百年未有之大变局下的机遇与挑战(二)：探寻美国单边主义对行业影响的线索

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月02日1百年未有之大变局下的机遇与挑战（二）探寻美国单边主义对行业影响的线索 策略研究·策略快评证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cn执证编码：S0980521030001联系人：郭兰滨010-88005497guolanbin@guosen.com.cn事项：美国时间 12 月 23 日，美贸易代表办公室宣布针对中国芯片产业相关政策发起所谓的“301 调查”。我国商务部新闻发言人对此表示，“美 301 调查具有明显的单边、保护主义色彩”，此举“将扰乱和扭曲全球芯片产业链供应链，也会损害美国企业和消费者的利益”。2025 年 1 月 1 日，世界贸易组织迎来成立 30周年。30 年来，以世贸组织为核心的多边贸易体制，为国际贸易提供了开放、稳定和可预期的制度环境，为全球经济的快速增长注入了强劲动能。评论： 上一轮美国单方面挑起的贸易摩擦回顾特朗普上轮任期内主打单边主义，对非美经济体的贸易摩擦升级。2017 年 8 月，美国贸易代表办公室在特朗普的授意下宣布对中国开展所谓的“301 调查”，并在 2018 年 4 月 4 日宣布了基于该调查建议对华加征25%关税的 1300 余种产品的清单。最终，在这一轮 301 调查中，美国先后对中国商品加征了四轮关税，涉及美国进口额分别为 340 亿、160 亿、2000 亿和 3000 亿美元，加税幅度在 7.5%-25%之间。关税清单落地后，美国自中国进口额不断减少，美国进口结构里，中国占比由 2017 年的 21.6%下滑至 2023 年 13.9%。图1：美国各轮加征关税涉及清单及信息资料来源：USTR，新华社官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2除此之外，美国近些年频频发布所谓的“涉外法案”，在半导体、人工智能、生物医药等重要领域加大对海外的贸易和投资加以限制。从 2018 年实行《出口管制改革方案》开始，美国加大对新兴技术和关键技术的出口管制，限制与发展中经济实体进行交易。2021 年，美国又以“反对强迫劳动”为由，禁止部分产品出口至美国。2024 年以来，美国继续加码对外贸易和投资限制，在新能源汽车、电池、太阳能等领域限制与中国相关企业的经贸往来。美国政府于 2024 年 10 月 28 日宣布，限制美国企业和美国人在半导体、人工智能（AI）和量子领域向中国投资的新规将从 2025 年 1 月起生效。该规定禁止美国投资着重先进半导体技术的新兴市场公司，声明提到，对于一些没有那么先进的技术投资，投资者也需要通知财政部。受限制的技术包括三个类别：半导体和微电子、量子信息技术以及人工智能。该投资新规旨在对现有贸易限制进行补充，日前美国已限制对外出口先进芯片，投资限制或将成为未来全球贸易摩擦的重要方面。近年来，美国对海外的限制多体现在投资上。2022 年 8 月 9 日，拜登在白宫签署长达 1054 页、授权资金总额高达约 2800 亿美元的《2022 年芯片和科学法案》。该法案的主要目标在于补齐美国芯片在制造方面的短板，扭转美国在全球芯片制造业中所占份额从 1990 年的 38%下降到 10%的趋势。法案授权对美本土芯片产业提供巨额补贴和减税优惠，并要求任何接受美方补贴的公司必须在美国本土制造芯片。特别的，法案规定，获得芯片法案援助的企业禁止在中国或其他有关国家大幅增产先进制程芯片，且不得与受关注海外企业进行联合研发。图3：美国“芯片与科学法案”酝酿及颁布历程资料来源：美国众议院、美国参议院，国信证券经济研究所绘制图2：2018 年以来美国出台的代表性的对外所谓的“经济法案”汇总资料来源：USTR，新华社官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：美国“芯片与科学法”涉及的部门、内容和相应金额主要项目五年授权金额（亿美元）高于基准线金额（亿美元）美国国家科学基金会（NSF）810360• 国家科学基金会技术局200200• 国家科学基金会的核心活动610160美国商务部(DOC)110110• 区域性技术中心100100• RECOMPETE 试点1010美国国家标准与技术研究院（NIST）10050• NIST 研究6928• 美国制造8.297.44• 制造业扩展伙伴关系2315美国能源部(DOE)*679305• DOE 科学办公室503129• 其他能源部科学和创新办公室176176总和1699825资料来源：美国众议院、美国参议院，国信证券经济研究所整理注：在能源部的所有部门中，涵盖：（1）17 个能源部国家实验室的基础设施、设备和仪器共 147 亿美元；（2）共计 165 亿美元的新的或高于基线的授权金额，在科学办公室和能源部的应用研发办公室中用于 10 个技术领域的研究，包括先进能源和工业效率技术、人工智能和机器学习、先进制造业、网络安全、生物技术、高性能计算、先进材料和量子信息科学。除直接对外进行贸易或投资限制外，美国也会通过产业政策发展本土相关产业，以达到抑制新兴市场相关产业出口的目的。2022 年 8 月 16 日，拜登在白宫签署总额约 4300 亿美元的所谓《通胀削减法案》，该法案覆盖清洁能源制造业，包括太阳能电池板、风力涡轮机、电池、电动汽车、氢气生产以及关键矿物在内的众多细分行业。在具体措施中，该法案对美国新能源全产业链提供税收抵免或补贴支持，为消费者购买新能源汽车提供税收抵免（被补贴的汽车必须在北美组装，电池中的材料和关键矿物必须来自美国或与美国有自由贸易协定的国家）。总的来看，所谓的《通胀削减法案》旨在加速推动美国光伏产业的发展，培养美国本土的新能源核心产业链，减缓对海外光伏产品供应的依赖，试图对新兴市场零部件供应商的出口制造阻力和障碍。图4：美国“通胀削减法案”主要内容图5：“通胀削减法案”和两党基础设施法的主要项目对比资料来源：美国国会税收和预算办公室，国信证券经济研究所绘制资料来源：美国国会税收和预算办公室，国信证券经济研究所绘制美国发起的所谓“301 调查”，号称依据其《1974 年贸易法》第 301 条进行的一种贸易调查，这种调查是美国单边主义措施的一种形式，用于解决贸易中的知识产权问题和其他不公平贸易行为。2017 年 8 月，美国贸易代表办公室在特朗普的指示下宣布对海外开展所谓的“301 调查”，并在 2018 年 4 月 4 日宣布了基于该调查建议对华加征 25%关税的 1300 余种产品的清单。历史上，美国曾五次发起所谓的“301”调查，涉及的领域包括知识产权保护、市场准入问题、清洁能源请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4补贴问题等。这些调查最终都通过磋商和对话的方式得以解决，新兴市场在应对过程中也推进了知识产权法律体系的建设，并在加快与国际法律体系接轨、加强知识产权保护、营造良好的营商投资环境等方面取得了进展。该调查并加征关税已被世贸组织裁定违反规则，受到众多国家和地区的反对。2024 年 4 月 17 日，美国贸易代表办公室再次宣布发起针对海事、物流和造