农林牧渔行业周报：节日效应提振猪价，关注出栏提速后的供给压力

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 5 日 行业研究 节日效应提振猪价，关注出栏提速后的供给压力 ——光大证券农林牧渔行业周报（20241230-20250105） 农林牧渔 本周猪价上涨。根据博亚和讯，1 月 3 日生猪价格 16.19 元/kg，周环比上涨3.38%；15kg 仔猪价格 28.24 元/kg，周环比上涨 0.61%。根据涌益咨询数据，本周出栏均重为 126.06kg，周环比下跌 1.70kg。屠宰场冻品库容率为12.57%，周环比下降 0.05pct。在节日消费提振，规模猪企缩量拉涨等支撑下，元旦前后，猪价呈现阶段性反弹。库存端，本周涌益出栏均重降 1.7 公斤，均重水平接近 11 月初，出栏提速后，中大猪供应进一步偏紧，肥标价差大幅走扩。后续来看，1 月生猪理论出栏量较高，且节后养殖端逢高出栏情绪偏强，供应端压力依然较大。 肉禽方面，本周白羽肉毛鸡价格小幅下跌。本周毛鸡价格为 7.56 元/公斤，环比下跌 0.66%，鸡苗价格 2.91 元/羽。春节前肉鸡出栏量增加，部分地区受鸭疫等禽病影响，养殖户提前出栏，鸡肉冻品价格低位震荡。鸡苗端，停苗期结束，前期囤积种蛋加入供苗带动产量上行。需求方面，市场对春节后行情悲观，鸡苗订单减少，种鸡场认卖情绪较高，鸡苗价格表现偏弱。 玉米和豆粕现货价格上涨，小麦现货价格下跌。截至 1 月 3 日，玉米现货均价为 2122.35 元/吨，环比上涨 0.43%；豆粕现货均价 2958.29 元/吨，环比上涨1.17%；小麦现货均价为 2396.5 元/吨，环比下跌 0.70%。玉米方面，基层售粮仍然较为积极，市场供应保持宽松。近期存在新增收储的预期，市场购销活跃度有所提高，后续可以关注政策支撑力度。豆粕方面，美国大豆压榨需求强劲，此外，天气预报显示，未来几周，阿根廷和巴拉圭各地持续的干燥将增加玉米/大豆的干旱风险，市场担忧情绪加剧带动美国大豆价格上涨。需求端，随着规模厂下调出栏体重标准，饲料需求季节性下降。 本周天然橡胶价格下跌。截至 1 月 3 日，国内天然橡胶期货价格为 17085 元/吨，环比下跌 3.04%。近期期现价格出现大幅下跌，除去宏观因素扰动对大宗商品的影响，天然橡胶的基本面并未发生较大变化，仍处利空因素释放过程中。原料端，国内停割期前的备货接近尾声，叠加泰国强降水天气缓解，原料价格有所回落，目前泰国胶水价格在 65 泰铢/公斤。而下游的累库以及轮胎企业开工率的下滑都属于正常的季节性规律，预计累库将持续到 3 月左右，后续建议继续关注本轮累库的速度以及峰值。 投资建议：（1）生猪养殖板块， 进入腊月，旺季消费回升与猪价反弹稳步兑现，支撑价格高位维持。随着行业进入持续的盈利兑现期，α优势进一步凸显，重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团。（3）种植链，玉米价格仍受新粮抛售压制，但春节前后有望筑底并逐步进入右侧，种植业基本面将迎来好转。上游方面，转基因产业化进程加速&年初一号文件&重组并购等多概念加持下，种业投资机会显现，拥有优质大品种的种子企业将优先受益，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业是长坡厚雪的优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 库存去化大幅提速，备货需求支撑猪价——光大证券农林牧渔行业周报（20241223-20241229）（2024-12-29） 冬至生猪出栏积极，短期再现供强需弱——光大证券农林牧渔行业周报（20241216-20241222）（2024-12-22） 11 月猪企销售月报解读——光大证券农林牧渔行业周报（20241209-20241215）（2024-12-15） -23%-11%1%13%26%01/2404/2407/2410/24农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目 录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 行业表现 .......................................................................................................................................................... 4 1.2 个股表现 .......................................................................................................................................................... 4 2、 重点数据追踪 ................................................................................................................... 5 2.1 生猪——处于去库存高峰 ................................................................................................................................. 6 2.2 白羽肉鸡——维持低波动 ................................................................................................................................. 7 2.3 黄羽肉鸡——中枢稳定，窄幅波动 ..............................................