【点评报告】形态学研究之十三：形态学在ETF上的择时研究

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 点评报告 2024 年 12 月 03 日 【点评报告】 形态学研究之十三：形态学在 ETF 上的择时研究 ❖ 摘要 ETF 是英文 Exchange Traded Fund 的缩写，中文全称为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。是在交易所上市交易的开放式基金，集合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以在场外（一级市场）向基金公司申购或赎回份额，又可以像封闭式基金和股票一样在场内（二级市场）按市场价格买卖基金份额。越来越多的人关注 ETF，吸引着资金不断的流入，全市场的 ETF 总份额持续增加。 如今，越来越多的投资人选择 ETF 来投资市场，但如何把握 ETF 的交易信号，做好 ETF 择时，将 ETF 像股票一样交易并获利，成为了困扰行业的重要问题。 因为 ETF 的跟踪标的也是指数，因此我们在 ETF 上继续尝试使用跟踪指数成分股形态合成指数信号来对 ETF 进行择时。 在对富国基金的 36 支 ETF 测试后，自 2010 年至今（2024/12/2），基于形态的ETF 择时可以在所有 ETF 产品中获得超额收益，稳定跑赢买入持有 ETF 策略。这为 ETF 择时提供了全新的思路和方法。 ❖ 风险提示： 模型结果基于历史数据测算，不保证未来数据的有效性 ❖ 证券分析师：王小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 联系人：黄河 邮箱：huanghe@hcyjs.com 相关研究报告 《形态学研究之十二：期货形态和技术分析》 2024-09-13 华创证券研究所 点评报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 ETF 介绍 .......................................................................................................................... 4 二、 基于成分股的形态学 ETF 择时算法 ............................................................................. 4 三、 以富国基金旗下 ETF 为例，验证形态学在 ETF 上的效果........................................ 5 四、 形态学信号的获取 ........................................................................................................... 7 五、 风险提示 ........................................................................................................................... 7 点评报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 形态学在单个资产上的分析流程 ............................................................................. 5 图表 2 形态学在 ETF 上的分析流程 .................................................................................... 5 图表 3 形态学在富国 ETF 跟踪指数上的表现 .................................................................... 6 图表 4 稀土 ETF 跟踪指数上历近一年的交易情况 ............................................................ 7 点评报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 一、ETF 介绍 ETF 是英文 Exchange Traded Fund 的缩写，中文全称为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。是在交易所上市交易的开放式基金，集合了封闭式基金和开放式基金的优点。现如今越来越多的人关注 ETF，吸引着资金不断的流入，全市场的 ETF 总份额持续增加。 投资者既可以在场外（一级市场）向基金公司申购或赎回份额，又可以像封闭式基金和股票一样在场内（二级市场）按市场价格买卖基金份额。 从 ETF 的名称可以知道： 第一，它是交易型，可以像股票一样在场内买卖； 第二，它是开放式，可以在场外向基金公司申购或赎回份额； 第三，它是指数基金，ETF 跟踪的是各种特定的指数 常见的市场上的 ETF 投资策略有： 定期投资（定投）：定投是一种长期投资方式，需要适当择时，并学会止盈，以保护投资成果。 BHR 策略（Buy-Hold-Rebalance）：即买入、持有、再平衡。这是一种被动型投资策略，适合长期持有 ETF 基金。 核心卫星策略：构建一个包含核心和卫星两部分的投资组合，核心部分承担主要风险和收益，卫星部分力争获取超额收益。 套利策略：包括折价套利和溢价套利，利用 ETF 市场价格与其净值之间的差异进行套利操作。 如今，越来越多的投资人选择 ETF 来投资市场，但如何把握 ETF 的交易信号，做好 ETF择时，将 ETF 像股票一样交易并获利，成为了困扰行业的重要问题。 二、基于成分股的形态学 ETF 择时算法 在前面系列报告《K 线形态研究开篇：形态学初识与应用》、《形态学研究之八：如何利用形态信号进行行业择时》中，我们提出股票后期形态必然是先期形态的结果。万事有因必有果，股票也不能例外。没有前期的积累，便没有后面的拉升。相反，没有前期的抛售，也没有后期的下跌。从这个意义上说，股票的 K 线形态与波浪理论、均线、箱体理论等其他形态学理论是暗合的。为此我们提出了形态与资产绑定分析的理论，并在形态学的指数择时上也是采用个股形态信号合成的方法对指数进行择时研究。 点评报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 图表 1 形态学在单个资产上的分析流程 资料来源：华创证券整理 ETF 的跟踪标的也是指数，因此我们在 ETF 上继续尝试使用跟踪指数成分股形态合成指数信号来对 ETF 进行择时： 图表 2 形态学在 ETF 上的分析流程 资料来源：华创证券整理 三、以富国基金旗下 ETF 为例，验证形态学在 E