农林牧渔行业研究周报：11月能繁母猪存栏环比增长，标肥价差周环比走阔

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 11 月能繁母猪存栏环比增长 标肥价差周环比走阔 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：11 月能繁母猪存栏环比增长 标肥价差周环比走阔 商品猪出栏均价周环比回升，仔猪均价周环比下跌  商品猪出栏均价周环比上涨 1.63%。根据钢联数据，截至 12 月 27 日，商品猪出栏均价 15.59 元/kg，周环比上涨 1.63%，12 月商品猪出栏均价震荡波动，呈现旺季不旺态势。  仔猪均价周环比下跌 1.09%，二元母猪均价周环比持平。截至 12 月 27 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 367.62 元/头，周环比下跌 1.09%，秋冬疫病风险高、当前仔猪补栏积极性一般。二元母猪均价 1641.43 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比下跌。截至 12 月 27 日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.04 元/kg，周环比下跌 3.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，较前一周下降。 商品猪出栏均重周环比下跌，屠宰量周环比提高但仍低于去年同期水平  商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比与上周持平。根据钢联数据，截至 12 月 27 日，商品猪出栏均重 123.35kg、周环比下跌 0.18%，宰后均重92.13kg、周环比下跌 0.11%。钢联样本养殖企业数据显示，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 1.99%，与上周持平。  标肥价差周环比走阔，屠宰量周环比提高。根据钢联数据，截至 12 月 27日，标肥价差为-0.72 元/kg，周环比走阔。截止 12 月 27 日，下游屠宰量周环比提高 1.29%，需求周环比回升，但屠宰量仍弱于去年同期水平。 11 月能繁母猪存栏月环比增长 0.17%，钢联样本养殖企业 12 月计划出栏量月环比增长 6.58%。根据农业农村部数据，11 月能繁母猪存栏 4080 万头，较上月增加 7 万头，增幅 0.17%，产能缓慢上涨、后续市场供应压力或加大。根据钢联数据，样本养殖企业 12 月计划出栏量 1264.87 万头，较 11 月环比增长6.58%，环比增速较上月加快。 根据 wind 截至 12 月 27 日数据，自繁自养头均养殖利润 115.36 元/头，利润较前一周环比减少 35.12 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 122.75 元/头，亏损较前一周增加 37.86 元/头。 目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显。预计龙头企业 Q4 盈利将维持改善态势，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。 投资策略：  生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 评级 增持 2024 年 12 月 29 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 23.1 市场平均市盈率 13.0 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：屠宰量周环比回升 大猪出栏占比提高》2024-12-24 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升 标肥价差周环比走阔》2024-12-18 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比下跌 12 月出栏或加速》 2024-12-11 -36%-24%-12%0%12%24%36%2023-122024-032024-062024-092024-12农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1. 11 月能繁母猪存栏环比增长 标肥价差周环比走阔 ................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 .................................................................................................................