房地产行业2025年1月投资策略:基本面维持相对高位,关注城改扩围的博弈机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月30日优于大市房地产行业 2025 年 1 月投资策略基本面维持相对高位,关注城改扩围的博弈机会核心观点行业研究·行业投资策略房地产优于大市·维持证券分析师:任鹤证券分析师:王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001证券分析师:王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cnS0980522100002市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《全国住房城乡建设工作会议解读-城改变棚改趋势渐明》 ——2024-12-25《统计局 2024 年 1-11 月房地产数据点评-11 月单月销售同比转正,需求端利好政策效果延续》 ——2024-12-17《数据背后的地产行业图景(三)-房价初现修复迹象,开发投资仍在低位》 ——2024-11-27《统计局 2024 年 1-10 月房地产数据点评-销售量价边际改善,开发投资尚未好转》 ——2024-11-19《房地产税收新政解读-减税让利居民和房企,有效活跃住房交易》 ——2024-11-14行业:成交量年末季节性回升,基本面保持相对高位。从日频跟踪来看,30 城新建商品房成交量年末季节性回升。截至 2024 年 12 月 27 日,30城新建商品房当年累计成交 9954 万㎡,同比-21%;其中,北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为-21%、-20%、-2%、+24%;一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为-12%、-25%、-24%。从日频跟踪来看,18 城二手住宅成交量保持在高位。截至 2024 年 12 月27 日,18 城二手住宅当年累计成交 79.6 万套,同比+9%;其中,北京、深圳、杭州、成都二手住宅当年成交套数累计同比分别为+13%、+73%、+19%、+4%;一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+23%、+4%、+5%。从统计局数据看,11 月单月销售同比转正,需求端利好政策效果延续。观察相对历史同期的销售规模,11 月单月商品房销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 57%和 52%,较 9-10 月高点有所回落,但仍好于7-8 月谷底水平,9 月以来出台的需求端利好政策效果仍然延续。板块:本月跑输沪深 300 指数 4.3 个百分点。自上期策略报告发布至今,房地产板块下跌 4.3%,跑输沪深 300 指数 6.7 个百分点,在 31 个行业中排 31名。根据 Wind 一致预期,按最新收盘日计,板块 2024 年动态 PE 为 35.5 倍。投资策略:受需求端利好和季节性因素的影响,基本面维持在年内高位,从中期趋势上,地产板块的行情仍然取决于楼市量价修复的持续性。短期内,我们认为城改的扩围是近年来逻辑最顺畅,方向最明确,也是预计效果最好的政策,建议重点关注城改扩围带来的博弈机会。1 月推荐布局三四线布局较多,经营较为稳健的房企中国海外宏洋集团。风险提示:政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(元)(亿元)2024E2025E2024E2025E0081中国海外宏洋集团优于大市1.77650.520.503.23.3资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业:成交量年末季节性回升,基本面保持相对高位..................................................................4高频数据:新房成交量年末季节性回升,二手房保持相对高位..................................................................4统计局数据:11 月单月销售同比转正,需求端利好政策效果延续.............................................................6板块:本月跑输沪深 300 指数 4.3 个百分点................................................................................10投资策略............................................................................................................................................11风险提示............................................................................................................................................11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1: 历年 30 城新建商品房单日成交 7 天移动平均(万㎡)............................................................................ 4图2: 一线城市单日成交 7 天移动平均(万㎡)...................................................................................................4图3: 二线城市单日成交 7 天移动平均(万㎡)...................................................................................................4图4: 三线城市单日成交 7 天移动平均(万㎡)...................................................................................................5图5: 30 城新建商品房成交面积累计同比..............................................................................................................5图6: 历年 18 城二手住宅单日成交 7 天移动平均(套).....................................................................................5图7: 一线城市单日成交 7

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房地产
2024-12-30
国信证券
任鹤,王粤雷,王静
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