汽车行业零售数据点评：12月车市旺销，政策作用力强

证券研究报告 行业研究 行业点评 汽车 行业研究/行业点评 12 月车市旺销，政策作用力强 ——汽车行业零售数据点评 ◼ 核心观点 汽车行业周度高频数据 乘用车：根据乘联分会的数据，12 月 1-8 日，乘用车市场零售 50.2 万辆，同比去年 12 月同期增长 32%，较上月同期增长 11%，今年以来累计零售 2,076 万辆，同比增长 5%；12 月 1-8 日，全国乘用车厂商批发 56.5 万辆，同比去年 12 月同期增长 55%，较上月同期增长 6%，今年以来累计批发 2,468.1 万辆，同比增长 6%。 新能源：根据乘联分会的数据，12 月 1-8 日，乘用车新能源市场零售25.5 万辆，同比去年 12 月同期增长 72%，较上月同期增长 3%，今年以来累计零售 985.1 万辆，同比增长 42%；12 月 1-8 日，全国乘用车厂商新能源批发 28 万辆，同比去年 12 月同期增长 78%，较上月同期增长 0%，今年以来累计批发 1,099.7 万辆，同比增长 39%。 国内外政策环境 国家政策环境： 12 月厂商销量走势持续较强。在国家报废更新和各地以旧换新政策的补贴鼓励下，近期的购车消费实现强势增长的良好局面。尤其是各地以旧换新政策对电动车的补贴比油车高出 1000-5000元，很多地方的补贴差距较小，实现了公平竞争的油电同权的趋势。 国际经济环境：根据乘联分会，随着美联储降息，世界范围的高利率周期结束，从经济紧缩回归低利率的市场常态阶段，有利于消费的不断回暖。中央政治局工作会议明确提出：要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。车市消费是目前未被充分普及的消费，提升中低收入者收入促进私车消费是提升消费结构的核心。 厂商销量景气度：由于合资车企持续在去库存，叠加近期总体的生产谨慎，导致今年 1-10 月总体乘用车国内厂商与渠道库存下降 94 万辆（去年同期仅下降 11 万辆），经销商运营艰难，去库存成为主流。但11 月应处于乘用车市场的季节性加库存期，由于冬季到春节前购车需求较旺，因此历年此时都是加库存力度较大的时段。因此 12 月有合理的加库存的需求，12 月的经销商进货节奏较快，体现了渠道信心改善。 ◼ 投资建议 维持汽车行业“增持”评级。建议关注以下投资主线： 1）整车端，以旧换新政策利好，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等； 2）零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。我们建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等。 ◼ 风险提示 宏观经济不及预期、新车型上市不及预期、供应链配套不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧。 增持 (维持) 行业： 汽车 日期： yxzqdatemark 分析师： 王琎 E-mail： wangjin@yongxingsec.com SAC编号： S1760523080002 分析师： 余晓飞 E-mail： yuxiaofei@yongxingsec.com SAC编号： S1760524060002 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《24 年 11 月狭义乘用车零售市场约240 万辆》 ——2024 年 11 月 27 日 《11 月车市保持增长，渠道信心改善》 ——2024 年 11 月 26 日 《加快出海步伐，新领域拓展可期》 ——2024 年 11 月 16 日 -30%-18%-6%6%18%30%11/2302/2404/2407/2409/2411/24汽车沪深3002024年12月17日行业点评 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 板块行情跟踪 ........................................................................................... 3 2. 高频数据跟踪 ........................................................................................... 3 3. 行业动态 ................................................................................................... 5 4. 投资建议 ................................................................................................... 7 5. 风险提示 ................................................................................................... 7 图目录 图 1: 中信行业周度涨跌幅（截至 2024.12.13） ............................................. 3 图 2: 中信行业年初至今涨跌幅（截至 2024.12.13） ..................................... 3 图 3: 主要厂商周度 12 月零售数量（辆）和增速 .......................................... 4 图 4: 主要厂商周度 12 月批发数量（辆）和增速 .......................................... 5 表目录 表 1: 汽车行业各板块行情（截至 2024.12.13） ............................................. 3 行业点评 请务必阅读报告正文后各项声明 3 1. 板块行情跟踪 CS 汽车上涨 0.54%，CS 乘用车上涨 0%，CS 商用车上涨 0.57%，CS汽车零部件上涨 0.77%，CS 汽车销售与服务上涨 0.31%，CS 摩托车及其他上涨 2.77%，电动车下跌 2.34%，智能车上涨 1.78%，同期的沪深 300 指数下跌 1.01%，上证综合指数下跌 0.36%。CS 汽车强于沪深 300 指数 1.55pct，强于上证综合指数 0.9pct，年初至今上涨 20.28%。 表1:汽车行业各板块行情（截至 2024.12.13） 代码 指数 本周收盘价 一周变动（%） 一月内变动（%） 二月内变动（%） 三月内变动（%） 年初至今(%) CI005013 CS 汽车 10882.02 0.54 4.05 1.31 2.97 20.28 CI005136 CS 乘用车 II 22630.13 0.00 3.41 0.33 3.18 38.04 CI005137 CS 商用车 5992.74 0