宏观经济宏观周报：国内经济增长动能环比回落，房地产表现相对较优

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月15日宏观经济宏观周报国内经济增长动能环比回落，房地产表现相对较优核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.40社零总额当月同比4.80出口当月同比6.70M27.10市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回升》 ——2024-12-12《货币政策与流动性观察-政府融资放缓，资金面均衡偏松》 ——2024-12-09《宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能边际有所改善》 ——2024-12-08《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数温和向上》 ——2024-12-05《货币政策与流动性观察-央行呵护，跨月平稳》 ——2024-12-03国内经济增长动能环比回落，房地产表现相对较优。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负值，指数 B 明显回落。从分项来看，本周投资、消费领域景气有所回落，房地产领域景气变化不大。房地产相关指标中，房屋成交面积绝对值虽然有所回落但仍处于年内高位，与房屋装修相关的建材综合指数继续上升，本周房地产领域的表现明显强于其他领域。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后明显下行，本周指数表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比有所放缓。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2024 年 12 月 20 日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品、非食品价格均小幅下跌。预计 2024 年 12 月 CPI 食品环比约为零，非食品环比约为零，CPI 整体环比约为零，12 月 CPI 同比或继续小幅回落至 0.1%。（2）12 月上旬国内流通领域生产资料价格企稳回升。预计 2024 年 12月国内 PPI 环比约为 0.1%，PPI 同比回升至-2.1%。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国内经济增长动能环比回落，房地产表现相对较优 ........................ 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数明显回落 ................................ 4周度资产价格：国内利率仍偏低 .................................................. 5CPI 高频跟踪：食品、非食品价格小幅下跌 .........................................6食品高频跟踪：食品价格小幅下跌 ........................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格小幅下跌 .................................................... 8CPI 同比预测：12 月 CPI 同比或继续小幅下行至 0.1% ....................................... 9PPI 高频跟踪：12 月上旬流通领域生产资料价格小幅上涨 ............................ 9流通领域生产资料价格高频跟踪：12 月上旬小幅上涨 ....................................... 9PPI 同比预测：12 月 PPI 同比或回升至-2.1% .............................................. 10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 8图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国内经济增长动能环比回落，房地产表现相对较优本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负值，指数 B 明显回落。从分项来看，本周投资、消费领域景气有所回落，房地产领域景气变化不大。房地产相关指标中，房屋成交面积绝对值虽然有所回落但仍处于年内高位，与房屋装修相关的建材综合指数继续上升，本周房地产领域的表现明显强于其他领域。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后明显下行，本周指数表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比有所放缓。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计