纺织服饰行业周报：Nike聚焦运动核心，纺织出口延续稳健

证券研究报告 行业研究 行业周报 纺织服饰 行业研究/行业周报 Nike 聚焦运动核心，纺织出口延续稳健 ——行业周报（20241216-1220） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 下跌 0.14%，纺织服饰板块整体下跌 3.17%，跑输沪深 300 指数3.03pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 23 位。三大子板块纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌 2.35%、4.07%、1.83%。 ◼ 核心观点 社零：11 月社零同比+3.0%，以旧换新相关品类表现亮眼，化妆品、服饰类双月数据保持增长。11 月社零总额 4.4 万亿元，在消费品以旧换新政策发力显效等因素带动下，可选消费中家用电器类与家具类提升明显，同比增速位列前二。而受促销前置影响，11 月化妆品/服装类分别-26.4%/-4.5%，但合并 10 月与 11 月数据来看，化妆品与服装类呈增长态势，分别同比+4.17%/+4.33%。我们认为，四季度以来市场销售总体呈回升态势，政策支持品类增速优于且稳健于其他品类，后续随着提振消费专项行动不断落地，稳就业与促增收同步开展，居民消费意愿和消费能力有望得到提升，从而带动可选消费的增长。 服装：Nike 提出品牌重塑，聚焦运动核心。FY25Q2 Nike 营收 124 亿美元，按汇率中性同比-9%，其中，Nike Direct 收入 50 亿美元，同比-14%，主要是 Nike 数字销售-21%及自有店铺收入-2%；批发渠道收入 69 亿美元，同比-4%。而库存与上年持平，公司计划加快推动市场回归健康，特别是在老化库存的减少、线上供需调整以及新品扩容等方面。盈利能力部分，由于折扣力度加大以及渠道组合变化，毛利率下降 100bp 达 43.6%；净利润同比-26%至 12 亿美元。未来，Nike 将聚焦运动核心，以运动种类和性别划分推动产品创新及增量增长；加大营销力度，借助运动员、明星的影响力，加强与消费者的链接；修复与经销商的合作关系，为其提供创新产品与营销支持。Nike 希望通过运动重新点燃品牌势能，我们认为，考虑到全面健身的趋势以及运动社交催化，叠加冬季冰雪运动升温，运动鞋服赛道的终端销售与市场热度有望保持韧性。 制造：纺织出口延续回稳态势。2024 年 1-11 月，纺织服装累计出口 2730.6 亿美元（+2.0%）。11 月，纺织服装出口 251.7 亿美元，同比+6.8%，环比-1.2%。我们认为，低基数效应以及市场需求逐渐回暖带动出口数据同比回升，但考虑到多变的国际形势及特朗普上台加征关税预期，中远期看，拥有海外区位优势及快反能力的纺织制造企业有望维持稳健经营。 ◼ 重点数据 1）社零：11月社零总额 43763亿元，同比+3.0%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比-4.5%。2）原材料价格：截至 12 月 20 日，国家棉花价格 B 指数收报14628.59 元/吨，国际棉花价格 M 指数收报 77.22 美分/磅，较 12 月 16 日分别-2.01%/-1.71%。 ◼ 投资建议 外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于户外运动景气和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、361度、三夫户外；2）基本面稳健，旺季启动的波司登；3）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；4）在国补与地产预期改善的加持下，估值上行可期的纺织板块：罗莱生活、水星家纺、富安娜；5）“悦己”属性及舒适型内衣需求增长带动的内衣板块恢复：汇洁股份、都市丽人；6）下游库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、伟星股份、新澳股份；7）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《11 月社零同比+3.0%，以旧换新相关品类表现亮眼，化妆品、服饰类双月数据保持增长》 ——2024 年 12 月 18 日 -30%-18%-6%6%18%30%12/2303/2405/2407/2410/2412/24纺织服饰沪深3002024年12月27日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ............................................................................................ 3 2. 本周行业动态 ............................................................................................ 4 2.1. 板块行情 ............................................................................................... 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 .................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ....................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 ............................................................................................... 9 4. 上市公司公告 .......................................................................................... 11 5. 风险提示 ..............................................................................