商贸零售行业周报：“谷子经济”火热，关注线下场景情绪价值机遇

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商贸零售 2024 年 12 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《毛戈平通过港交所聆讯，关注稀缺高 端 国 货 美 妆 龙 头 — 行 业 周 报 》-2024.11.24 《医美化妆品 10 月月报：双 11 大促淘系平台回暖，功效与实力兼具的国货美妆品牌表现突出—行业点评报告》-2024.11.20 《10 月社零同比+4.8%，多重因素助力消费显著回暖—行业点评报告》-2024.11.17 “谷子经济”火热，关注线下场景情绪价值机遇 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  “谷子经济”火热、“二次元”拯救老商场，关注线下场景情绪价值机遇 近期“谷子经济”话题火热出圈，我们认为本质是年轻消费者对消费潮流的影响力得到重视与认同，后续年轻受众较多的消费细分赛道将保有较高话题度。为迎合年轻消费者喜好，老牌零售商纷纷加速调改引入二次元业态以求吸引年轻流量，截至 2024 年 10 月全国已有近 130 家布局/筹备相关业态，其中百联 ZX、Fun肆街区等代表性项目转型获得良好成效。我们认为“二次元”能拯救老商场的核心原因是，情绪价值可以通过线下场景数倍放大：一方面线下实体商场通过将二次元业态聚集、举办相关活动等为爱好者提供身临其境的额外情绪感受；另一方面兴趣驱动型消费带来的情绪价值，有望在线下与同好的交流中被不断放大。进一步思考，考虑线下渠道能为购物者提供视/触/听/嗅觉全方位感受及个性化深度服务，较电商而言天然在体验方面具备优势；而随着消费理念升级，年轻消费者不再仅仅只是关注价格，对情绪价值重视程度亦有所提升；因此线下渠道若能扬长避短着力于“人”，通过做好消费者服务体验和情绪满足，则有望充分发挥优势实现攻守易势、吸引流量回归线下，从而改善经营业绩、迎来“戴维斯双击”。  行业关键词：童颜针、到店归因、斑马超市、永辉调改店、梦金园等 【童颜针】普丽妍旗下国产首款全流程无菌灌装工艺制备的“童颜针”获批上市。 【到店归因】腾讯广告上线“到店归因”功能，助力商家实现精准营销。 【斑马超市】永辉超市在郑州开出首家首家前置仓超市店“斑马超市”。 【永辉调改店】永辉超市 2025 年自主调改店拟超 100 家，与名创优品合作 IP。 【梦金园】全产业链珠宝品牌梦金园成功登陆港股。  板块行情回顾 本周（11 月 25 日-11 月 29 日），商贸零售指数报收 2237.26 点，上涨 7.28%，跑赢上证综指（本周上涨 1.81%）5.47 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 2 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周新世界（+61.0%）、广百股份（+35.0%）、跨境通（+33.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的珀莱雅等； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -43%-29%-14%0%14%29%2023-122024-042024-08商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：“谷子经济”火热，关注线下场景情绪价值机遇 ............................................................................................... 6 2.1、 行业动态：“谷子经济”概念火热，“二次元”拯救老商场 ...................................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................. 10 2.2.2、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ......................................................................................... 10 2.2.3、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ..................................................................... 11 2.2.4、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ................................................................. 11 2.2.5、 华熙生物：组织管理变革仍在有序推进，期待重回增长轨道 ..................................................................... 12 2.2.6、 老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾 ................................................................. 12 2.2