电子行业周报：2025年半导体行业仍处于两位数增长的景气阶段

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月30日优于大市电子行业周报2025 年半导体行业仍处于两位数增长的景气阶段核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-国产 AI 眼镜催化频发，AI 基建热潮有望持续至2030 年》 ——2024-12-23《电子行业周报-多地推进消费电子类国补，AI 端侧应用多点开花》 ——2024-12-16《电子行业周报-上修全球半导体销额预期，看好半导体自主可控进程》 ——2024-12-09《能源电子月报：行业进入平稳期，汽车主驱模块格局渐收敛》——2024-12-08《LCD 行业月报-10 月 LCD TV 面板出货面积同比增长，11 月 TV面价格环比持平》 ——2024-12-08AI 重新定义人机交互形式，智能终端百花齐放，重点关注果链及 AI 可穿戴。过去一周上证上涨 0.95%，电子下跌 0.66%，子行业中元件上涨 1.32%，电子化学品下跌 3.69%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨 2.12%、3.18%、4.55%。受 12 月 9 日中央政治局会议关于“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”的政策预期影响，市场对于更契合“顺周期”方向的内需消费、终端创新的关注度显著升温，尤其是结合了 AI 模型应用的AI 眼镜、AI 耳机、AI 玩具等新品发布催化频发的领域。我们认为，这一轮AI 革命的核心是打破人类语言和机器语言瓶颈，用更广泛的语音交互重新定义人机交互的模式，更高质量的声学输入输出及处理能力将成为 AI 智能终端的共同升级方向，看好相关 SoC 芯片及存储产业链，继续推荐乐鑫科技、恒玄科技、翱捷科技、兆易创新、中芯国际；同时建议关注国内消费电子国补落地对终端需求的拉动，推荐：蓝思科技、顺络电子、立讯精密、小米集团、鹏鼎控股、福立旺。联想天禧生态伙伴大会召开，AI 生态进入新周期。12 月 26 日，2024 联想天禧生态伙伴大会在北京召开，联想携手英特尔、面壁智能、火山引擎等多家行业领导者及一众行业伙伴，围绕“AI 生态，未来已来”主题，共同探讨天禧生态发展机遇与天禧个人智能体系统(天禧 AS)技术创新趋势。大会还见证了中国软件行业协会 AI 终端智能体创新专业委员会的成立仪式，成为中国AI 终端产业发展的重要里程碑事件。我们认为 AI 生态正在进入以应用落地、生态繁荣及商业化为引领的新周期，建议持续关注产业链相关标的：联想集团、工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份等。预计 2025 年全球 IC 销量增长 17%，半导体设备增长 19.6%。根据TechInsights 的预测，由于终端需求改善和价格上涨，预计 2025 年全球 IC销量将增长 17%，IC 销售额将增长 26%；为此需要提升半导体制造产能和推动技术进步，持续的投资是必需的，预计 2025 年半导体资本支出将增长 14%，其中半导体设备将增长 19.6%，中国对半导体设备的持续高需求是重要推动因素。我们认为，明年半导体行业仍处于两位数增长的景气阶段，产业链各环节均将受益，继续推荐各细分龙头中芯国际、北方华创、恒玄科技、乐鑫科技、澜起科技、圣邦股份、杰华特、思瑞浦、伟测科技等。拜登政府发起成熟制程 301 调查，持续看好国产半导体自主可控。12 月 23日，拜登政府宣布对中国制造的成熟制程半导体发起 301 贸易调查，可能会对来自中国的汽车、洗衣机、电信设备等芯片征收更多的美国关税，并将于25 年 1 月移交给特朗普政府完成。此前，拜登已经对中国半导体征收了 50%的关税，该关税将于 1 月 1 日开始生效。我们认为，海外持续限制将令国产半导体自主可控进一步加速。同时，伴随国产化产线的稳定量产和良率提升，国内成熟制程半导体具备一定的成本优势，物美价廉的国产半导体份额将会持续提升。我们建议关注半导体行业相关公司，中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密等。以旧换新以及关税影响带来备货前移，预计 1 月 TV 面板采购总量同比增长。据迪显咨询，12 月全球 TV 面板采购总量同比增长 10%，预计 1 月同比增长7%；12 月面板产出总量同比增长 10%，预计 1 月同比增长 5%。在可能的关税调整影响及国内家电换新补贴的新一轮延续带动下，整体 TV 面板采购备货请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告节奏前移，大尺寸市场供需持续偏紧，12 月 65 寸以上 TV 面板价格小幅上涨，预计 1 月大尺寸产品价格将延续上涨。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。eVTOL 逐步落地，功率器件有望打开新增量空间。12 月 27 日国家发改委宣布设立低空经济发展司，负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等；根据 MarketsandMarkets数据，eVTOL市场规模到2030年有望达234亿美元。与新能源汽车类似，eVTOL将原来的燃油系统转变为三电系统，带来电动化增量，核心零部件电控中的功率模块作为核心器件将迎来量价齐升机会，碳化硅模块是高功率 eVTOL 的最佳选择；建议关注产业链相关公司斯达半导、时代电气、新洁能、士兰微、华润微、捷捷微电、东微半导、宏微科技及扬杰科技。B300、RTX5090 曝光，AI 硬件催化不断。据 SemiAnalysis 消息，英伟达明年计划推出 B300，对工艺和设计都进行了调整，整体较 B200 将提升 50%算力，功耗提升 200W。在 GB300 平台设计上，英伟达也不再提供 Bianca 主板，而是只提供搭载在 SXM Puck 模块上的 B300、Grace CPU 等，终端客户需要自己采购其他组件，因此供应链的结构和产品内容都将发生大幅变化。我们认为，随着 GPU 的不断升级，硬件将持续更迭，继续推荐 AI 算力产业链核心标的：