电力设备行业周报：多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清

2024 年 12 月 23 日 多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -2.2 32.3 11.1 沪深 300 1.6 22.3 17.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：协会牵头签署光伏自律公约，多晶硅期货将于近期上市》2024-12-17 2、《电力设备行业周报：光伏新技术加速迭代，光伏制造业新规出炉》2024-11-26 3、《电力设备行业周报：电网投资景气度持续，印发《电力市场注册 基本规则》》2024-10-01 ▌ 多晶硅期货上市在即 2024 年 12 月 13 日，证监会发布同意广州期货交易所多晶硅期货和期权注册，随后广州期货交易所发布《关于多晶硅期货合约上市交易有关事项的通知》，宣布多晶硅期货合约自2024 年 12 月 26 日（星期四）起上市交易，成为继工业硅、碳酸锂之后我国第三个新能源期货品种。上市首日，多晶硅期货合约交易保证金水平为合约价值的 9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的 14%。 ▌ 硅料价格维稳，行业过剩库存有望逐步消化 根据硅业分会，自上周起，企业签单策略分化较大，本周则体现的更为显著，部分企业表示由于市场供需和自身库存等因素考量，小幅跌价成交价格；另外部分企业认为，在行业自律和节前备货等多重因素的刺激下，预期市场将呈现出“低价消失，高价探长”的趋势，并小幅涨价成交。综合本周实际成交情况及调研所得，认为目前行业内涨价呼声较高，且有实际对外报价上涨行为，但成交量偏小，整体成交价格仍维持平稳。 从供应来看，目前大部分硅料生产企业的开工率都相对较低，伴随龙头从 12 月份起主动减产的行为，我们预计从 12月开始硅料库存有望逐步减少。当前多晶硅企业卖方库存仍在 27.8 万吨水平，保持在较高水平（大约 2-3 个月）。而多晶硅期货上市之后，尽管期货市场并不直接消纳硅料库存，但可以成为新的硅料库存蓄水池，从而有助于行业库存出清，且硅料库存虽然绝对数字较高，但考虑部分品质较低库存后续无法使用，实际有效库存数据预期低于表观数字。 ▌ 投资要点 我们看好多晶硅期货上市之后对硅料行业库存与产能出清带来的积极作用，建议关注【通威股份】，【大全能源】，【协鑫科技】（港股），对电力设备板块维持“推荐”评级。 -30-20-100102030(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 硅料产能出清不及预期；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-12-23 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 600438.SH 通威股份 22.66 688303.SH 大全能源 24.23 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清 ..................................... 4 1.1、 多晶硅期货上市在即 ............................................................... 4 2、 行业动态：新能源市场化交易比例提高，累计发电装机容量同比增长 14.4% ...................... 6 2.1、 行业动态 ......................................................................... 6 2.2、 公司动态 ......................................................................... 7 3、 光伏产业链跟踪：春节排产备受关注 电池价格出现松动 ...................................... 8 4、 上周市场表现：电力设备板块跌幅 2.10%，排名第 12 名 ....................................... 13 5、 储能市场数据跟踪 ....................................................................... 15 6、 风险提示 ............................................................................... 16 图表目录 图表 1：多晶硅期货合约细则 .............................................................. 4 图表 2：重点关注公司及盈利预测 .......................................................... 5 图表 3：光伏产业链价格情况 .............................................................. 10 图表 4：光伏辅材价格情况 ................................................................ 12 图表 5：上周（12.16-12.21）申万行业表现 ................................................. 13 图表 6：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%） ........................................... 13 图表 7：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%） ........................................... 13 图表 8：行业平均估值 .................................................................... 14 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 投资观点：多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清 1.1、 多晶硅期货上市在即 2024 年 12 月 13 日，证监会发布同意广州期货交易所多晶硅期货和期权注册，随后广州期货交易所发布《关于多晶硅期货合约上市交易有关事项的通知》，宣布多晶硅期货合约自 2024 年 1