首次覆盖报告：智能制造装备多元化布局，行业领军企业

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 11 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 博众精工(688097)公司首次覆盖报告 2024 年 12 月 10 日 [Table_Title] 智能制造装备多元化布局，行业领军企业 ——博众精工(688097)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  深耕智能制造装备二十余年 博众精工自 2006 年创立以来，深耕智能制造装备领域，主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务。2017 年后公司基于原有 3C 业务的基础之上，积极向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业进行业务拓展和延伸，构建多元领域布局，提升公司竞争力。2019-2023 年，公司营业收入实现从21.1 亿到 48.4 亿的高增长，CAGR 为 23.1%，2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 32.74 亿元，同比增长 0.91%，增长整体稳健。  服务于全球知名客户，深度绑定头部厂商 公司与多家全球知名的消费电子、新能源、汽车电子等产品制造商建立了稳定的战略合作关系，合作客户包括苹果公司、宁德时代、上汽集团、蜂巢能源、巨源、中石油、中石化、deepway、北汽蓝谷、吉利汽车、巴斯夫、西门子、厦门金龙等国内外知名企业，面向苹果产业链公司销售收入占公司营业收入的比例较高，与苹果公司深度捆绑。公司相继成立新加坡、印度、越南等国外子公司，积极开拓新客户与海外市场。  积极布局低空经济领域，低空政策利好不断 2024 年低空经济首次被写入我国政府工作报告，跃升国家战略新高度，各地政府相继出台政策支持低空经济发展。2023 年，博众精工进入低空经济领域，业务由子公司博众机器人承接，主要致力于为智慧城市治理方向提供网格化、规模化部署的低空巡查综合解决方案，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统，并与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统，在城市管理、应急救援、巡视巡检等方面打造无人机服务“一个平台一张网”。  投资建议与盈利预测 博众精工深耕智能制造装备，高度绑定大客户供应链，并积极拓展半导体，汽车电子，新能源，低空经济等行业，短期受益于智能手机的 AI 升级趋势，长期受益于公司布局的其他业务，我们预计 2024-2026 年公司营收和归母净利分别为 51.10/60.16/70.39 亿元和 4.20/5.30/6.40 亿元，对应 EPS 为0.94/1.19/1.43 元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 30/24/20倍，首次覆盖给予“增持”评级。  风险提示 宏观经济和 3C 行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 4811.51 4839.85 5110.03 6016.04 7039.42 收入同比(%) 25.72 0.59 5.58 17.73 17.01 归母净利润(百万元) 331.42 390.41 420.40 530.13 640.47 归母净利润同比(%) 71.43 17.80 7.68 26.10 20.81 ROE(%) 8.83 9.34 9.29 10.56 11.41 每股收益(元) 0.74 0.87 0.94 1.19 1.43 市盈率(P/E) 38.65 32.81 30.47 24.16 20.00 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|首次评级 [Table_TargetPrice] 当前价： 28.69 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 34.66 / 17.74 A 股流通股（百万股）： 443.62 A 股总股本（百万股）： 446.65 流通市值（百万元）： 12727.56 总市值（百万元）： 12814.32 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn -46%-28%-11%7%24%12/113/116/109/912/9博众精工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 11 目 录 1.深耕智能制造装备二十余年，积极布局低空经济 .................................................. 3 1.1 博众精工：国内智能制造行业领军企业 ...................................................... 3 1.2 公司营收增长稳健，盈利能力整体向好 ...................................................... 5 2. 盈利预测及投资建议 .......................................................................................... 7 2.1 盈利预测 ..................................................................................................... 7 2.2 投资评级 ..................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................ 9 图表目录 图 1：博众精工发展历程 ................................................................................... 3 图 2：公司近 5 年营业收入情况 ....................................................................... 5 图 3：公司近 5 年归母净利润情况 .....................