多元金融行业ETF月报：新发热度延续，格局龙头集中

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 多元金融 ETF 月报：新发热度延续，格局龙头集中 华泰研究 多元金融 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 12 月 09 日│中国内地 行业月报 核心观点 概览 11 月 ETF 市场变化，规模延续强劲增长态势，环比+3%、较年初接近翻倍，交投活跃度保持较高水平。市场行情及 A500 新发推动股票 ETF 规模增长，是核心驱动力，新一批上证 180 产品也正在布局之中。格局上，龙头集中度提升，前三家地位稳固、中游排名变化较大，竞争逐渐白热化。宽基主动降费，仍处于长期下行趋势当中，买方投顾转型或是大势所趋。监管政策呵护行业发展，产品发行提速，未来有望迎来更多跨境 ETF 产品。 规模延续增长，新发产品火热 11月末股票ETF资产净值合计2.86万亿元，环比增长3%、较年初增长97%，且贡献全部 ETF 资产净值增量的 87%，是本轮市场扩张的核心驱动力。11月 ETF 成交额约 5 万亿、换手率达 85%，保持高位；融资规模重回千亿。同时，中证 A500ETF 新发如火如荼，前两批产品共 22 只、总规模达 2043亿元，第三批产品稳步推进。此外，上证 180 指数优化编制规则，已有 8家基金公司申报上证 180ETF 产品，未来增量可期。 前三格局稳固，中游竞争激烈 ETF 市场集中度较年初抬升，11 月末资产净值 CR3/CR5/CR10 分别达47.0%/60.0%/79.4%，较年初+5.3/+5.0/+1.6pct，呈现较强的马太效应。分公司看，规模前 3 名华夏/易方达/华泰柏瑞地位稳固；前 4-15 名中，嘉实、南方、富国、广发排名相较年初有所提升，其中嘉实和南方分别提升 5 名、3 名，提升较大；华宝、国泰排名有所下滑，竞争逐渐白热化。细分产品看，国泰在本轮新发的 A500ETF 浪潮中占据领先地位，11 月末资产净值 278亿元，市占率为 13.6%。 宽基主动降费，买方投顾转型 11 月 19 日，多只宽基股票 ETF 宣布降费，管理费率统一调降至 0.15%（降幅普遍为 0.35pct）、托管费率统一调降至 0.05%（降幅普遍为 0.05pct），涉及的 ETF 基金总规模超万亿元。中长期看费率仍有下行趋势，头部公司具备更强的规模效应和成本优势；中小公司可在行业主题、Smart Beta、指数增强等方向进行差异化布局。7 月公募佣金新规落地后，ETF 的首发销售与激励模式得到重塑，买方投顾是行业转型趋势，部分券商已积极进行布局。 监管支持发展，产品丰富可期 下半年以来，ETF 产品的推出时间显著提速，监管层持续“开绿灯”。统计ETF 基金获批注册日到发行公告日平均间隔，9 月以来快速减少，尤其是 11月数只 A500ETF 产品快速审批发行，平均间隔仅 1 天，体现监管层对行业发展的呵护与支持。同时，证监会表示将持续推进市场、机构、产品全方位制度型开放，支持推出更多跨境 ETF 产品，未来产品体系丰富可期。 风险提示：政策支持不及预期、市场表现不及预期。 (20)(5)102540Dec-23Apr-24Aug-24Dec-24(%)多元金融沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 多元金融 11 月 ETF 市场动态观察 11 月 ETF 市场延续强劲增长态势，月末规模环比增长 3%、较年初接近翻倍，交投活跃度保持较高水平。市场行情及 A500 新发推动股票 ETF 规模增长，是核心驱动力，新一批上证 180 产品也正在路上。格局上，龙头集中度提升，前三家地位稳固、中游排名变化较大，竞争逐渐白热化。宽基主动降费，未来或仍处于长期下行趋势当中，买方投顾转型或是大势所趋。监管政策呵护行业发展，产品发行提速，未来有望迎来更多跨境 ETF 产品。 规模结构：股票 ETF 延续强劲增长 股票 ETF 延续强劲增长。截至 24M11 末，股票 ETF 资产净值合计 28,599 亿元，较年初增长 1.4 万亿元、增长 97%，接近翻倍，且贡献全部 ETF 资产净值增量的 87%，是本轮 ETF扩张的核心驱动力；月度环比增长 3%，延续年初以来的强劲增长态势。全市场 ETF 资产净值合计 36,692 亿元，较年初增长 1.62 万亿元（+79%）。 图表1： 年初以来股票 ETF 资产净值 资料来源：Wind，华泰研究 市场行情及 A500 新发是核心驱动。其中 9 月 24 日政策组合拳落地以来，市场表现驱动基金净值显著增长：9/24-11/30 股票 ETF 资产净值大幅增长 8,327 亿元，份额增长 2,447 亿份。同时，中证 A500ETF 新发也是份额增长的核心驱动：核心宽基 ETF 中，期间份额增长 1440 亿份；此外，沪深 300ETF 份额增长 95 亿份，叠加单位净值提升，资产净值合计增长 1893 亿元。 图表2： 主要规模指数 ETF：9/24-11/30 资产净值累计净变动 图表3： 主要规模指数 ETF：9/24-11/30 份额累计净变动 注：科创板包括所有挂钩科创板类指数的 ETF，如科创 50ETF、科创 100ETF 等，创业板同理，右同 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 14,52414,27217,84617,89018,43518,04018,11920,05820,53627,35527,73828,59905,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/11亿元股票ETF资产净值561893140735385868012202004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000中证A50沪深300 中证A500 中证1000科创板创业板双创50亿元资产净值累计净增长-5951440-18017842(200)02004006008001,0001,2001,4001,600中证A50沪深300 中证A500 中证1000科创板创业板双创50亿份份额累计净增长 免责声明和披露