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行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 12 月 22 日 11 月大电线下销售大幅增长，商务部表示抓紧制定明年两新政策 看好 ——《2024/12/16-2024/12/20》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下降 0.8%，同期沪深300 指数下降 0.1%。重点公司方面，比依股份（11.2%）、极米科技（7.4%）、飞科电器（6.8%）领涨，亿田智能（-11.8%）、奥佳华（-8.7%）、荣泰健康（-6.1%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）商务部表示：抓紧制定明年“两新”相关政策。商务部李刚表示，当前商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策。商务部数据显示，截至 12 月 19 日 24 时，全国汽车报废更新近 270万辆汽车置换更新超过 310 万辆；超过 3330 万名消费者购买相关家电以旧换新产品5210 万台、家装卫换新补贴产品超过 5300 万件，电动自行车以旧换新超过 100 万辆。 ⚫ 数据观察：11 月空调线下销售量额同比均有所上升，厨电均价同比上升 ⚫ A、白电数据：冰洗线下零售量额均上升，空调均价同比上升 空调：根据中怡康线下月度数据，11 月空调零售量/额上升 79.2%/89.0%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4675 元，同比上升 5.39%。重点公司销售方面，11 月美的零售量市占率同比下降 0.7pcts 至 30.6%，格力零售量市占率同比下降 0.9pcts 至32.5%，海尔同比上升 1.7pcts 至 18.2%；行业 CR3 同比上升 0.1pcts 至 81.3%。 冰箱：根据中怡康线下月度数据，11 月冰箱零售量/额上升 43.3%/54.3%；均价方面，市场均价同比上升 5.4%，达到 7485 元。 洗衣机：根据中怡康线下月度数据，11 月洗衣机零售量/额同比上升 37.1%/48.3%（%）；均价方面，市场均价 4679 元，同比上升 6.1%。 ⚫ B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量均有所上升，油烟机燃气灶均价同比上升 油烟机：根据中怡康线下月度数据，11 月油烟机零售量同比上升 75.2%，销售额同比上升 91.2%；均价方面，市场均价同比上升 7.8%至 4470 元。 燃气灶：根据中怡康线下月度数据，11 月燃气灶零售量同比上升 60.9%，销售额同比上升 86.6%；均价方面，市场均价同比上升 14.6%至 2318 元。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，11-12 月外销排产仍持续+65%/+49%高增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下降 0.8%，同期沪深300 指数下降 0.1%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 重点公司方面，比依股份（11.2%）、极米科技（7.4%）、飞科电器（6.8%）领涨，亿田智能（-11.8%）、奥佳华（-8.7%）、荣泰健康（-6.1%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 -0.8%-0.1%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%轻工制造房地产建筑材料商业贸易休闲服务综合传媒农林牧渔纺织服装有色金属钢铁交通运输食品饮料化工机械设备医药生物电气设备建筑装饰非银金融汽车国防军工家用电器公用事业沪深300计算机采掘银行电子通信-12%-7%-2%3%8%13%亿田智能奥佳华荣泰健康火星人华帝股份浙江美大老板电器光峰科技石头科技奥普科技小熊电器盾安环境华翔股份九阳股份万和电气公牛集团三花智控海信家电海尔智家科沃斯海信视像新宝股份欧普照明美的集团苏泊尔格力电器莱克电气倍轻松飞科电器极米科技比依股份 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）商务部表示：抓紧制定明年“两新”相关政策 商务部消费促进司司长李刚 12 月 20 日表示，当前商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策。商务部数据显示，截至 12 月 19 日 24 时，全国汽车报废更新近 270 万辆汽车置换更新超过 310 万辆;超过3330 万名消费者购买相关家电以旧换新产品 5210 万台、家装卫换新补贴产品超过 5300万件，电动自行车以旧换新超过 100 万辆。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共21页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝价格同比提升，不锈钢板价格同比下降 截至 2024 年 12 月 20 日，长江有色铜价为 73890.00 元/吨，同比上升 6.81%，环比下降 0.09%；长江有色铝价为 19815.00 元/吨，同比上升 4.45%，环比上升 0.69%；不锈钢板:冷轧经销价为 13700.00 元/吨，同比下降 3.18%，环比下降 0.36%。 图 3：截至 12 月 20 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 截至 2024 年 12 月 20 日，中国塑料城价格指数为 885.82，环比上升 0.02%，同比上升 6.89%。截至 2024 年