谷子主题股票池与谷子指数：二次元消费掀狂潮，挖掘“谷子经济”机遇

证券研究报告 | 市场评论 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 市场评论 报告日期：2024 年 12 月 04 日 二次元消费掀狂潮，挖掘“谷子经济”机遇 ——谷子主题股票池与谷子指数 核心观点 随着二次元文化的持续渗透，“谷子经济”火热崛起。从产业链角度看，“谷子经济”涉及 IP 开发设计、运营传播、产品制造及市场销售等多个环节，其中，偏上游的 IP设计运营及下游的销售渠道为产业链核心。我们从上中下游三个环节选取相关受益标的组成谷子经济概念股票池，并构建了谷子指数，回测过往 1 年超额收益显著。 ❑ 二次元消费掀狂潮，“谷子经济”火热崛起 谷子经济源于二次元文化，指基于动画、漫画、游戏等内容 IP 衍生的周边商品经济形态，包括但不限于徽章（“吧唧”）、卡牌、海报、挂件、立牌、贴纸、毛绒玩具等。谷子产品作为二次元文化的实物载体，可以满足用户对二次元文化的精神需求，具有悦己、收藏、社交、交易等综合价值，催生二次元用户对衍生周边产品的高度消费意愿。根据前瞻产业研究院数据，2016-2023 年中国二次元周边衍生市场规模从 53 亿元上升至 1024 亿元，CAGR 高达 52.7%。展望未来，中国泛 Z 世代群体构筑“谷子经济”坚实的用户基础；同时，随着二次元文化的持续渗透，叠加本土 IP 快速发展，衍生周边产品种类丰富度不断提升，有望共同驱动谷子经济市场规模持续扩大。根据《中国二次元内容行业白皮书》，预计2026 年中国二次元周边衍生产业市场规模达 1600 亿，较 21 年增长 1.7 倍。 ❑ 产业链上游：IP 开发运营为“谷子经济”产业链基础，国产 IP 加速出圈 IP 开发商负责 IP 开发和设计，为 IP 所有者，生产内容涵盖动画、动漫、游戏和小说（ACGN）等；IP 内容运营商包括海外内容代理平台、综合内容平台、动漫平台、资讯平台、游戏发行平台等。随着国产优质 IP 加速涌现，国内运营商和 IP 开发者实现合作共赢。 ❑ 产业链中游：“谷子”生产制造环节壁垒较低，但有望受益行业β放量 “谷子”的周边商品包括实体商品如“吧唧”（徽章）、卡牌、亚克力立牌、手办模型、玩偶等，以及虚拟商品如游戏皮肤、道具等，从而产业链中游生产商即主要负责实体周边商品的生产加工。由于“谷子”生产制造环节较为传统，主要机遇来源于乘优质 IP 资源之风起量。 ❑ 产业链下游：线下渠道扩大影响力+线上交易增加经济效应，终端渠道扮演“谷子经济”关键角色 一方面，线下垂直类“谷子店”集中涌现+传统商场借“谷”之风转型造势，“谷子经济”加速扩大终端消费群体触达面及影响力；另一方面，线上交易（尤其是二手交易）平台同样为“谷子”流转及价值放大提供了通道，吸引更多群体共同参与并进一步增强了“谷子”的经济效应。从而终端渠道亦在“谷子经济”产业链中扮演着十分关键的角色。 ❑ 风险提示 谷子经济热度延续不及预期风险；谷子经济行业竞争加剧风险。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：黄宇宸 执业证书号：S1230523080004 huangyuchen01@stocke.com.cn 研究助理：张沛 zhangpei@stocke.com.cn 研究助理：黄海童 huanghaitong@stocke.com.cn 相关报告 1 《2024 年 A 股三季报透视之盈利篇汇总》 2024.11.25 2 《防守与反击：地产与电新》 2024.11.24 3 《继续战术谨慎，做好“出击”准备》 2024.11.23 市场评论 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 二次元消费掀狂潮，“谷子经济”火热崛起 ............................................................................................. 4 2 产业链视角：上游 IP 开发运营+下游渠道环节，挖掘“谷子经济”机遇 ........................................... 5 2.1 上游：IP 开发运营为“谷子经济”产业链基础，国产 IP 加速出圈 ............................................................................ 6 2.2 中游：“谷子”生产制造环节壁垒较低，但有望受益行业β放量 ................................................................................ 8 2.3 下游：线下渠道扩大影响力+线上交易增加经济效应，终端渠道扮演“谷子经济”关键角色 ................................ 8 3 谷子经济概念股票池 ................................................................................................................................. 10 4 谷子指数 ..................................................................................................................................................... 10 5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 11 市场评论 http://www.stocke.com.cn 3/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： “谷子”的分类方式包括 IP 来源、价格、品类等 .......................................................................................................... 4 图 2： 2020 年中国泛二次元用户购买周边人数占比为 56.2% .................................................................................................