通信行业周报：字节领跑，国内算力投资加码

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 字节领跑，国内算力投资加码 【复盘与当下：投资方加码 AI 趋势显著】 国产算力加速变革中，投资方角度率先体现，互联网巨头 capex 倾斜 AI趋势明显。国内主要互联网厂商（如字节跳动、百度、腾讯、阿里）在资本开支上有两大显著边际变化，一是总量扩大，各大厂商在 AI 算力扩展、AI 芯片采购及数据中心升级领域的投入加速，二是结构优化，从传统互联网业务向 AI 相关领域的结构性转型，包括对 AI 模型训练平台和推理基础设施的倾斜较为明显： ➢ 字节跳动：在过去几年中，字节业务快速扩张，对技术和基础设施的投入不断增加，2024 年字节资本开支达到 800 亿人民币，远超传统互联网巨头，巨额 CAPEX 主要是为了满足豆包等 AI 应用的快速发展需求以及自主构建大规模数据中心集群等。 ➢ 腾讯：2023 年腾讯的资本开支保持了较为稳定的增长，主要集中在互联网服务等传统业务领域，2024 年腾讯的资本开支策略有明显变化，24Q3 实现资本开支 171 亿元，同比增长 114%，主要是公司对 AI 投入的增加。 ➢ 阿里：阿里在 2022 年及之前就已经在云计算、大数据等领域进行了大量的投入，为后续 AI 业务发展奠定基础，24Q3 阿里资本开支为 175 亿元，同比增长 239.4%，主要是围绕算力投资。 ➢ 百度：在过去几年中持续投入大量资金进行 AI 技术的研发和应用，例如在自动驾驶、智能语音等领域取得了显著成果。 【展望：国内 capex 走向与受益环节】 我们认为，IDC 建设、算力提升和 AI 技术研发有望成为互联网大厂在AI 领域的重点投资方向： ➢ 数据中心建设：数据是 AI 发展的底座，互联网厂商需要大量的数据来训练和优化 AI 模型，因此，建设大规模、高效的数据中心有望成为互联网厂商的重点投资方向之一，包括数据中心的选址、建设、设备采购等方面均会获得投资。 ➢ 涉及算力提升的相关软硬件领域：AI 技术的发展对算力的需求呈指数级增长，提升算力水平涉及到多重软硬件投资，包括购买高性能的服务器、GPU、光模块、交换机等硬件设备，以及研发和应用新的算力提升技术，如量子计算、边缘计算等。 ➢ 应用研发：应用的不断创新是推动行业发展的关键，互联网厂商需要投入大量资金进行 AI 技术的研发，包括算法研究、模型训练、增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：AI 的新视角：从算力之战到能源之争——通信策略之 AI 基础设施篇》 2024-12-19 2、《通信：AEC：铜连接之光》 2024-12-15 3、《通信：AEC 放量，算力产业链进入合纵连横时代》 2024-12-12 -20%-8%4%16%28%40%2023-122024-042024-082024-12通信沪深3002024 12 21年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 应用开发等。 互联网厂商在 AI 相关领域的资本投入，为多条产业链环节带来了显著利好。光模块供应商因数据中心通信需求的增长受益，国内光模块厂商有望获得更多订单和市场份额；交换机供应商也会受益于数据中心规模扩张和性能需求的提高；数据中心托管商凭借机房租赁和运维业务的增长实现快速发展；散热厂商则因液冷散热设备需求增加而受益；备用电源供应商随着数据中心可靠性要求的提升获得更多市场机会；服务器组装环节和电源供应商也因 AI业务对服务器需求的增长迎来更大的订单和利润空间。 综上，我们长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国产算力龙头寒武纪-U，国产光通信厂商如光迅科技、德科立、华工科技等，交换机厂商如锐捷网络、菲菱科思（代工）等，温控散热厂商如英维克、高澜股份，第三方 IDC 厂商如润泽科技、光环新网、奥飞数据等，关键通信部件厂商如中兴通讯、盛科通信等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 87.70 25.49 14.56 10.97 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 143.70 37.98 18.88 14.47 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 93.60 40.73 26.12 20.48 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.25 1.63 1.96 41.30 31.15 23.92 19.95 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 51.61 39.22 30.44 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2024 12 21年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：字节领跑，国内算力投资加码 ............................................................................................... 4 2. 行情回顾：通信板块不变，量子通信表现最优 ........................................................................................ 5 3. 周专题：字节领跑，国内算力投资加码 .............................................