家用电器行业2024年11月家电零售和企业出货端数据解读：11月白电零售端双位数增长，以旧换新政策持续催化

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 12 月 25 日 11 月白电零售端双位数增长，以旧换新政策持续催化 看好 ——2024 年 11 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 空调出货端：11 月空调行业产销量同比上升，增速提升。2024 年 11 月空调行业实现产量1671 万台，同比上升 55.70%；销量 1538 万台，同比上升 44.22%，其中内销 673 万台，同比上升 28.71%，出口 865 万台，同比上升 59.14%。11 月同比销量均上升趋势。产量方面，2024 年 11 月空调产量同比上升；内销方面，空调单月内销量同比增速提升；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。 ⚫ 空调零售端：11 月空调线下零售端同比大双位数增长。根据中怡康线下数据，11 月份空调线下零售量/额分别同比+79.2%/+89.0%，同比大双位数增长。根据久谦天猫数据显示，11月份空调线上零售量同比+8.4%，零售额同比-4.5%。价格方面，11 月线下终端零售均价同比+5.4%至 4675 元；线上行业零售均价为 3368 元，同比-12%。 ⚫ 冰洗方面：冰洗线下销售额同比上升，海尔市占率保持领先。根据中怡康数据，冰箱 11 月线下零售量/额分别同比+43.3%/54.3%，洗衣机线下零售量/额同比+37.1%/48.3%。 ⚫ 厨电方面：11 月烟灶线下销售同比双位数增长，洗碗机线下销售高增。传统大厨电：根据中怡康数据，2024 年 11 月油烟机线下零售量和零售额分别同比+75.2%和+91.2%，燃气灶零售量和零售额分别同比+60.9%和+86.6%。新兴厨电：根据奥维云网数据，2024 年 11 月洗碗机线下实现销售量 4.63 万台，同比+36.26%，实现销售额 3.83 亿元，同比+43.04%。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2024 年 11 月洗碗机实现销售量 5.1 万台，同比-22.0%，销售额 2.9 亿元，同比-17.5%，均价同比+5.1%；集成灶天猫销售量/额分别同比-68.9%、-71.2%，均价同比-5.8%。 ⚫ 生活小电器：清洁电器线上销量同比提升，剃须刀线上均价提升。清洁电器：根据中怡康清洁电器 2024 年 11 月线下数据，分品牌看，科沃斯、石头、美的机器人吸尘器零售额同比分别+92.4%、+63.2%、+193.4%。根据久谦天猫清洁电器线上销售数据，2024 年 11 月吸尘器线上销量 33.7 万台，同比-4.4%，销售额 2.19 亿元，同比-7.2%，均价 650 元，同比-3.0%。扫地机器人线上销量 38.0 万台，同比+38.2%，销售额 6.75 亿元，同比+33.4%，均价 1777 元，同比-3.5%。11 月洗地机实现线上销量 23.9 万台，同比+8.3%，销售额 4.24亿元，同比-23.5%，均价 1770 元，同比-29.6%。个护电器：2024 年 11 月电动剃须线上销量 91.0 万台，同比下降 27.6%，销售额 1.91 亿元，同比下降 16.9%，均价 210 元，同比提升 14.8%。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，12 月外销排产仍延续+49%高增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1．空调：11 月内销出货增速提升，外销延续高增 1.1 出货端：11 月空调行业产销量同比上升，增速提升 根据产业在线披露，2024 年 11 月空调行业实现产量 1671 万台，同比上升 55.70%；销量 1538 万台，同比上升 44.22%，其中内销 673 万台，同比上升 28.71%，出口 865万台，同比上升 59.14%。11 月同比销量均上升趋势。产量方面，2024 年 11 月空调产量同比上升；内销方面，空调单月内销量同比增速提升；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。 图 1：11 月空调行业内销同比增长 28.71%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：11 月空调行业出口同比上升 59.14%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 重点公司：海尔外销增速领先行业。重点公司方面，根据产业在线数据，2024 年美的 11 月销量同比+45.4%，其中内销同比+29.9%，出口同比+57.9%；格力 11 月销量同-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320242023yoy2024yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320242023yoy2024yoy 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 比+25.5%，其中内销同比+21.1%，出口同比+35.8%；海尔 11 月份销量同比+71.1%，其中内销同比+20.7%，出口同比+233.3%；奥克斯 11 月份销量同比+120.7%，其中内销同比+88.7%，出口同比+139.1%。 图 3：11 月格力空调内销出货同比增长 21.05%（单位：万台、%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 4：11 月美的空调内销出货同比上升 29.87%（单位：万台、%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研