有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 19 证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？ [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2024.12.24 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ： 021-61102510v ： w angxiaopeng@wkzq.com.cn 分析师 于柏寒 登记编码：S0950523120002 ： 021-61102510 ： yubaihan@w kzq.com.cn 分析师 何能锋 登记编码：S0950524080001 ： 021-61102510 ： henengfeng@wkzq.com.cn 分析师 曾俊晖 登记编码：S0950524100001 ： 021-61102510 ： zengjh1@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/12/24 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《中资矿企风险勘查之路：破局与寻向》(2024/12/23)  《有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期+“特朗普交易”》(2024/12/19)  《中国优势金属，谁主沉浮？》(2024/12/12)  《 卫 星 相 关 的 锗 产 业 空 间 有 多 大 ？ 》(2024/12/10)  《有色金属脉动跟踪：并购与勘探，谁是矿业公司资源增长的主力军？》(2024/12/5)  《有色金属脉动跟踪：地缘冲突升级，金价走强》(2024/12/2) 报告要点 专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？ 在当前全球经济格局和能源结构转型的大背景下，矿业并购正面临 前所 未有的机遇与挑战。我国矿业企业走出去是大势所趋，并购则是最快最 有效 的路径，矿业并购实践中，有股权收购和项目收购两种交易模式。股权收购和项目收购各有优缺点，股权收购可以快速获得目标公司的全部资产和 业务 ，包括其矿产资源、市场份额和管理团队，但缺点明显，股权收购方将 承担 目标公司的所有债务和潜在责任，未知风险较大，有时还可能面临反垄 断审 查。项目收购可以精确获取目标公司的特定资源，风险相对较低，可以 避免 承担目标公司的债务和潜在的法律问题，但项目收购交易成本较高。从 全球 铜矿和锂矿并购历史来看，项目并购占据主导地位，而历数国内外矿业公 司发展 ，真正实现跨越式发展几乎都源于矿业并购，并购行为发生的越早， 公司 的成长周期越短，国内外矿业巨头均有标志性并购事件，国外以公司收购为主，国内多项目收购。 主要观点更新： 贵金属：降息预期降温，金价周内整体承压。 铜：静待需求拐点到来。 铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至 700 元/吨以上，铝价中枢长期抬升。 铅锌：加工费仍在亏损，锌锭产量持续下行，锌价震荡修复。 锡：供给继续恢复需求不及预期，锡价继续承压。 镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势。 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价。 锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底。 钼：年末钢招需求小幅走强，钼价保持稳定。 稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归。 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压。 金属价格涨跌： 贵金属周度涨跌幅：COMEX 黄金（-0.7%），COMEX 银（-2.0%） ，LME铂（0.3%），LME 钯（-3.5%） 工业金属周度涨跌幅：LME 铜（-1.2%），LME 铝（-2.8%），LME 铅（-1.6%），LME 锌（-3.8%），LME 镍（-3.2%），LME 锡（-1.3%） 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-1%），钨精矿（0%），钴（-1%） ，锑（+0%），氧化镨钕（-2.8%），氧化钇（-5.6%），氧化铽（-2.3% ），氧化镝（-6.8%） 风险提示： 1、下游需求不及预期； 2、产品价格波动。 -15%-7%2%10%19%27%2024/12024/42024/62024/9电子沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 19 [Table_Page] 有色金属|周报 2024 年 12 月 24 日 内容目录 第一部分专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？ ........................................................................ 4 1、矿业并购有股权收购和项目收购两种方式................................................................................................................................................. 4 2、股权收购和项目收购各有优劣..................................................................................................................................................................... 4 3、全球主要矿种交易以项目收购为主............................................................................................................................................................. 5 4、海外矿业巨头多公司收购，国内矿业公司以项目收购为主..................................................................................................................... 6 第二部分：观点更新（2024 年 12 月 16 日-12 月 20 日） ........................................................................ 7 1、贵金属：降息预期降温，金价周内整体承压................................................................................................................