中国经济高频观察(12月第2周)：工业生产同比恢复

中国经济高频观察（2024 年 12 月第 2 周） 工业生产同比恢复 宏观周报 2024 年 12 月 15 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  本周中国经济延续恢复势头。具体看：工业生产同比呈现恢复，建筑工地资金到位率和原材料用量改善，公路货运和居民跨区域客运偏强，以汽车为代表的商品消费较快增长，年末“以旧换新”政策到期，或带动商品消费冲量。不过，房地产销售同比涨幅收窄，市内地铁客流及电影票房收入同比回落。  工业：工业生产同比恢复。原材料生产普遍强于季节性，日均铁水产量环比持平，水泥熟料产能利用率回升，石油沥青、山东地炼、纯碱、甲醇、苯乙烯、聚氯乙烯等环比稳中有升，同比增速均明显提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎开工率同比增速提升，仅汽车全钢胎开工率同比回落。中下游排产方面，12 月三大白电和锂电排产同比均有提升，受“抢出口”和“以旧换新”政策带动，而光伏排产进一步走弱。  投资：建筑工地资金到位率和原材料用量提升。1）资金方面，截至 12 月 10日当周，样本建筑工地资金到位率为 65.42%，周环比上升 0.16 个百分点；非房建项目和房建项目资金到位率周环比分别上升 0.19 和 0.06 个百分点。2）用量方面，本钢铁建材表观消费量环比微降，而同比跌幅收窄；全国水泥出库量和基建水泥直供量环比回落，同比跌幅分别收窄 0.4 个和 0.9 个百分点。  地产：新房销售同比涨幅收窄。1）新房方面，本周 61 个样本城市新房日均成交面积同比增速为 20.2%，较上周回落 7.6 个百分点；相比于 19-21 年同期均值跌幅约 28.1%，较上周回落 0.6 个百分点，仍处年内偏强水平。2）二手房方面，15 个样本城市二手房日均面积环比回落，同比增速回落至 60.3%。  内需：公路货运表现仍强，居民跨区域出行活跃度较高，汽车消费较快增长。第一，货运方面，本周整车货运流量指数环比提升，同比增速升至 6.2%。截至 12 月 1 日当周，铁路货运量近四周同比增长 4.2%，较前值回落 0.9 个百分点。第二，客运方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数同比增速均有明显提升，24 城地铁客运量同比增速小幅回落。第三，消费方面，汽车消费较快增长。1）据乘联会统计，12 月 1-8 日乘用车市场零售同比增长 32%。2）本周全国电影日均票房收入约 5452 万元，较去年同期低 33.9%，跌幅较上周扩大。3）据产业在线统计，截至 11 月 29 日，家电零售额单周同比增长 44.1%，企稳回升。4）截至 12 月 8 日，居民网上实物消费相关的邮政快递揽收量近四周同比增长 33.4%，较上周提升。  外需：韧性较强。1）本周出口集装箱运价回升。其中美西、澳新、东西非航线运价下跌，欧洲、东南亚和南美航线运价保持上涨。2）上周港口货物和集装箱吞吐量同比回落。截至 12 月 8 日，近 4 周港口累计完成货物吞吐量同比增速约 4.3%，较前值回落 1.8 个百分点；集装箱吞吐量同比增速 8.7%，较前值回落 0.4 个百分点；国际货运航班班次同比增长 33.1%，基本持平前值。3）韩国 12月前 10 个工作日出口同比增速恢复至 5.0%，高于 11 月 1.4%的增速。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 12 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 12 一、 工业 本周工业生产同比恢复。原材料方面，本周开工率指标普遍强于季节性，日均铁水产量环比持平，水泥熟料产能利用率回升，石油沥青、山东地炼、纯碱、甲醇、苯乙烯、聚氯乙烯等环比稳中有升，同比增速均明显提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎开工率同比增速提升，仅汽车全钢胎开工率同比回落。 中下游排产方面：1）三大白电 12月排产同比进一步提升。据产业在线调研1，2024 年 12 月空冰洗排产总量较去年同期生产实绩增长 21.7%，较 11 月再提升 1 个百分点。其中，空调排产同比增长 31.7%（较 11 月-9.9pct）;冰箱排产同比增长 15%（较 11 月+5.7pct）；洗衣机排产同比增长 9%（较 11 月+6.6pct）。2）锂电排产环比提升。据大东时代智库调研2，2024 年12 月中国电池厂动力+储能产量 125GWh，高于 11 月 116GWh 的产量；预计 2024 年四季度电池生产环比增长 20%，而2023 年四季度环比增长 0%，2022 年四季度环比增长 13%。3）光伏排产进一步走弱。据 SMM3调研，预计 12月中国光伏组件排产环比下降约 9.7%，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口利润亏损和组件高成本压力等。 1. 钢铁 图表2 本周日均铁水产量环比基本持平，高于去年同期 图表3 本周五大钢材品种产量环比基本持平 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 图表4 本周钢铁建材产量环比回落，同比跌幅扩大 图表5 本周钢铁板材产量提升，同比涨幅扩大 资料来源: iFind,平安证券研究所；注: 建材包括螺纹钢和线材 资料来源: iFind,平安证券研究所; 注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 1 https://mp.weixin.qq.com/s/S4wgtaVrf6vhJGFXyfOTfQ 2 ttps://mp.weixin.qq.com/s/YYet5MKcqLc1PgjG98EmCQ 3 https://mp.weixin.qq.com/s/UrcWLKePUj7ow4QGskCkFQ 18020022024026001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨日均铁水产量:全国2019202020212022202320247008009001,0001,1001,20001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨五大钢材品种