机械设备行业1月月报：工程机械开工表现较好，关注下游需求改善

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 工程机械开工表现较好，关注下游需求改善 ——机械设备行业 1 月月报 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2025 年 1 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾 2024 年 12 月 1 日-2024 年 12 月 31 日，沪深 300 指数上涨 0.47%，申万机械设备行业下跌 1.92%，跑输沪深 300 指数 2.39 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 15 位。 截至 2024 年 12 月 31 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 26.01 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 110.43%。  本月策略 政策方面，12 月 24 日至 25 日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开，会议指出 2025 年将持续用力推动房地产市场止跌回稳、推动构建房地产发展新模式、大力实施城市更新等多项工作目标。我们认为，未来房地产市场仍将维持严控增量、优化存量、提高质量的发展路线，建议关注城市更新步伐加快以及装配式建筑率提升带动的设备需求改善。 工程机械方面，24 年 11 月挖掘机销售持续回暖，表现优于 CME 此前预期，分市场来看，国内市场受大规模设备更新政策催化，销售数据筑底回升态势明显，连续三个月实现 20%以上增长。从开工角度来看，11 月工程机械主要产品月平均工作时长与月开工率环比均实现增长，随着地方政府流动性改善，资金传导改善预期下，开工率改善有望持续带动工程机械内需增长。 轨交方面，当前我国已经迈入轨道交通车辆集中保养维护周期，24 年国铁采购平台发布两批动车组高级修采购项目招标公告，共计招标五级修 509 组，占比超 60%，后市场需求提升显著。我们认为，建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长。 综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。  风险提示 开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 宁前羽 022-23839174 ningqy@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 通用设备 看好 专用设备 中性 交运设备 中性 工程机械 看好 自动化设备 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 三一重工 增持 中联重科 增持 恒立液压 增持 中国中车 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%沪深300SW机械设备 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1.行业发展情况 ............................................................................................................................................................... 4 1.1 宏观数据 ............................................................................................................................................................ 4 1.2 工程机械 ............................................................................................................................................................ 6 1.3 工业机器人 ...................................................................................................................................................... 10 1.4 轨交设备 .......................................................................................................................................................... 12 2.行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 13 2.1 行情走势回顾（2024.12.1-2024.12.31） ....................................................................................................... 13 2.2 行业估值情况 .................................................................................................................................................. 14 3.本月策略 ..................................................................................................................................................................... 15 4.风险提示 ......................