汽车行业周报：2025销量展望乐观，关注重点公司业绩变化

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2024 年 12 月 01 日 汽车行业周报（20241125-20241201） 推荐 （维持） 2025 销量展望乐观，关注重点公司业绩变化 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 本周更新以下内容： 行业基本面： 我们对 2025 年乘用车总销量以及电车销量展望乐观（批发分别+7.2%、+26%），有望为板块内优秀公司实现较好业绩增速奠定行业基础。近期因市场担忧明年一季度数据较弱，以及北美关税等相关负面预期，导致板块调整，我们认为是潜在布局机会，在 EPS 保持较好增速的大前提下，有望带来额外的收益空间。 投资建议： 1） 整车：推荐吉利汽车（龙二的出现）；建议关注江淮汽车（华为增强豪华品牌展望）、赛力斯。12/6 吉利全新混动 SUV 星舰 7 将上市（对标在比亚迪宋 Pro 和宋 Plus 之间），有望验证吉利本轮新品周期中混动技术升级后的产品竞争力，建议重点关注。 2） 零部件：虽然选股面开始相较于前两年收缩，估值中枢下移、估值波动区间变窄，但依然可以把握明年自主电动车销量高增为优秀零部件公司所带来的业绩增速基石，推荐优秀的龙头企业，推荐新泉、豪能、拓普、星宇、敏实、继峰等。 3） 商用车：政策发力+年末旺季，11 月数据改善较为确定，12 月有望继续向上，重点推荐重汽 A、潍柴，建议关注重汽 H。 一、 数据跟踪 10 月乘用车批发销量 275 万辆，同比+10.7%，环比+9.1%；狭义乘用车批发销量 273 万辆，同比+10.9%，环比+9.0%；乘用车零售销量 230 万辆，同比+20%，环比+7.9%；出口销量 47 万辆，同比+11%，环比+1.8%；测算库存变化-1 万辆。 10 月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪、问界、零跑、极氪引领增长。比亚迪交付 50.3万辆，同比+67%，环比+20%；问界交付 4.2 万辆，同比+2.28 倍，环比+17%；零跑交付3.8 万辆，同比+1.1 倍，环比+13%；极氪交付 2.5 万辆，同比+92%，环比+17%。 10 月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量 23 万辆，同比+28%，环比+12%。10 月销量，上汽集团排名第一，40 万辆，同比-18%，环比+28%；长安汽车排名第二，25 万辆，同比+4%，环比+18%；吉利汽车排名第三。 11 月下旬行业折扣率环比微增：折扣率 5.7%，环比+0.1%（11/10），较去年同期+1.7PP（11/25）。折扣金额 8203 元，较上期+204 元（11/10），较去年同期+2870 元（11/25）。折扣率变动环比较大的主流品牌：华晨宝马+1.0PP，广汽乘用车+0.9PP，北京奔驰+0.9PP，银河+0.8PP，长安福特+0.5PP（相较于 11/10）。 截至 2024 年 11 月 29 日，原材料价格： 1) 碳酸锂，4Q24 均价 7.62 万元/吨，同比-46%、环比-5%；最新 7.82 万元/吨，较上周 汽车行业周报（20241125-20241201） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 末+0.46%； 2) 铝，4Q24 均价 2.08 万元/吨，同比+10%、环比+6%；最新 2.04 万元/吨，较上周末-1.20%； 3) 铜，4Q24 均价 7.60 万元/吨，同比+12%、环比+1%；最新 7.40 万元/吨，较上周末-0.42%； 4) 钯，4Q24 均价 276 元/克，同比-4%、环比+9%；最新 264 元/克，较上周末+9.88%； 5) 铑，4Q24 均价 0.12 万元/克，同比-0.99%、环比-5%；最新 0.12 万元/克，较上周末-0.86%； 6) 天然橡胶，4Q24 均价 1.71 万元/吨，同比+28%、环比+14%；最新 1.80 万元/吨，较上周末+6.01%； 7) 聚氯乙烯 PVC，4Q24 均价 0.54 万元/吨，同比-9%、环比-4%；最新 0.52 万元/吨，较上周末+0.95%； 8) 重度纯碱，4Q24 均价 0.16 万元/吨，同比-42%、环比-21%；最新 11 月 21 日 0.15 万元/吨，较 11 月 15 日持平； 9) 冷轧普通薄板，4Q24 均价 4321 元/吨，同比-9%、环比+4%；最新 11 月 22 日 4316元/吨，较 11 月 15 日-0.05%； 10) 天然气，4Q24 均价 0.48 万元/吨，同比-12%、环比-3%；最新 0.45 万元/吨，较上周末+0.76%； 11) 92#汽油（未更新）：11/20 最新 7.91 元/L，较 11 月 10 日-0.42%； 12) 95#汽油（未更新）：11/20 最新 8.20 元/L，较 11 月 10 日-0.42%。 二、 行业要闻 1) 11 月 27 日，乘联会发布数据，11 月 1-24 日乘用车市场零售 163.8 万辆 同比增长29%，较上月同期增长 4%。 2) 11 月 29 日，赛力斯获调入沪深 300、上证 50、中证 A500、上证 180 四大指数。此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于 12 月 13 日收市后正式生效。 3) 11 月 30 日，广汽集团与华为签署了深化合作协议，广汽集团将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。 三、 市场表现 本周汽车板块涨幅+0.07%，板块排名 27/29。本周指数涨幅情况：上证综指+1.81%、沪深 300 +1.32%、创业板指+2.23%、恒生指数+1.01%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.07%、零部件+1.51%、乘用车-1.92%、商用车+0.50%、流通服务+1.41%。 四、 风险提示 宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 汽车行业周报（20241125-20241201） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目录 一、 数据跟踪 ......................................................................................................................... 5 二、 行业要闻 ...............