计算机行业月报：AI应用潜力亟待释放，禁令下国产化持续深入

第 1 页 / 共 24 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 AI 应用潜力亟待释放，禁令下国产化持续深入 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI 应用和液冷需求》 2024-11-30 《计算机行业月报：看好国产化和算力需求》 2024-11-13 《计算机行业月报：国产化领域亮点突出，鸿蒙表现值得重点关注》 2024-10-15 联系人： 李智 电话： 0371-65585753 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2024 年 12 月 09 日 投资要点：  相比于 2023 年来看，我国软件产业增速在 2024 年呈现回落趋势。2024 年 1-10 月软件业务收入 11.06 万亿元，同比增长11.0%，较 2023 年 13.4%的增速回落了 2.4PCT，较 1-9 月增速提升了 0.2 PCT。1-10 月行业利润总额 13357 亿元，同比增长8.9%，低于同期收入增速 2.1PCT，较 2023 年 13.6%的增速水平回落了 4.7 PCT，较 1-9 月回落了 2.3 PCT。  重点关注子行业的主要数据和动态包括： （1）国产化：国内 AI 服务器市场中，国产化芯片比例持续提升，从 2023 年上半年的 10%，提升到 2024 年上半年的 20%。12 月 2日，美国 BIS 发布了《出口管理条例(EAR)》的修订说明，在修订半导体相关的出口管制规则的同时，将 140 个中国实体列入“实体清单”，直面 AI 产业关键环节，对中短期产业影响落地情况还需要进一步观测，长期将进一步促成国产产业链上的公司抱团。 （2）算力：英伟达 Blackwell 芯片量产延迟，但需求端仍然强劲。国外来看，亚马逊、谷歌、苹果、微软、脸书为代表的 5 大科技厂商的总资本开支继续呈现提升趋势，已经在 2024Q3 达到了 604.28 亿美元，同比增长了 59%。国内互联网厂商的资本开支在 Q2 环比走弱以后，Q3 呈现明显加快趋势，创出历史新高。 （3）AI：随着 o1 模型对大模型逻辑和推理能力的补足，AI Agent 也步入了发展的快车道，AI 在应用软件层的发展潜力亟待释放。AI 在给云厂商业务加速的同时，也在助力云厂商的业务转型，从而提升了收入质量，改善了整体盈利水平。12 月 Gemini 2.0 和 Grok 3 两款大模型有望发布。OpenAI 12 月带来推理大模型 o1 的满血版本和进阶模式，以及每月收费高达 200 美元（约合人民币 1450 元）的 ChatGPT Pro 订阅服务，将有助于 AI 应用端的加速发展和 OpenAI 的盈利改善。  给予行业同步大市的投资评级。11 月中信计算机指数上涨了2.11%，在 30 个中信一级行业中排名第 5。2024 年 12 月 6 日中信计算机行业 TTM 整体法估值为 49.68 倍，位于历史均值水平之间。考虑到近期禁令的出台和海外局势的变化，我们认为资金情绪的转变或将对短期投资意愿产生一定的负面影响。到 2025 年 1月随着美国新领导人的就职，局势有望更加明朗。12 月，两个海外大模型有望发布，或将有更多新模型进展刺激市场表现。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。 -37%-28%-19%-10%-2%7%16%24%2023.122024.042024.082024.12计算机沪深300第 2 页 / 共 24 页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业数据 ......................................................................................................... 4 1.1. 行业数据：10 月收入增速持续回升，利润总额增速回落，出口业务持续向好 ............... 4 1.2. 高景气赛道：IC 设计、云和大数据服务 ......................................................................... 5 1.3. 国产化：国产化持续深入，美国出台新禁令 ................................................................... 6 1.3.1. 美国新禁令出台，我国积极出台反制措施 ............................................................ 6 1.3.2. 芯片国产化进程持续深入 ..................................................................................... 7 1.3.3. 国产服务器供应商队伍持续壮大 .......................................................................... 8 1.3.4. 数据库：国产厂商约占 2/3 的份额 ..................................................................... 10 1.3.5. 操作系统：欧拉在服务器操作系统市占率将达 50% .......................................... 11 1.4. 算力：海内外科技企业持续加大资本开支，AI 芯片需求依然强劲................................ 11 1.4.1. 英伟达 Blackwell 芯片量产延迟，但需求端仍然强劲 ......................................... 12 1.4.2. 海内外互联网厂商的资本投入创新高 ................................................................. 12 1.4.3. AI 服务器：IDC 预测行业五年复合增速 21.9% ................................................... 13 1.5. AI：对云业务拉动作用明显，软件端发展潜力亟待释放 ................................................ 14 1.5.1. 软件应用端 AI 能力