互联网传媒行业：11月游戏版号发放，快手“可灵”AI商业化单月流水超千万

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 11 月游戏版号发放，快手“可灵”AI 商业化单月流水超千万 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（11月18日-11月22日）中信传媒板块下跌1.54%，跑赢上证指数0.36个百分点。本周（11月18日-11月22日）A股传媒板块震荡，周中（11/19-11/21）涨幅较大，主因AI+营销等方向美股相关标的业绩表现好、股价涨幅明显，市场对于国内映射个股预期向好。 ⚫ 投资建议：（1）互联网：建议关注板块龙头的估值重塑，以腾讯和美团为代表的龙头公司，竞争格局企稳，中长期基本面稳健，受资金青睐提升估值水平；音乐流媒体的稳定格局和稳健增长模型，建议关注腾讯音乐和网易云音乐；市场预期较低，但有望驻底回暖的快手、爱奇艺、百度；业绩受出海驱动以及扩SKU品类的泡泡玛特；游戏表现弹性较大的哔哩哔哩和IGG。（2）游戏：我们重申对板块的推荐，我们认为明年A股各家公司均有储备产品可能产生业绩弹性，持续推荐游戏板块，建议关注完美世界、世纪华通、恺英网络、姚记科技、创梦天地、神州泰岳、三七互娱、吉比特、电魂网络等。（3）出版：出版公司因所得税政策变化、图书零售消费下行、季度结算波动等因素，三季报业绩整体下滑，全年来看教育出版的主业预计将保持稳健增长，且教育出版公司的在手资金充沛，具备高分红的能力和意愿，长期来看在“红利”主线上具有投资价值。建议关注业绩相对稳健、且持续高分红的中南传媒、凤凰传媒、长江传媒等；关注在“AI应用”、“版权语料”、“收并购”等方向具备主题催化的皖新传媒等。（4）影视：关注电影内容的供给拐点，25年元旦已定档《误杀3》、《“骗骗”喜欢你》、《分手清单》等6部新片，此外《雄狮少年2》、《小小的我》等热门影片有望上映，而25年春节已定档《封神第二部：战火西岐》、《熊出没·重启未来》、《射雕英雄传：侠之大者》3部新片，此外《唐探1900》、《蛟龙行动》、《哪吒之魔童闹海》等热门影片有望上映。推荐关注明年影视剧项目丰富、春节档对应业绩弹性较大的猫眼娱乐、万达电影、博纳影业、光线传媒、百纳千成等。（5）营销：宏观经济回暖预期下，广告主信心有望增强，建议关注分众传媒（享受消费β）、因赛集团、省广集团、兆讯传媒等，以及出海链蓝色光标、易点天下等。AppLovin业绩超预期体现AI对营销赋能逐渐体现在报表端，建议关注AI营销。（6）建议关注央国企改革和市值管理方向，重点可关注以下：广电方向建议关注新媒股份、华数传媒、东方明珠等；影视相关建议关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向建议关注电广传媒等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-11-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 互联网传媒行业:AppLovin 业绩超预期，字节旗下即梦 AI 视频生成模型更新 2024-11-17 传媒行业：AI 行业周报:腾讯开源Hunyuan-Large，Anthropic 推出新 Claude AI模型 2024-11-11 互联网传媒行业:《仙剑世界》定档 25 年 1 月，AI+视频模型与应用端密集迭代 2024-11-10 [Table_Contacts] 联系人： 黄静仪 huangjingyi@gf.com.cn -34%-23%-12%-2%9%20%11/2302/2404/2406/2409/2411/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.45 2024/10/30 买入 10.52 0.18 0.35 46.94 24.14 37.80 20.38 5.70 10.60 横店影视 603103.SH 人民币 13.31 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 26.10 21.13 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 27.49 2024/10/27 买入 29.75 1.07 1.22 25.69 22.53 4.20 4.01 7.90 7.80 万达电影 002739.SZ 人民币 11.67 2024/10/31 买入 14.66 0.07 0.49 166.71 23.82 10.99 7.66 1.80 11.50 新媒股份 300770.SZ 人民币 42.08 2024/10/28 买入 47.88 2.66 2.82 15.82 14.92 6.47 6.17 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 10.37 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 69.13 45.09 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 11.80 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 19.03 18.73 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 12.18 2024/10/29 买入 15.98 0.73 0.73 16.68 16.68 13.62 12.62 19.70 16.50 吉比特 603444.SH 人民币 198.51 2024/10/25 买入 248.37 12.42 14.87 15.98 13.35 10.08 8.33 19.30 21.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 16.09 2024/10/31 买入 20.67 1.15 1.28 13.99 12.57 10.67 8.38 18.60 18.20 恺英网络