杰瑞股份(002353)国内中石油招标持续落地，海外中东装备出海正当时

证券研究报告·公司研究简报·专用设备 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 杰瑞股份（002353） 国内中石油招标持续落地，海外中东装备出海正当时 2024 年 12 月 18 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 33.76 一年最低/最高价 23.99/39.71 市净率(倍) 1.72 流通A股市值(百万元) 23,410.38 总市值(百万元) 34,565.37 基础数据 每股净资产(元,LF) 19.66 资产负债率(%,LF) 39.95 总股本(百万股) 1,023.86 流通 A 股(百万股) 693.44 相关研究 《杰瑞股份(002353)：中东地区 EPC业务布局进入收获期，油服装备出海低估值高确定优质标的》 2024-11-06 《杰瑞股份(002353)：2024 年三季报点评：前三季度归母净利润+2%，业绩拐点即将出现》 2024-10-25 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 11409 13912 14419 17126 19682 同比（%） 30.00 21.94 3.64 18.77 14.93 归母净利润（百万元） 2245 2454 2725 3290 3707 同比（%） 41.54 9.33 11.02 20.72 12.68 EPS-最新摊薄（元/股） 2.19 2.40 2.66 3.21 3.62 P/E（现价&最新摊薄） 15.40 14.08 12.68 10.51 9.33 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 常规油气开采潜力下降，页岩油气成为未来增储上产主力 国内石油产量主要依赖于胜利油田和大庆油田等少数大型油田，每桶石油的开采成本高达 50-60 美元，随着近年来东部油田开采潜力下降，常规油气将难以满足国内日益增长的能源需求，非常规油气开发大势所趋。2023 年我国页岩油年产量突破 400 万吨，连续多年实现高速增长，页岩油产量占石油产量由 2018 年的 0.4%提升至 1.9%，增长 1.5pct；2015-2023 年我国页岩气产量由 45 亿立方米提升至 250 亿立方米，CAGR 达 24%，产量占比由 3.5%提升至 10.9%，页岩油气在我国能源结构中的地位日益凸显。展望未来，在我国深度保障能源安全的大背景下，我们认为页岩油气将成为我国油气增储上产的重要支撑。 ◼ 电驱压裂设备招标以中石油为主，杰瑞有望以技术优势保持全胜纪录 从国内压裂设备公开招标来看，目前电驱压裂设备招标以中石油为主，2023 年中石油招标中电驱压裂设备占总压裂设备招标量 70%以上。根据中国石油招标投标网 12 月 6 日公开信息显示，杰瑞股份成为 24 年下半年中石油 2 批次 3 套电驱压裂设备中标候选人第一名。如果杰瑞顺利拿下该订单，将保持在中石油电驱压裂设备采购订单中的全胜纪录。具体来看，由于中国页岩油气资源禀赋较差，因此对设备质量要求较高，技术不达标将显著影响开采效率。杰瑞股份作为国内固井和压裂技术龙头，在电驱压裂设备领域具备显著技术优势。2024 年下半年中石油压裂设备集中采购项目中，杰瑞/四机所/三一/宝机所电驱压裂设备技术分分别为 96/86/72/78.2分，杰瑞设备技术领先优势明显。展望未来，受益于国内市场非常规油气开发以及电动化趋势，杰瑞股份有望持续受益。 ◼ 中国装备借助 EPC 总包出海，杰瑞中东市场布局进入收获期 杰瑞自 2023 年圆满完成 KOC27 亿元项目后，成功打响中东地区品牌知名度，2024 年迎来大型 EPC 合同收获期。（1）5 月，杰瑞与伊拉克中部石油公司初步签署曼苏里亚气田开发合同；（2）9 月，杰瑞与巴林国家石油公司签署 7 个天然气增压站工程总承包项目合同（总金额 22 亿元，核心设备约 11 亿元）；（3）11 月，杰瑞获阿联酋 ADNOC 井场数字化改造EPC 项目的授标函（预估金额 66 亿元）。中东高端油服市场的大型 EPC 项目持续中标，彰显国际高端石油公司对杰瑞设备制造和项目总承包能力的高度信任。随着装备&EPC 出海订单不断兑现，公司长期品牌力有望加强，整体盈利能力、现金流有望持续改善。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为27/33/37 亿元，当前市值对应 PE 为 13/11/9x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：油气资本开支不及预期，国际油价波动，国际关系摩擦。 -8%-2%4%10%16%22%28%34%40%46%2023/12/182024/4/172024/8/162024/12/15杰瑞股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 国内中石油招标持续落地，海外中东装备出海正当时 .................................................................. 4 1.1. 常规油气开采潜力下降，页岩油气成为未来增储上产主力................................................. 4 1.2. 电驱压裂设备招标以中石油为主，杰瑞有望以技术优势保持全胜纪录............................. 4 1.3. 中国装备借助 EPC 总包出海，杰瑞中东市场布局进入收获期 ........................................... 5 2. 盈利预测与投资建议 .......................................................................................................................... 6 3. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 2023 年国内页岩油产量突破 400 万吨...................................................................................... 4 图 2： 2023 年国内页岩气产量占天然气总产量达 11% ..................................