化工行业周报：下游需求投产加速，或加剧烧碱、乙二醇供需紧平衡态势

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/40 基础化工 2025 年 01 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《涤纶长丝供应缩减支撑价格运行坚挺，丙烯酸及酯价格延续高位—行业周报》-2024.12.29 《原材料工业优化升级行动方案出台，推动传统产业升级及新材料产业创新发展—行业周报》-2024.12.22 《中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，化工子行业供给端格 局 或 迎 来 改 善 — 行 业 周 报 》-2024.12.15 下游需求投产加速，或加剧烧碱、乙二醇供需紧平衡态势 ——化工行业周报 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 宋梓荣（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790123070025  本周行业观点：下游需求投产加速，或加剧烧碱、乙二醇供需紧平衡态势 烧碱：根据百川盈孚数据，2025 年 H1，或新增氧化铝产能 680 万吨，或带动烧碱需求 102 万吨。2025 年 1-5 月，烧碱的新增产能仅 31.5 万吨，主要的新增产能集中在 2025 年 6 月之后。因此新增氧化铝产能投产或加剧 2025 年 1-5 月烧碱供需紧平衡态势，烧碱价格或继续上涨。2026-2027 年烧碱虽规划产能较多，但随着政策趋严、以及耗氯下游 PVC 景气度较低，烧碱未来新增产能落地难度或加大，长期来看，需关注烧碱新增产能的投放情况。【受益标的】新疆天业、氯碱化工、嘉化能源、英力特、雪天盐业、滨化股份、镇洋发展、日科化学等。 乙二醇：根据百川盈孚数据，2025 年 1-5 月，仅万凯新材 120 万吨乙二醇项目一期装置、宁夏鲲鹏 40 万吨乙二醇装置投产，乙二醇产能增量有限。需求端，2025年 3 月，将新增 3 套涤纶长丝装置，合计 115 万吨；2025 年 1 月，将新增 75 万吨 PET 瓶片装置。2025 年 H1，涤纶长丝、PET 瓶片新增产能或带动乙二醇需求63.65 万吨。供需共振下，乙二醇景气度有望进一步上行。【受益标的】万凯新材、丹化科技、东方盛虹、卫星化学、荣盛石化、恒力石化。  本周行业新闻：兴发集团拟新建工业硅产能 【工业硅】兴发集团拟新建工业硅产能。根据化工在线报道，2024 年 12 月 30日晚，兴发集团发布公告，同意公司全资孙公司内蒙古兴发科技有限公司投资14.95 亿元，建设 10 万吨/年工业硅项目。项目分两期建设，其中一期预计 2026年上半年建成投产，二期计划 2027 年底建成投产。项目建成并达产达效后，预计实现年销售收入 14.4 亿元、净利润 9032 万元。推荐标的：兴发集团。  推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：彤程新材、阿科力、松井股份、利安隆等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、川发龙蟒、湖北宜化、盐湖股份等；【硅】新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等。【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】华锦股份等。  风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注 1。 -29%-14%0%14%29%43%2024-012024-052024-09基础化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/40 目 录 1、 化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 .............................................................................................................. 5 1.1、 化工行情跟踪：本周化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.12% ................................................................................ 5 1.2、 本周行业观点：下游需求投产加速，或加剧烧碱、乙二醇供需紧平衡态势 ........................................................ 6 1.2.1、 烧碱：氧化铝投产或加剧烧碱供需紧平衡态势，价格有望上涨 ................................................................. 6 1.2.2、 乙二醇：新增产能有限，下游需求扩张，乙二醇景气度上行 ..................................................................... 8 1.3、 本周重点产品跟踪：涤纶长丝库存低位，价差扩大 ............................................................................................. 12 1.3.1、 化纤：涤纶长丝库存低位，价差扩大 .......................................................................................................... 12 1.3.2、 纯碱：本周库存小幅增长，纯碱现货价格弱势运行 ................................................................................... 14 1.3.3、 化肥：本周尿素市场交投氛围低迷，价格延续跌势 ................................................................................... 16 1.4、 本周行业新闻点评：兴发集团拟新建工业硅产能 ................................................................................................. 18 2、 化工价格行情：62 种产品价格周度上涨、75 种下