭 执业证书编号：S0930524070001 021-52523685 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%-8%4%16%28%01/2404/2407/2410/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 4Q24 特斯拉交付符合预期，12 月新势力交付均创新高——特斯拉与新势力 12 月销量跟踪报告（2025-01-03） 政治局会议再提信心，政策积极明确汽车补贴延续预期——汽车和汽车零部件行业跟踪报告（2024-12-10） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 整车公司公告 ...................................................................................................................................... 12 汽车零部件公司公告 ........................................................................