金融市场流动性与监管动态周报：公募基金规模持续增长，11月股基发行规模超千亿

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2024 年 12 月 24 日 定期报告 ——金融市场流动性与监管动态周报（1224） 上周二级市场资金供需紧平衡，ETF 资金出现小幅流出。11 月公募基金规模继续增长，其中指数基金快速发行带动偏股基金规模创下历史新高。11 月单月偏股基金再度破千亿，其中指数型基金新发 1030 亿份，历史上偏股基金单月新发规模破千亿后往往会有指数级别上行。 ❑ 机构投资者月度跟踪：11 月公募基金份额继续增加，分种类来看，股、债、货各种类基金份额均有所增长，其中，货币基金规模单月大增 2221.84 亿元，是增长最多的品种；股票基金紧随其后，单月增加超 1700 亿元，最新规模突破 4.4 万亿元，创历史新高。11 月单月偏股基金再度破千亿，其中指数型基金新发 1030 亿份。历史上偏股基金单月新发规模破千亿后往往会有指数级别上行。 ❑ 货币政策与利率：上周（12/16-12/20）央行公开市场净回笼 4302 亿元，未来一周将有 16783 亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至 12 月 20 日，R007下行 15.8bp，DR007 下行 11.7bp，1 年期国债收益率下行 17.7bp，10 年期国债收益率下行 7.5bp，同业存单发行规模减少 831.3 亿元，1M/3M 同业存单利率上行，6M 同业存单利率下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金供需紧平衡。融资余额上升，融资资金净买入10.9 亿元；ETF 净流出 37.9 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。 ❑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，通信、银行、煤炭获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 申赎参半，其中双创 50ETF 申购较多，科创 50ETF 赎回较多；行业 ETF以净申购为主，其中医药 ETF 申购较多，信息技术 ETF 赎回较多。净申购最高的为工银中证 A500ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板 50ETF。 ❑ 海外变化：美国 11 月核心 PCE 物价指数同比持平于 2.8%，低于预期的 2.9%。环比上升 0.1%，低于预期的 0.2%，创下 5 月以来最低，显示价格压力有所放缓。11 月份消费者支出增长 0.4%，个人收入增长 0.3%，均低于预期。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流动性指数——A 股市流动性研究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股票市场 SCP 范式研究之一》，2017 年10 月 3. 《924 以来 ETF 流入特征如何？——金融市场流动性与监管动态周报(1217)》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 50.88↑ ETF 净申购 -37.89↓ 融资净买入 10.88↓ 资金需求 限售解禁 367.05↑ IPO 融资 43.07↑ 净减持金额 37.26↓ 计划减持金额 94.88↓ 活跃度 单位振幅换手率 54.11↑ A 股周度日均成交额 13976.87↓ 二级市场可跟踪资金基本平衡 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 田登位 S1090524080002 tiandengwei@cmschina.com.cn 王德健 研究助理 wangdejian@cmschina.com.cn 公募基金规模持续增长，11 月股基发行规模超千亿 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：大类资产表现：A 股>港股>美股 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：大盘价值>大盘成长>小盘成长>小盘价值 图 3：大类行业：TMT >金融>可选>医药生物>周期>必选 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ 机构投资者月度跟踪 11 月公募基金份额继续增加。据中国证券投资基金业协会数据，截至今年 11 月底，公募基金总规模达到 31.99 万亿元，较 10 月份增长 4794.82 亿元，成为仅次于 9 月的次高点。分种类来看，股、债、货各种类基金份额均有所增长，其中，货币基金规模单月大增 2221.84 亿元，是增长最多的品种；股票基金紧随其后，单月增加超 1700 亿元，最新规模突破 4.4 万亿元，创历史新高。 -2.5-2.5-3.1-0.6-0.7-0.8-1.1-1.1-1.3-1.9-3.1-3.6-1.8-1.8-2.0-2.3-2.6-2.66.2-2.3-5.0-1.2-1.4-2.4-2.5-4.0-1.3-3.10.8-0.2-0.3-0.4-0.7-6-4-202468MSCI发达市场MSCI全球市场MSCI新兴市场深证成指上证指数恒生科技指数万得全A创业板指恒生指数东京日经225指数MSCI新加坡韩国综合指数纳斯达克法国CAC40标普500道琼斯工业指数德国DAX英国富时100俄罗斯MOEX指数巴西BVSP指数印度SENSEX指数LME铜LME铅LME铝ICE布油LME锌COMEX黄金COMEX白银美元指数离岸人民币兑美元人民币兑美元英镑兑美元欧元兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%-8-404科创50上证50沪深300创业板指中证500中证1000北证50大盘价值大盘成长小盘成长小盘价值主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%，20241216-20241220）-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5TMT金融可选消费医药生物周期必选消费区间涨跌幅（%，20241216-20241220） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 表 1：11 月公募基金份额继续增加 基金份额（亿份） 基金净值（亿元） 11 月 10 月 同比 11 月 10 月 同比 封闭式基金 34,780 35,181 -1.14% 37,781 38,031 -0.66% 开放式基金 258,970 254,147 1.90% 282,099 277,054 1.82% 其中：股票基金 32,978 31,144 5.89% 44,356 42,648 4.00% 其中：混合基金 30,893 31,432 -1.72% 35,137 35,872 -2.05% 其中：债券基金 52,240 51,178 2.08% 59,761 58,177 2.72% 其中：货币基金 137,010 134,791 1.65% 136