农林牧渔行业投资策略月报：11月畜禽养殖跟踪月报，猪价窄幅震荡，商品代鸡苗价格上涨

请阅读最后一页的重要声明！ 猪价窄幅震荡，商品代鸡苗价格上涨 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《供应前置猪价调整，12 月 USDA 全球大豆产量调增》 2024-12-15 2. 《白鸡引种存不确定性，11 月生猪产能回补仍慢》 2024-12-08 3. 《宠物市场延续较快增长，需求支撑猪价窄幅上行》 2024-12-01 11 月畜禽养殖跟踪月报 核心观点 ❖ 生猪养殖：猪价窄幅震荡，产能回补较慢。规模场部分存在超卖情况，散户谨慎情绪下集中出栏增加，供应量较为充分；需求端预期好转；猪价窄幅震荡。11 月生猪均价为 17.33 元/kg，月环比-5.02%，月同比+14.72%。11 月大体重猪出栏增多，据涌益咨询，11 月全国平均商品猪出栏体重为 126.61kg，月环比+0.53%。11 月行业产能回补依然较慢。11 月，天气转冷局部地区出现点状疫病，养殖户出于谨慎考虑母猪补栏意愿较低；由于对春节后仔猪行情的预期，部分企业小幅扩充产能；产业整体产能回补仍然缓慢。据钢联统计，11月能繁母猪存栏量月环比+0.36%（10 月+0.39%），其中规模场环比+0.39%，中小散环比-0.67%；据涌益咨询，11 月能繁母猪存栏量月环比+0.34%（10 月+0.56%)。仔猪补栏较为谨慎，价格先涨后跌，据农业农村部，11 月仔猪均价34.42 元/kg，月环比-5.37%，月同比+41.98%。11 月上市公司生猪出栏量普遍上行，生猪养殖行业 15 家上市企业 11 月合计出栏生猪 1387 万头，同比+4.43%。 ❖ 白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格上涨，海外引种或暂时中断。11 月鸡苗价格上涨，毛鸡价格小幅上涨。1）根据钢联数据统计，截至 11 月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为 4.57 元/羽，11 月均价为 4.48 元/羽，环比 10 月均价 4.28元/羽上涨 4.80%。2）根据钢联数据统计，截至 11 月末，毛鸡成交价为 3.76元/斤，11 月均价为 3.78 元/斤，环比 10 月上涨 3.32%。 ❖ 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价 12 月震荡偏强（供应相对充足，腌腊需求支撑猪价）；产能回补较慢（冬季疾病防控压力仍存，企业对后市较为谨慎且育肥意愿更强）；周期盈利持续时长有望超预期，仍然建议配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，白羽鸡苗报价高价收尾，目前处于停孵期，我们认为优质鸡苗供给较为紧俏，预计恢复报价后仍能维持高位；并且随需求好转，毛鸡价格有望向上。相关标的：益生股份、圣农发展等。 ❖ 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.20） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002714 牧原股份 2,126.65 38.93 -0.78 3.32 3.67 - 11.73 10.61 增持 300498 温氏股份 1,120.52 16.84 -0.96 1.60 1.45 - 10.51 11.65 增持 603477 巨星农牧 98.80 19.37 -1.27 1.13 1.38 - 17.18 14.07 增持 002458 益生股份 109.87 9.93 0.49 0.49 0.60 20.32 20.12 16.55 增持 002299 圣农发展 181.91 14.63 0.53 0.56 0.88 27.38 26.17 16.63 增持 数据来源：12 月 20 日 wind 数据，财通证券研究所 -24%-13%-3%8%18%29%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 行业：供需双增猪价窄幅震荡，商品代鸡苗价格上涨 ....................................................................... 4 1.1 生猪养殖：猪价窄幅震荡，产能回补较慢 ...................................................................................... 4 1.2 白羽肉鸡养殖：商品代苗价上涨，海外引种或暂时中断 .............................................................. 5 2 11 月经营情况：生猪出栏同比增加，鸡苗价格同环比均上升 .......................................................... 7 2.1 生猪：上市公司生猪出栏量同比增加 .............................................................................................. 7 2.2 白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格同环比上升，鸡肉价格环比微升 .................................................. 8 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 9 图 1. 11 月仔猪价格月环比-5.37%，生猪均价月环比-5.02% .................................................................... 4 图 2. 11 月行业能繁母猪存栏量小幅增长 ..................................................................................................... 4 图 3. 11 月商品猪出栏均重有所上行 ............................................................................................................. 5 图 4. 11 月自繁自养及外购仔猪养殖利润为 220.77 元/头及-40.76 元/头................................................... 5 图 5. 我国祖代 2024 年 11 月引种更新量为 16.4