金融市场流动性与监管动态周报：公募基金份额增加，险资继续增持权益市场

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2024 年 12 月 03 日 定期报告 ——金融市场流动性与监管动态周报（1203） 近期机构投资者持续增持A股市场，10月股票型公募基金份额环比增长2.35%，截至三季度末险资持有权益资产规模续创历史新高，并且权益资产占比连续三个季度回升。从资金面角度展望，当前 ETF 产品在银行渠道的渗透率快速提升，有望进入渐入佳境的阶段，叠加保险资金持续增持权益资产，在偏好大盘蓝筹的增量资金不断流入的背景下，12 月随时可能迎来蓝筹躁动的经典行情演绎。 ❑ 机构投资者月度跟踪：公募基金方面，10 月股债“跷跷板”效应显著，债基遭到较为严重赎回，份额从 58,179 亿份降至 51,178 亿份，环比下降 12.03%，而股票基金份额环比增长 2.35%，达到 31,144 亿份。保险资金方面，险资持有权益资产的规模续创新高，并且权益资产占比连续三个季度回升。 ❑ 货币政策与利率：上周（11/25-11/29）央行公开市场净投放 5180 亿元，未来一周将有 14862 亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至11 月 29 日，R007 下行 0.9bp，DR007 下行 0.3bp，1 年期国债收益率上行1.9bp，10 年期国债收益率下行 6.3bp，同业存单发行规模增加 92.9 亿元，1M/3M 同业存单利率上行，6M 同业存单利率下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入 118.4亿元；ETF 净流入 325.9 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。 ❑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，计算机、非银金融、电子获各类资金净流入规模较高。宽指 ETF 申赎参半，其中双创 50ETF 申购较多，科创 50ETF 赎回较多；行业 ETF 以净赎回为主，其中消费 ETF 赎回较多，信息技术 ETF 申购较多。净申购最高的为广发中证 A500ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。 ❑ 海外变化：美联储最爱通胀指标反弹。美国商务部数据显示，美国 10 月核心PCE 物价指数同比升 2.8%，为今年 4 月以来最大升幅，符合市场预期，前值为 2.7%。环比则持平于 0.3%，符合市场预期，这一数据支持了美联储官员们对接下来降息采取更为谨慎态度的立场。10 月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为上涨 0.4%。另外，美国上周初请失业金人数小幅下降至 21.3万人，前一周续请失业金数则意外升至 3 年来最高。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流动性指数——A 股市流动性研究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股票市场 SCP 范式研究之一》，2017 年10 月 3. 《哪些宽基指数和个股的被动化程度较高？——金融市场流动性与监管动态周报（1126）》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 106.51↓ ETF 净申购 325.89↑ 融资净买入 118.37↑ 资金需求 限售解禁 637.60↓ IPO 融资 17.97↑ 净减持金额 33.08↑ 计划减持金额 169.09↑ 活跃度 单位振幅换手率 24.74↑ A 股周度日均成交额 13927.06↓ 二级市场可跟踪资金净流入 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 田登位 S1090524080002 tiandengwei@cmschina.com.cn 王德健 研究助理 wangdejian@cmschina.com.cn 公募基金份额增加，险资继续增持权益市场 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：大类资产表现：A 股>美股>港股 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：小盘成长>小盘价值>大盘成长>大盘价值 图 3：大类行业：必选>医药生物> TMT >金融>可选>周期 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ 机构投资者月度跟踪 公募基金方面，债基赎回较多，股票基金净申购。据中国证券投资基金业协会数据，截至 10 月末我国境内公募基金管理机构共 163 家，其中基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家。以上机构管理的公募基金资产净值合计 31.51 万亿，较 9 月末小幅下滑。从结构上看，10 月股债“跷跷板”效应显著，债基遭到较为严重赎回，份额从 58,179 亿份降至 51,178 亿份，环比下降 12.03%，而股票基金份额环比增长 2.35%，达到 31,144 亿份。 1.2 1.0-0.82.5 2.2 2.2 1.8 1.71.00.3-0.2-1.81.6 1.4 1.1 1.10.3-0.30.9-0.1-2.54.82.90.5-1.0-4.1-0.8-1.43.31.6 1.50.2 0.2-5-4-3-2-10123456MSCI发达市场MSCI全球市场MSCI新兴市场恒生科技指数创业板指万得全A上证指数深证成指恒生指数MSCI新加坡东京日经225指数韩国综合指数德国DAX道琼斯工业指数纳斯达克标普500英国富时100法国CAC40印度SENSEX指数俄罗斯MOEX指数巴西BVSP指数LME锌LME铅LME铜LME铝ICE布油COMEX白银COMEX黄金日元兑美元英镑兑美元欧元兑美元人民币兑美元离岸人民币兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%-4048科创50中证1000创业板指中证500沪深300上证50北证50小盘成长小盘价值大盘成长大盘价值主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%，20241125-20241129）0.00.51.01.52.02.53.03.54.0必选消费医药生物TMT金融可选消费周期区间涨跌幅（%，20241125-20241129） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 表 1：公募基金 9、10 月规模对比 类别 份额（亿份） 净值（亿元） 2024/10/31 2024/9/30 环比 2024/10/31 2024/9/30 环比 封闭式基金 35,181 35,552 -1.04% 38,031 38,300 -0.70% 开放式基金 254,147 257,335 -1.24% 277,054 282,382 -1.89% 其中：股票基金 31,144 30,430 2.35% 42,648 42,704 -0.13% 其中：混合基金 31,432 32,574 -3.51% 35,827 37,465 -4.37% 其中：债券基金 51,178 58,