新势力系列点评十四：2024新势力稳步增长 2025智能化引领行业

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评十四 2024 新势力稳步增长 2025 智能化引领行业 2025 年 01 月 02 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：乔木 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524100002 邮箱：cuiyan@mszq.com 邮箱：qiaomu@mszq.com ➢ 事件概述: 2024 年 12 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 理想 58,513 辆，同比+16.2%，环比+20.1%； 埃安 46,851 辆，同比+2.0%，环比+10.8%； 零跑 42,517 辆，同比+128.4%，环比+5.8%； 小鹏 36,695 辆，同比+82.4%，环比+18.8%； 蔚来 31,138 辆，同比+72.9%，环比+51.3%； 问界 30,189 辆，同比+23.4%，环比-6.7%； 极氪 27,190 辆，同比+101.8%，环比+0.7%； 小米超 25,000 辆。 ➢ 12 月车企冲击年度目标 汽车市场不断升温 12 月车企冲击年度目标 汽车市场不断升温。乘联会最新调研结果显示，零售量占总市场近八成的头部厂商本月零售目标环比增幅约 10%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 270.0 万辆左右，同比去年增长 14.8%，环比上月增长 11.4%，新能源零售预计可达 140.0 万，渗透率约 51.9%。随着年末临近，各企业发力冲击年度目标，汽车市场不断升温，即将在 12 月底截止的“双新”补贴对车市也会在到期前对车市带来一波强力拉动。由于 2025 年春节时间在 1 月底，一部分春节前购车需求也会在今年 12 月提前释放，以上各因素叠加，共同促进今年 12 月购车需求增加。展望 2025，在 12 月 11 日至 12 日举行的中央经济工作会议上，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为 2025 年九大重点任务之首，预计 2025 车市将持续火爆。12 月 7 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 273,093 辆，同比+43.0%，环比+12.8%。 ➢ 新势力销量高增 理想、问界持续领跑 理想：据公司披露，12 月交付 58,513 辆，同比+16.2%，环比+20.1%，位居新势力车企销量首位。截至 2024 年 12 月 31 日，全国已有 1700 座理想超充站，在自建高速充电站方面，已建成 726 座高速理想充电站，在城市充电站方面，已建成 974 座理想城市超充站。智能化方面，12 月底，搭载 Mind GPT-30的理想同学 APP 将开启全量推送，能够理解语音、视觉、语言等多种模态，记忆、规划、工具、表达能力全面提升。我们认为，短期来看，L 系列销量逐步回升，将维持理想 2024 年基本盘的稳定；整体销量静待纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20241229：理想、小米加码大模型投入 看好具身智能落地-2024/12/29 2.汽车和汽车零部件行业周报 20241222：政策促需 自主向上 看好具身智能落地-2024/12/22 3.乘用车整车行业 2025 年度投资策略：政策促需 自主向上 智驭未来-2024/12/21 4.摩托车行业 2025 年度投资策略：中大排内外共振 快乐引擎引领成长-2024/12/20 5.摩托车行业系列点评十一：中大排增势强劲 自主高端化提速-2024/12/19 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 问界：据公司披露，12 月交付 30,189 辆，同比+23.4%，环比-6.7%。销量方面，截止 12 月 19 日，问界 M9 累计大定突破 190000 台，为 50 万以上车型销量冠军。我们认为，华为在高端化市场中所展现的品牌力在当前自主车企中具有明显优势，看好华为系销量持续向上。 蔚来：据公司披露，12 月交付 31,138 辆，同比+72.9%，环比+51.3%。新品方面，12 月 21 日，蔚来宣布智能电动行政旗舰 ET9 正式上市，售价 788,000元起。充换电网络建设方面，截至 12 月 29 日，蔚来已在全国布局 2,905 座换电站，充电站 4,220 座、充电桩 24,795 根，三方桩 117 万根。其中 930 座高速换电站，打通 9 纵 9 横 12 大城市群高速换电网络。 零跑：据公司披露，12 月交付达 42,517 辆，同比+128.4%，环比+5.8%。智能化方面，12 月 20 日，零跑全新 C11&C01 开启 OTA，迎来 28 项新增功能， 16 项优化。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 极氪：据公司披露，12 月交付 27,190 辆，同比+101.8%，环比+0.7%。智能化方面，12 月 10 日及 31 日，极氪 009 和极氪 X 分别开启推送 10S5.3，新增 5 项功能，优化 10 项功能。12 月 21 日，极氪 001 正式开启推送 OTA5.3，在 AI 智能、安全防护、车载娱乐、驾车体验等方面得到升级。12 月 25 日，极氪多款车型正式开启推送 OTA6.3，总计覆盖五大领域，155 项新增功能及优化。 小鹏：据公司披露，12 月交付 36,695 辆，同比+82.4%，环比+18.8%。充电网络布局方面，截至 12 月 26 日，已建成小鹏自营站超 1880 座，小鹏充电桩超 9680 个，覆盖城市超 420 座。智能化方面，小鹏 MONA 第四次 OTA即将全量推送，哨兵模式预计 2025 年 1 月上车。12 月 31 日，小鹏 XOS 天现5.5.0 开启公测，实现首发一套软件无断点车位到车位。小鹏新品周期正式开启，我们看好小鹏在新车型的驱动下，迎来销量和盈利的双重改善，经营周期再次向上。 小米：据公司披露，12 月交付超过 25,000 辆。智能化方面，12 月 23 日，小米 SU7 1.4.5 OTA 开启推送，正式接入 VLM 视觉语言大模型，共 13 项新增功能，26 项体验优化。新品方面，小米推出 SU7 小米 15 周年限定系列，将于2025 年 1 月 1 日 0 点开售。 ➢ 标配智驾时代已至 端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企 2024 年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP 智能辅助驾驶系统已覆盖 399 个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。伴随特斯拉 FSD 加速入华，从城市 NOA 到端到端大模型，2024 年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞