机械设备行业专题报告-矿山挖运设备专题报告：龙头主机厂的“出埃及记”

行 业 研 究 2024.12.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 械 设 备 行 业 专 题 报 告 龙头主机厂的“出埃及记”——矿山挖运设备专题报告 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 赵璐 登记编号：S1220524010001 联系人 王昊哲 王风涤 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 612 总股本(亿股) 4,242.25 销售收入(亿元) 27,414.77 利润总额(亿元) 2,125.83 行业平均 PE 13.98 平均股价(元) 20.51 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《HBM 专题（二）：美方管制倒逼制造环节自主可控，怎么看潜在的设备投资规模？设备厂如何受益？》2024.12.08 《机械反弹策略：右侧板块流动性助力，左侧板块预期回暖》2024.10.07 《顺势而为：制造及周期精选推荐》2024.10.07 《HBM 专题：AI 巨轮滚滚而来，哪些设备会受益于算力基础 HBM？》2024.03.31 矿山设备泛指对固体矿物及石料进行开采和加工处理的专用设备，行业上游产品涵盖钢材、大型铸件、电机、轴承、变频器、板材、型材等，下游应用较为广泛，主要包括金属矿山、煤矿、砂石骨料等子行业。根据采矿的工艺步骤，矿山机械设备分为 7 大类设备，包括钻孔采掘设备、爆破设备、铲装设备、矿内运输设备、破碎设备、筛分设备、矿外运输设备。 现阶段露天矿山采矿设备市场需求巨大，2023 年市场规模约 2700 亿元，且每年按照 4%-6% 增幅增长。根据 Stellar Market Research 数据，2023 年矿钻&凿岩、碎磨、矿物处理、露天采矿、地下采矿设备价值量占比分别为 24%、21%、20%、19%、16%。 矿山机械设备施工场景普遍较为恶劣，且长期处于重载和交变载荷状态下工作,相较于传统挖运产品产生安全隐患几率更高,设备处在重载、高速等环境下工作更易导致恶性事故的发生，对应于设备采购端，高质量、高安全性的设备检测标准使得新机购置比例较高，相比于传统工程机械领域，二手机的需求有明显减少。 相比于传统土石方作业，无论出于经济性还是安全性考虑，矿山挖运设备的维修保养都显得更为重要，严苛工况下长时间、高强度的作业需求，定期巡检、故障修复的服务频次明显更高，配件的供应同理。2019-2023 年，全球头部厂商伟尔集团、小松、安百拓矿山板块售后市场收入占比均高于 60%，售后市场是成熟的矿山装备厂商主要收入来源。对于现阶段国内龙头主机厂而言，随矿机业务占比的逐步提升，矿山挖运设备有望为企业后市场收入带来明显的增量空间。 非公路自卸车发展至今，机械轮以卡特彼勒为代表，电动轮以小松为代表。电动轮和机械轮自卸车分别在 100 吨以上重型自卸车市场，以及 100 吨以下轻量型自卸车市场占据主导地位。机械轮的优点在于传动效率高，省油，适应重载上坡。缺点在于制造难度大，保养成本高；而电动轮优点在于制造简单、维护保养成本低，而且下坡时可以用电机反向驱动作为减速装置而减少刹车片磨损。缺点在于油耗较大，泥泞地形易打滑等等。根据 Mordor Intelligence 数据，预计 2024 年全球非公路自卸车市场规模将达到 287.6 亿美元，2029 年将达到 380 亿美元，预测期内复合年增长率为 5.73%。 风险提示：相关投资不及预期、出口需求与业务拓展不及预期、行业竞争加剧导致盈利能力下滑等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -22%-12%-2%8%18%28%23/12/23 24/3/524/5/17 24/7/29 24/10/10 24/12/22机械设备沪深300机械设备 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 矿业需求如何分布？ .............................................................................. 4 2 矿用挖运设备的天花板在哪？ ...................................................................... 5 3 矿用挖运设备与传统挖运设备的区别？ .............................................................. 7 3.1 更高的安全要求——新机更受欢迎 ........................................................... 7 3.2 更优的后市场土壤 —— 存量市场中的增量“金矿” ........................................... 8 4 矿卡的竞争要素？ ................................................................................ 9 4.1 技术&资金密集型行业，机械轮与电动轮分庭抗礼 .............................................. 9 4.2 宽体自卸车：高成本掣肘下，刚性自卸车的替代竞争 .......................................... 10 5 投资建议 ....................................................................................... 12 5.1 徐工机械 —— 国产矿机企业引领者，成套化大型矿机设备供应商 .............................. 12 5.2 三一国际 —— 宽体自卸车积极拓宽海外市场 ................................................ 13 5.3 山推股份 —— 大马力推土机放量进行时 .................................................... 13 5.4 北方股份 —— 矿车龙头央企，海外份额加速提升 ............................................ 14 6 风险提示 ....................................................................................... 15 机械设备 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 2023 年全球煤炭消费量（单位：艾焦） ........................................