基础化工行业：中央经济工作会议定调积极，内需拐点向上

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/17 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 中央经济工作会议定调积极，内需拐点向上 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：12 月 9 日~12 月 13 日，SW 基础化工板块下跌0.09%，跑赢万得全 A 指数 0.11pct；化工子行业多呈下跌趋势，表现较好的有民爆制品、食品及饲料添加剂、氯碱。 ⚫ 化工品价格下跌较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中 , 上涨 / 持 平 /下 跌的产 品数 量分 别 88/154/94 种 , 占比 分别 为26%/46%/28%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、丁二烯、维生素 B9(叶酸)、WTI 期货(主连合约)、WTI 现货。价格跌幅前五：波罗的海干散货指数 BDI、日本 LNG 现货、MIBK、吡啶、PLA。 ⚫ 中央经济工作会议定调积极，内需有望迎来基本面与政策面的共振。据央视新闻网资料，12 月 11-12 日在北京召开中央经济工作会议，会议要求，要进一步全面深化改革，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。此外，据广发宏观组《理解中央经济工作会议》观点，最新 BCI 消费品价格前瞻指数2021 年初以来的调整已至经验底部，内需有望迎来基本面与政策面的共振。24 年，GDP 增速中枢不足，需求弱现实持续，叠加基化新增供给持续落地、上游资源品价格高位，化工行业盈利仍阶段性承压。展望25 年，全球降息潮开启，国内稳增长政策从地产、消费、广义社融三维度加码，周期拐点或向上。重点关注新疆煤化工及大项目拉动的民爆，以及受益补贴的家电/汽车/消费电子上游材料如 VIP 板/改性塑料/电子材料等。 ⚫ 建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（嘉澳环保、卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-16 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:OPEC+会议推迟复产，百菌清延续提价 2024-12-08 基础化工行业:11 月制造业PMI 指数向好，百菌清价格上涨 2024-12-01 基础化工行业:UCO 出口退税取消，叶酸持续提涨 2024-11-24 [Table_Contacts] 联系人： 曲尚浩 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn -24%-13%-2%8%19%30%12/2302/2405/2407/2410/2412/24基础化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/17 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 新和成 002001.SZ CNY 21.35 2024/10/24 买入 28.83 1.92 2.23 11.12 9.57 6.38 5.66 20.50 20.40 卫星化学 002648.SZ CNY 17.38 2024/10/23 买入 22.61 1.51 1.89 11.51 9.20 4.75 3.96 17.30 18.60 中国海洋石油 00883.HK HKD 17.82 2024/8/29 买入 23.60 3.28 3.50 5.43 5.09 2.62 2.39 20.90 20.10 中国海油 600938.SH CNY 27.70 2024/8/29 买入 32.80 3.28 3.50 8.45 7.91 2.38 2.16 20.90 20.10 中国石油 601857.SH CNY 8.45 2024/8/27 买入 11.50 0.96 0.99 6.87 6.31 1.95 1.65 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 5.76 2024/8/27 买入 8.83 0.96 0.99 6.00 5.82 2.17 1.87 11.00 10.70 聚合顺 605166.SH CNY 12.12 2024/5/9 买入 13.78 0.94 1.39 12.89 8.72 3.93 1.37 17.90 22.70 赛特新材 688398.SH CNY 15.02 2024/5/5 买入 36.62 1.71 2.66 8.78 5.65 7.56 4.68 14.70 18.60 振华股份 603067.SH CNY 13.47 2024/4/12 买入 14.58 0.97 1.11 13.89 12.14 7.94 6.91 15.40 15.40 新凤鸣 603225.SH CNY 11.14 2024/3/26 买入 15.78 1.05 1.30 10.61 8.57 1.54 1.22 8.70 9.70 国泰集团 603977.SH CNY 14.03 2024/2/25 买入 11.29 0.63 0.72 22.27 19.49 12.13 10.15 11.10 11.30 百龙创园 605016.SH CNY 16.56 2024/1/2 买入 33.53 1.34 1.61 12.36 10.29 19.16 11.70 18.10 17.90 龙佰集团 002601.SZ CNY 17.69 2023/12/31 买入 21.74 1.67 2.25 10.59 7.86 3.38 2.71 16.30 19.50 数据来源：