食品饮料行业周报：政策预期催化，茅五如期分红回报

2024 年 12 月 02 日 政策预期催化，茅五如期分红回报 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 1.7 19.6 -10.3 沪深 300 0.7 20.0 12.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：销售淡季表现平稳，关注酒企目标制定》2024-11-24 2、《食品饮料行业周报：双十一板块稳增，大众品开启密集备货》2024-11-17 3、《食品饮料行业周报：外围靴子终落地，茅台发布中期分红》2024- 11-10 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）2023 年宁夏葡萄酒产量 1.05 亿升。2） 1-10 月烈酒进口额下滑 23.7%。3）1-10 月吕梁白酒产量增长15.1%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台西湖十景文创酒首发上市；茅台强调国际化市场运营布局。2）五粮液：五粮液拟派发现金红利 100 亿元；五粮液获评两项最佳实践案例。3）今世缘：今世缘：四季度宴席市场“升档降价”并存。 ▌ 投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周板块反弹，主要系市场政策预期催化所致，且内部分化较大。目前白酒处于销售淡季，茅台批价本周略有下滑，渠道压力仍存，基本面持续磨底，若后续财政政策超预期，则白酒作为顺周期板块将加速修复。贵州茅台召开第一次临时股东大会，会议强调公司主要面临“供需适配”问题，后续持续增加消费者触达、推进渠道互补，并加强触达后转化与服务工作，除此之外，公司股东会通过“2024-2026 年每年常规分红比例不低于 75%”的议案，提振资本市场信心。五粮液发布 2024 年中期利润分配预案公告，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 25.76 元，合计拟派发现金红利 100 亿元，提振股东信心，提升公司长期价值，我们看好公司维护价格体系决心，加速公司品牌价值回归。年底各白酒企业陆续召开经销商大会，总体仍以缓解渠道压力为核心，市场对开门红预期较低，短期动销反馈良好的酒企将迎来一定催化。目前板块估值相对处于压制状态，我们建议重点关注低估值与业绩确定性强白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 大众品板块：调味、速冻与休闲零食企业进入年底旺季备货期，关注餐饮需求弹性释放与政策落地。仙乐健康拟使用自有资金和自筹资金在泰国投资建设生产基地，投资金额合计不超过 4000 万美元 （折合人民币约 2.90 亿元），通过泰国项目公司购买土地并自建工厂，主要建设内容包括软糖生产线及软胶囊、片剂、硬胶囊包装线等，产能落地后公司全球-40-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 竞争力进一步提升，有望降低国际贸易格局和地缘政治关系对公司发展的影响。本周我们调研莱茵生物与中炬高新，莱茵生物来看，芬美意天然甜味剂订单进展良好，罗汉果价格逐渐回归平均水平，毛利率端有望持续修复，同时政府化债政策落实有望推进此前 BT 项目账款收回。中炬高新来看，公司延续渠道调整，针对大商倾斜政策，餐饮、工业渠道表现良好，四季度预计可完成少数股权收回，12 月开启年度计划制定，加快并购节奏，内生外延助力 2025 年完成股权激励目标。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-12-02 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ 泸州老窖 138.73 9.00 9.81 10.20 15.41 14.14 13.60 买入 000596.SZ 古井贡酒 189.63 8.68 10.41 11.98 21.85 18.22 15.83 买入 000799.SZ 酒鬼酒 59.96 1.69 0.33 0.46 35.48 181.70 130.35 买入 000858.SZ 五粮液 146.77 7.78 8.49 8.99 18.87 17.29 16.33 买入 002304.SZ 洋河股份 85.75 6.65 5.56 5.43 12.89 15.42 15.79 买入 300908.SZ 仲景食品 33.70 1.72 1.23 1.47 19.59 27.40 22.93 买入 300999.SZ 金龙鱼 34.20 0.53 0.43 0.54 64.53 79.53 63.33 买入 600197.SH 伊力特 17.86 0.72 0.74 0.82 24.81 24.14 21.78 买入 600199.SH 金种子酒 14.26 -0.03 0.08 0.29 -475.33 178.25 49.17 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.24 0.08 0.13 0.17 103.00 63.38 48.47 买入 600519.SH 贵州茅台 1525.74 59.49 68.28 73.38 25.65 22.35 20.79 买入 600559.SH 老白干酒 21.52 0.73 0.89 1.06 29.48 24.18 20.30 买入 600702.SH 舍得酒业 78.64 5.32 2.83 3.83 14.78 27.79 20.53 买入 600779.SH 水井坊 59.96 2.60 2.81 3.01 23.06 21.34 19.92 买入 600809.SH 山西汾酒 203.69 8.56 10.05 11.18 23.80 20.27 18.22 买入 600872.SH 中炬高新 23.53 2.16 0.94 1.12 10.89 25.03 21.01 买入 603027.SH 千禾味业 12.73 0.52 0.49 0.56 24.48 25.98 22.73 买入 603170.SH 宝立食品 16.35 0.75 0.60 0.73 21.80 27.25 22.40 买入 603198.