汽车行业2024年三季报总结：以旧换新推动需求回暖，行业整体经营维持稳定

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 汽车行业 2024 年三季报总结：以旧换新推动需求回暖，行业整体经营维持稳定 2024 年 11 月 19 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 8.45 28.75 8.14 沪深 300 1.32 18.87 11.46 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁 伟文 研 究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1 汽车行业点评：10 月重卡销售环比回暖，新能源重卡销量再创新高 2024-11-13 2 汽车行业点评：内需与出口共振，10 月乘用车批发销量创新高 2024-11-12 3 汽车行业 2024 年 10 月报：9 月车市回暖，乘用车销量同比增长 1.5%2024-10-21 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 拓普集团 1.28 41.64 1.71 31.17 2.21 24.12 增持 银轮股份 0.74 25.43 0.97 19.40 1.33 14.15 买入 均胜电子 0.77 22.21 1.00 17.10 1.25 13.68 买入 长安汽车 1.14 13.06 0.88 16.92 1.02 14.60 增持 资料来源：iFinD（2024-11-19 收盘价），财信证券 投资要点：  汽车：营收维持稳定，归母净利润承压。2024Q3 我国汽车销售 752.40万辆，同环比-3.87%/+2.67%；其中乘用车受以旧换新政策推动，销量环比回暖，商用车由于终端市场需求疲软，销量同环比明显下滑。2024Q3 汽车板块实现总营收 9158.71 亿元，同环比+0.61%/+2.70%，归母净利润 354.24 亿元，同环比-10.75%/-14.02%。归母净利润下滑主要受汽车行业终端竞争加剧影响。  乘用车：以旧换新政策发力，乘用车销量环比回暖。2024Q3 乘用车销售 670.0 万辆，同环比-2.33%/+6.50%，乘用车板块实现总营收5085.91 亿元，同环比+2.36%/+7.83%，归母净利润 152.89 亿元，同环比-22.92%/ -17.76%。乘用车销售回暖带动板块营收实现增长。利润端，由于行业价格竞争加剧，乘用车归母净利润同环比均出现下滑。  零部件：经营维持稳定，头部零部件企业经营韧性强。2024Q3 汽车生产 757.40 万辆，同环比-3.22%/+3.97%，零部件板块实现总营收2845.65 亿元，同环比+3.39%/+2.58%，归母净利润 159.72 亿元，同环比+1.58%/-3.46%。在行业终端承压的背景下，零部件营收及归母净利润表现较为稳定。  货车及客车：终端销量疲软，营收业绩环比下降。2024Q3 货车销量为 70.60万辆，同环比-16.35%/-22.08%，货车板块实现总营收 1080.23亿 元 ，同 环比 -12.56%/-13.49%， 归 母 净 利润 34.11 亿 元 ， 同 环比-5.17%/-31.06%。受行业终端需求疲软，货车销量下滑拖累，板块总营收及归母净利润同环比均下滑，其中归母净利润环比降幅较大。2024Q3 客车销量为 11.80 万辆，同环比-4.84%/-9.92%，客车板块实现总营收 146.93 亿元，同环比+0.28%/-17.68%，归母净利润 7.53 亿元，同环比+40.72%/-29.35%。板块总营收及归母净利润环比下滑主要受交付淡季影响。得益于客车出口业务增长，归母净利润同比增长较快。  投资建议：维持行业“同步大市”评级。在汽车以旧换新政策推动下，四季度乘用车及商用车市场终端销量预计将环比回暖；出口方面，三季度海外市场出现部分扰动因素，但我国汽车产品在非洲、中东、南-27%-17%-7%3%13%23%2023-112024-022024-052024-08汽车沪深300行业深度 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 美等地增长较快，出口整体保持快速增长势头。建议关注同时受益于国内销量回暖、新能源车渗透率提升及提前进行海外业务布局，海外营收维持高速增长的企业，如比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、新泉股份、均胜电子、伯特利、保隆科技等。  风险提示：全球地缘政治恶化；宏观经济波动风险；原材料价格大幅上涨；汽车行业价格竞争加剧；汽车出口销量增长不及预期。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 内容目录 1 汽车行业：营收维持稳定，归母净利润下滑 ............................................................. 6 1.1 标的公司构成 ......................................................................................................................................... 6 1.2 行情回顾：汽车指数前三季度上涨 13.22%，涨跌幅位居第 8 名 .......................................... 6 1.3 估值回顾：汽车板块估值较 8 月中旬低点有所修复 .................................................................. 7 1.4 行业基本面：乘用车销售回暖，商用车终端需求承压.............................................................. 7 1.5 经营情况：营收保持稳定，归母净利润下滑 ............................................................................... 9 2 乘用车：以旧换新推动销量回暖，车企业绩出现分化 ............................................. 10 2.1 基本面：以旧换新政策推动，2