基础化工行业能源周报：焦煤供需宽松，双焦弱势运行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 基础化工 2024 年 12 月 23 日 能源周报（20241216-20241222） 推荐 （维持） 焦煤供需宽松，双焦弱势运行 ❑ 动力煤：电厂补库需求接近尾声，动力煤价格跌破 800 关口。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价 788.6 元/吨，较上周环比-2.47%。库存方面：本周环渤海九港合计库存报 2741.00 万吨，环比-1.97%；南方港口合计库存报783.00 万吨，环比-1.97%。最新日期（20241215）国内重点电厂煤炭日耗量532 万吨，环比+0.38%，国内重点电厂煤炭库存最新数据（20241215）报13350.00 万 吨 ， 环 比 （20241212）+246 万 吨 ， 库 存 可 用 天 数 最 新 数 据（20241215）报 24.40 天，环比-0.3 天。本周三峡出库水流量环比持平，同比-30.48%。供给端：本周产地港口价格跌幅有所扩大，产地供给环比小幅收缩，但仍处于高位，主要是临近年底，完成年度生产任务停产煤矿增多，整体煤炭供应量减少。港口报价承压下行，终端需求未有明显改善。需求端：下周进入冬至，冷空气活动降更为频繁，民用电负荷增多，电厂日耗不断提升，但基于自身库存尚可支撑负荷，对市场煤需求变化不大；非电市场化工企业开工率稳定，对市场原料煤多逢低购买；下游钢厂停产检修增多，加之水泥行业错峰停窑，对市场原料煤采购减少。 ❑ 双焦：焦煤供需宽松，双焦弱势运行。焦炭方面，本周末日照准一报价 1760元/吨，环比持平。上周政治局会议带来的市场宏观情绪本周逐渐褪去，焦炭回归弱势运行。山东、山西、河南等地焦企因环保继续小幅减产，短期供应整体小幅下降状态；钢厂整体到货好转，考虑到雨雪天气影响，年前备货有一定必要性。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价 1610 元/吨，环比-0.62%。。钢企方面，本周末螺纹钢报价 3350.00 元/吨，环比-3.74%。本周全国 247 家钢厂日均铁水产量 229.36 万吨，环比-1.31%。年末高炉检修影响双焦需求下滑，终端需求持续疲软，钢厂利润收缩，对焦炭仍有进一步降价的预期。 ❑ 原油：地缘冲突或缓和，本周油价下跌。本周初，特朗普发言表示将与领导人对话以促进冲突的结束，再加上以色列与哈马斯就停火谈判释放出积极信号，地缘导致的风险溢价有所回吐。另外，2025 年美联储降息节奏放缓的预期也对油价形成了一定的压制。我们认为康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。本周，Brent 原油周度均价 74.23 美元/桶，环比-0.03%；WTI 原油周度均价70.04 美元/桶，环比+0.47%。 ❑ 天然气：特朗普于社交媒体称希望欧洲增加对美进口石油和天然气。周五，美国当选总统特朗普发帖称，如果欧盟成员国不购买更多的美国石油和天然气以弥补对其的贸易逆差，就会对欧盟征收关税。2023 年，美国超越澳大利亚和卡塔尔，史上首次成为全球最大的液化天然气出口国。这与来自欧盟的进口量激增直接相关：为弥补因制裁俄罗斯而出现的巨大能源供应缺口，欧盟不得不加强对美国的能源依赖。作为俄乌冲突延宕的“副产品”，近年来美国对欧盟的油气出口量持续攀升。本周，欧洲 TTF 天然气价格 42.11 欧元/兆瓦时，较上周下降 4.6%；美国 NYMEX 天然气期货价格 3.48 美元/百万英热，较上周上涨 5.6%；亚洲 JKM 天然气价格 13.24 美元/百万英热，较上周价格下跌 11.7%；国内液化天然气出厂价为 4557 元/吨，较上周上涨 0.3%。 ❑ 油服：本周美国活跃钻机数量环比持平，中国海油中长期 FOB 资源配套项目一期二号船“绿能珠”交付。截止 12 月 20 日当周，美国活跃钻机数量 589台，环比持平；其中陆上活跃钻机数 573 台，环比持平；海上活跃钻机数 14台，环比持平。12月18日，中国海油中长期 FOB（船上交货）资源配套LNG运输船项目（一期）二号船“绿能珠”顺利交船，比合同交船日提前 8 个月。中国海油中长期 FOB 资源配套 LNG 运输船项目共建造 12 艘 17.4 万方LNG 运输船，其中一期、二期项目各建造 6 艘。一期项目首制船“绿能瀛”于 2024 年 5 月交付运营，截至目前已累计运输 LNG17.97 万吨。12 艘“绿能”船舶全部交付后，将投入到中国海油中长期 FOB 资源运输业务中。通过调度优化船舶运输，实现资源组合配置，增加国际贸易灵活度，根据国内能源需求变化及时调整能源进口策略，对打造中国海油 LNG 运输船船队，有效提升我国 LNG 运输产业链的自主可控能力具有重要意义。 ❑ 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 联系人：王玉 邮箱：wangyu5@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 483 0.06 总市值(亿元) 42,753.52 4.30 流通市值(亿元) 37,763.84 4.80 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.3% 12.4% 4.6% 相对表现 -1.8% 0.3% -14.5% 相关研究报告 《化工行业新材料周报（20241209-20241215）：本周环氧树脂、6F、缬氨酸价格上涨；美国或将限制中国经第三国购买 AI 芯片》 2024-12-15 《能源周报（20241209-20241215）：叙利亚政局动荡，欧盟加强对俄制裁，本周油价上行》 2024-12-15 《基础化工行业周报（20241209-20241215）：本周丁二烯、MTBE、甲醇价格涨幅居前》 2024-12-15 -22%-5%11%28%23/1224/0324/0524/0724/1024/122023-12-22~2024-12-20基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报（20241216-20241222） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、投资策略 ............................................................................................................................. 5 （一）原油 .....................