汽车行业月度点评：以旧换新政策持续发力，10月乘用车销量同比增长10.7%

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 以旧换新政策持续发力，10 月乘用车销量同比增长10.7% 2024 年 11 月 22 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 9.47 31.89 8.83 沪深 300 1.63 19.70 11.55 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁 伟文 研 究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1 汽车行业点评：10 月重卡销售环比回暖，新能源重卡销量再创新高 2024-11-13 2 汽车行业点评：内需与出口共振，10 月乘用车批发销量创新高 2024-11-12 3 汽车行业 2024 年 10 月报：9 月车市回暖，乘用车销量同比增长 1.5%2024-10-21 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 长安汽车 1.14 12.99 0.88 16.83 1.02 14.52 增持 银轮股份 0.74 25.42 0.97 19.39 1.33 14.14 买入 均胜电子 0.77 21.78 1.00 16.77 1.25 13.42 买入 资料来源：iFinD（2024-11-21 收盘价），财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾 ：2024 年 10 月 22 日至 2024 年 11 月 21 日，沪深 300指数涨跌幅为+0.80%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+4.51%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+7.06%，高于沪深 300 指数 6.26pcts，处于板块涨跌幅排名第8位。申万汽车二级行业均实现上涨，汽车服务、摩托车及其他、汽车零部件、乘用车、商用车板块分别上涨+20.98%、+9.71%、+6.94%、+6.06%及+4.96%。估值方面，本月（截至 11 月 21日）申万汽车板块静态市盈率为 25.88 倍，沪深 300 指数静态市盈率为 12.99 倍。纵向来看，汽车行业市盈率自 2 月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，9 月起随大盘走势回升。  汽 车 产销同比环比双增长，新能源汽车月度产销再创历史新高：10月我国汽车产销分别完成 299.6 万辆和 305.3 万辆，环比分别增长 7.2%和 8.7%，同比分别增长 3.6%和 7.0%。其中，新能源汽车产销分别达到 146.3 万辆和 143.0 万辆，同比分别增长 48.0%和 49.6%，市场占有率达到 46.8%，月度产销再创历史新高。1-10 月，汽车产销分别完成2446.6 万辆和 2462.4 万辆，同比分别增长 1.9%和 2.7%，汽车产量增速较 1-9 月收窄 0.01 个百分点，销量增速扩大 0.36 个百分点。新能源汽车产销分别完成 977.9 万辆和 975.0 万辆，同比分别增长 33.0%和33.9%，市场占有率达到 39.6%。  乘 用 车 产 销同比环比双增长，商用车市场表现相对疲弱：10月乘用车产销分别完成 270.6 万辆和 275.5 万辆，环比分别增长 8.2%和 9.1%，同比分别增长 7.7%和 10.7%；商用车产销分别完成 29.0万辆和 29.8万辆，产量环比下降 1.5%，销量环比增长 5.0%，同比分别下降 23.3%和18.3%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产量均呈小幅下降，销量均呈小幅增长；与上年同期相比，客车产量下降、销量增长，货车产销均呈两位数下降。1-10 月，乘用车产销分别完成 2134.9 万辆和2143.4 万辆，同比分别增长 3.0%和 3.7%；商用车产销累计完成 311.7万辆 319.0 万辆，同比分别下降 5.1%和 3.4%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产销呈小幅下降。  汽 车 出 口 同 比环 比 双 增 长 ：10月，汽车企业出口 54.2万辆，环比增长-25%-5%15%35%2023-112024-022024-052024-08汽车沪深300行业月度点评 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 0.5%，同比增长 11.1%。分车型看，乘用车出口 46.5 万辆，环比增长1.8%，同比增长 10.7%；商用车出口 7.6 万辆，环比下降 6.6%，同比增长 13.6%；新能源汽车出口 12.8 万辆，环比增长 16.0%，同比增长3.6%。1-10 月，汽车企业出口 485.5 万辆，同比增长 23.8%。分车型看，乘用车出口 410 万辆，同比增长 24.0%；商用车出口 75.5 万辆，同比增长 22.5%；新能源汽车出口 105.8 万辆，同比增长 6.3%。  全国汽车报废更新补贴及汽车置换更新申请量均突破200万份，日均补 贴 申 请 量 持 续 保 持 在 高 位：据商务部数据，截至 11月 21日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破 200万份，累计超过 400 万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持增长势头。  投 资 策 略 ：维持行业“同步大市”评级，建议投资者关注以下三条主线：1）“ 电 动 化 ”主 线 ：据商务部数据，截至 11 月 21 日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破 200 万份，累计超过 400 万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持增长势头。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且新能源汽车智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在 5-20 万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“ 智 能 化 ”主 线 ：10 月 23 日，工信部新闻发言人、总工程师赵志国在国务院新闻发布会上提出要支持技术创新发展。工信部将深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化。智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯（601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）；3）“ 全 球 化 ”主 线 ：随着汽车市场景气度回