家用电器行业：重磅会议强调提振消费，11月家电出口增长较好

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 Xml [Table_Title] 家用电器行业 重磅会议强调提振消费，11 月家电出口增长较好 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 重磅会议再次强调提振消费。（1）政治局会议：会议提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策及加强超常规逆周期调节，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。（2）中央经济工作会议：大力提振消费扩内需被放在明年九项重点工作之首，作为对比，去年首项是“以科技创新引领现代化产业体系建设”，足见此次对居民端政策的重视，相关提法包括“促进居民收入增长和经济增长同步”，“着力提振内需，特别是居民消费需求”，“实施提振消费专项行动”，“推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级”。 ⚫ 11 月家电出口保持较好增长。根据海关总署数据，（1）人民币口径：11 月中国出口金额同比+5.8%（增速环比-5.4pct），1-11 月累计同比+6.7%。其中家电出口金额同比+9.1%（增速环比-12.1pct），1-11 月累计同比+15.5%。（2）美元口径：11 月中国出口金额同比+6.7%（增速环比-6.0pct），1-11 月累计同比+5.4%。其中家电出口金额同比+10.1%（增速环比-12.7pct），1-11 月累计同比+14.1%。 ⚫ 投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定 ROE 及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团（A/H）、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐受益以旧换新以及内需恢复的海信视像、爱玛科技、雅迪控股、极米科技。 ⚫ 一周行情回顾（2024.12.09-2024.12.13）：根据 wind 数据，沪深 300指数周度下跌 1.0%，家电板块指数上涨 1.1%，黑色家电指数（申万）上涨 0.1%，白电指数（申万）上涨 0.9%。 ⚫ 奥维云网 2024W49（2024.12.02-2024.12.08）零售数据：空调线下销量 YoY+41.9%，线上销量 YoY+7.5%；冰箱线下销量 YoY+20.4%，线上销量 YoY-18.7%；洗衣机线下销量 YoY+11.3%，线上销量 YoY-4.1%；干衣机线下销量 YoY+31.9%，线上销量 YoY+67.0%。厨房大电方面，油烟机线下销量 YoY+50.6%，线上销量 YoY-2.7%；燃气灶线下销量 YoY+35.1%，线上销量 YoY+11.8%；洗碗机线下销量YoY+38.7%，线上销量 YoY-19.3%。厨房小家电方面，电蒸锅线下销量 YoY-40.6%，线上销量 YoY-19.3%；破壁机线下销量 YoY-15.2%，线上销量 YoY-11.9% ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-12-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 021-38003786 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:11 月零售端保持较好增长，以旧换新突破2000 亿元 2024-12-08 家用电器行业:12 月白电排产亮眼，湖北率先组织 25 年国补报名 2024-12-01 家用电器行业:10 月空调内外销均高速增长 2024-11-24 [Table_Contacts] -10%0%10%20%30%40%12/2302/2405/2407/2409/2412/24家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 美的集团 000333.SZ 人民币 74.00 2024/04/30 买入 80.27 4.88 5.37 15.18 13.77 9.86 8.60 20.09 19.49 海信家电 000921.SZ 人民币 29.63 2024/10/30 买入 33.14 2.39 2.76 12.38 10.73 5.76 4.83 23.58 26.12 海信家电 00921.HK 港币 23.90 2024/10/30 买入 27.84 2.39 2.76 9.29 8.05 4.57 3.80 23.58 26.12 海尔智家 600690.SH 人民币 28.40 2024/10/29 买入 34.91 2.04 2.33 13.89 12.20 8.09 7.28 16.19 16.06 海尔智家 06690.HK 港币 27.20 2024/10/29 买入 33.82 2.04 2.33 12.38 10.87 7.71 6.91 16.19 16.06 海信视像 600060.SH 人民币 20.94 2024/10/30 增持 24.98 1.49 1.67 14.10 12.57 8.67 7.02 10.04 10.66 爱玛科技 603529.SH 人民币 42.58 2024/10/26 增持 39.45 2.30 2.63 18.54 16.19 14.29 10.96 22.13 20.22 雅迪控股 01585.HK 港币 13.60 2024/11/02 增持 17.14 0.86 1.05 15.80 12.98 9.90 7.20 23.81 22.44 极米科技 688696.SH 人民币 97.99 2024/10/31 增持 74.02 1.62 4.11 60.50 23.83 12.25 7.10 3.53 8.31 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2024/12/13收盘价，海尔智家、海信家电H股