养老金融行业双周报：印第安纳州因ESG取消贝莱德合作资格

养老金融双周报（2024.12.23-2025.01.05） 印第安纳州因 ESG 取消贝莱德合作资格 行业周报 行业报告 前瞻性产业研究 2025 年 1 月 5 日 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 石艺 投资咨询资格编号 S1060524070003 SHIYI262@pingan.com.cn 平安观点：  本期重点：因采用 ESG 投资，贝莱德被 INPRS 取消资管合作资格 12 月中下旬，全球养老金领域共有三项重点事件值得关注。 第一，西班牙将大幅提高养老金待遇。包括结构性调整和显著增幅，旨在改善养老金领取者的经济状况。这些改革是政府应对经济不平等和通胀压力的整体战略之一，重点关注受影响较大的弱势群体。据社会保障部长埃尔玛·赛斯（Elma Saiz）确认，此次调整将覆盖缴费型和非缴费型养老金，是近年来养老金系统的最大变化之一。 第二，因采用 ESG 政策，贝莱德被美国 INPRS 撤销资管合作资格。印第安纳州公共退休系统（INPRS）董事会决定撤换资产管理公司贝莱德，原因是其涉嫌使用 ESG 投资政策，并推行以 ESG 为重点的议程。这一决定是美国共和党政界人士反对 ESG 运动的最新进展。印第安纳州还参与了一项多州诉讼，指控贝莱德等利用气候相关投资操纵煤炭市场，抬高能源成本。值得注意的是，贝莱德近期缩减了其在可持续投资领域的参与力度，包括将其在“气候行动 100+”（CA100+）联盟的参与转移至其国际部门。 第三，英国议员抨击部分跨国企业未能及时调整养老金待遇水平。惠普、美国运通和辉瑞等公司被指利用英国养老金法律的漏洞，在生活成本危机期间冻结了许多前英国员工的养老金增幅。英国议员呼吁养老金监管机构进行调查并制定新法律，以确保 1997 年前的养老金与通货膨胀挂钩。当前，约四分之一的 1997 年前养老金计划没有强制性规则进行增幅。  其他养老金融动态跟踪 海外养老金融政策及投资管理动态： 1）怀俄明州众议院提出反 ESG 法案。 2）美国伊利诺伊州拟改革第二档养老金系统以确保其符合社会保障标准。 3）澳大利亚 Future Fund 要求政府放宽投资限制。 4）挪威 GPFG 对美国物流进行新投资，交易对手方为加拿大 CPPI。 国内养老金融政策及投资管理动态： 1）国务院提出适当提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金。 2）2025 居家和社区养老服务项目拟入选名单公布。 3）广州鼓励银发科技领域创新最高扶持 1 亿元。 4）上海鼓励各类企业积极布局银发经济产业。  风险提示： 1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 证券研究报告 前瞻性产业研究 · 行业周报 2/ 8 一、重点关注 1. 西班牙将大幅提高养老金待遇 自 2025 年 1 月 1 日起，西班牙将实施重大养老金改革，包括结构性调整和显著增幅，旨在改善养老金领取者的经济状况。这些改革是政府应对经济不平等和通胀压力的整体战略之一，重点关注受影响较大的弱势群体。据社会保障部长埃尔玛·赛斯（Elma Saiz）确认，此次调整将覆盖缴费型和非缴费型养老金，是近年来养老金系统的最大变化之一。 改革将使 930万缴费型养老金领取者平均每月增加40欧元（年增 600欧元）。非缴费型养老金的增幅更为显著，达到18.24%，远高于缴费型养老金的 2.8%增幅。具体而言，非缴费型养老金每年将达到 7600 欧元（分 14 次发放），每月约 542.85 欧元，比去年增加约 25 欧元。最低养老金将升至每月 135.71 欧元，而残疾养老金可能达到 814.27 欧元，具体取决于经济条件。 此次改革还特别关注家庭主妇等未被认可的无偿劳动者，致力于减轻弱势家庭的经济负担。政府目标是到 2027 年，使非缴费型养老金达到单人家庭贫困线的 75%，预计届时月养老金将增至 592 欧元。 为了确保养老金体系的可持续性，改革还逐步提高退休年龄。2027 年前，若缴费年限不足 38 年零 3 个月，标准退休年龄将延至 66 岁零 8 个月。此外，提前退休的罚金也将增加，而部分退休计划则为年长劳动者提供兼职工作与养老金领取的灵活选项。 随着改革的推进，政府还需持续完善现有政策，以适应社会变化，保障最弱势群体的需求。这些措施不仅缓解了通胀压力，也体现了对老年人贡献的高度认可与社会公正的追求。 （资料来源：evrimagaci，平安证券研究所） 2. 因采用 ESG 政策，贝莱德被美国 INPRS 撤销资管合作资格 印第安纳州公共退休系统（INPRS）董事会决定撤换资产管理公司贝莱德（BlackRock），原因是其涉嫌使用 ESG（环境、社会和公司治理）投资政策，并推行以 ESG 为重点的议程。 印第安纳州财政部长丹尼尔·埃利奥特（Daniel Elliott）在新闻稿中称贝莱德为“ESG 违规者”，并表示这一决定旨在优先考虑印第安纳州公务员的利益。埃利奥特表示：“我与其他董事会成员共同投票拒绝贝莱德及其觉醒的企业政策，抵制会危及印第安纳州公职人员养老金的非受托责任政策。” 这一决定是美国共和党政界人士反对 ESG 运动的最新进展。作为全球最大的投资管理公司，贝莱德因其在气候变化和能源转型相关投资主题中的立场，频繁成为争议焦点。印第安纳州还参与了一项多州诉讼，指控贝莱德等资产管理公司利用气候相关投资计划操纵煤炭市场，抬高能源成本。 贝莱德此前为 INPRS 管理一个价值近 10 亿美元的国际政府债券指数投资组合。埃利奥特于 2024 年 6 月的一份报告指出，贝莱德参与了“净零资产管理倡议”（NZAM），其 ESG 承诺被认为是为了推进社会和意识形态目标，而非出于财务目的。尽管贝莱德回应称其为 INPRS 管理的指数投资组合不包含 ESG 元素，但印第安纳州 2023 年通过的法律明确禁止公共退休系统的投资决策中使用 ESG 因素。 INPRS 董事会决定寻找其他可替代贝莱德的资产管理公司，并为全球通胀挂钩债券投资组合指定新管理者。值得注意的是，贝莱德近期缩减了其在可持续投资领域的参与力度，包括将其在“气候行动 100+”（CA100+）联盟的参与转移至其国际部门。贝莱德表示，客户资产应用于支持客户的多样化投资目标，而非推动经济脱碳结果。 INPRS 董事会成员、州审计长埃利斯·尼沙拉（Elise Nieshalla）表示，尽管贝莱德退出 CA100+是一个积极信号，但其仍需采取更多行动，包括终止对净零等类似倡议的支持，以优先考虑受益人的利益，而非政治议程。 （资料来源：esgtoday，平安证券研究所） 前瞻性产业研究 · 行业周报 3/ 8 3. 英国议员抨击部分跨国企业未能及时调整养老金待遇水平 全球一些最富有的公司被指利用英国养老金法律的漏洞，在生活成本危机期间冻结了许多前英国员工的养老金增幅。这些公司包括惠