流动性打分：国有大行二级资本债活跃度上升

证券研究报告：固定收益报告2024 年 12 月 23 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:梁伟超SAC 登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com研究助理:谢鹏SAC 登记编号:S1340124010004Email:xiepeng@cnpsec.com近期研究报告《中国债务周期的历史与展望 ——债务周期专题之一 20241219》 -2024.12.20固收周报国有大行二级资本债活跃度上升——流动性打分周报 20241223l核心解读本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。国债方面，分期限来看，各高等级流动性债项数量整体维持。政金债方面，流动性得分降幅前二十中，超长债数量有所增加。地方债方面，分期限来看，1 年及以下和 10 年及以上期限高等级流动性债项数量有所增加。同业存单方面，流动性得分升幅前十主体以农商行和城商行为主，农商行数量有所增加。城投债方面，分区域看，江苏、四川和山东高等级流动性债项数量有所增加，天津和重庆数量整体维持。分期限看，1 年以内、3-5 年期和 5 年期以上高等级流动性债项数量有所增加，1-2 年有所减少，2-3 年期高等级流动性债项数量有所增加。从隐含评级看，各隐含评级的高等级流动性债项数量均有所增加。二永债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和国有大行，农商行有所减少，国有大行有所增加；具体来看，国有大行流动性得分上升排名靠前以二级资本债，剩余期限均在 10 年期以上。商金债方面，降幅前二十主要为城商行，外资银行和股份制银行数量有所增加。其他金融债方面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企和保险公司等，保险公司和融资租赁公司数量有所减少。产业债方面，分行业看，公用事业和煤炭高等级流动性债项有所减少，公用事业、交运、煤炭高等级流动性债项有所增加，房地产、钢铁高等级流动性债项数量整体维持。分期限看，1 年及以下高等级流动性债项数量整体维持，1 年以上期高等级流动性债项数量有所增加，其中 5 年期增加相对较多。分隐含评级看，AAA+、AAA 和AAA-评级高等级流动性债项有所增加，AA+和 AA 评级高等级流动性债项数量有所减少。l风险提示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录一、国债：流动性整体维持...................................................................5二、政金债：超长债活跃度下降............................................................... 7三、地方债：短债和超长债流动性上升........................................................ 10四、同业存单：农商行活跃度上升............................................................ 13五、城投债：中长久期城投债流动性上升...................................................... 16六、二永债：国有大行二级资本债活跃度上升.................................................. 22七、商金债：外资行活跃度下降.............................................................. 24八、其他金融债：融资租赁公司活跃度下降.................................................... 26九、产业债：高评级长久期产业债流动性上升.................................................. 30十、风险提示..............................................................................36请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 分期限分流动性级别只数-国债（只） ............................................... 5图表 2： 分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） .......................................... 5图表 3： 流动性得分升幅前二十债券-国债 ................................................... 6图表 4： 流动性得分降幅前二十债券-国债 ................................................... 7图表 5： 分期限分流动性级别只数-政金债（只） ............................................. 8图表 6： 分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%） ........................................ 8图表 7： 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................. 9图表 8： 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ................................................ 10图表 9： 分期限分流动性级别只数-地方债（只） ............................................ 11图表 10： 分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%） ...................................... 11图表 11： 流动性得分升幅前二十债券-地方债 ............................................... 12图表 12： 流动性得分降幅前二十债券-地方债 ............................................... 13图表 13： 流动性得分升幅前十主体-存单 ................................................... 14图表 14： 流动性得分升幅前二十债券-存单 ................................................. 14图表 15： 流动性得分降幅前十主体-存单 ................................................... 15图表 16： 流动性得分降幅前二十债券-存单 ................................................. 16图表 17： 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级